“一邊喝早茶，一邊看報了解信息，打個電話委托交易。”在香港證券市場，這是不少年紀較大的散戶投資者習慣了數十年的“炒股”方式。不過，港交所最近實施的一項“披露易”改革顛覆了他們的投資生活：現在他們只能通過上網、而不是看報來了解上市公司公告了。
　　這項改革實施至今正好一個月，而一場有關投資者公平“待遇”的爭議也隨之而來，因為一些散戶發現，他們現在了解上市公司信息總是比那些機構“慢幾拍”，并處于一種弱勢群體的地位。

遭六成投資者反對

　　港交所于6月25日開始分階段實施“披露易”改革方案。據此計劃，只要主板上市發行公司于香港交易所網站及其本身網站刊發公告全文，即可自行選擇是否于報章刊發公告。
　　“實施一個月以來，投資者感到了很不方便，不少投資者對于尋找所需的信息感到困難，并向我們反映。”香港投資者學會主席譚紹興接受本報記者采訪時說。他介紹，在香港市場，使用互聯網的投資者只占所有投資者的30%左右，大部分投資者仍難以在短期內改變通過報章了解上市公司信息的習慣。
　　盡管港交所聲稱這一變革旨在增加香港市場對投資者的吸引力，但香港報業公會委托香港中文大學傳播研究中心進行的一項調查發現，逾六成投資者反對“披露易”的有關安排。在“披露易”實施前，76%的受訪投資者不知道港交所將取消強制上市公司在報章刊登公告的規定，70%受訪者認為上市公司的透明度會因此而減低，有47%的人認為，新安排會減少他們留意上市公司公告的意愿。

散戶權益之爭

　　港交所上市科主管韋思齊說，“披露易”計劃可使香港的發行人信息發布機制與其它主要國際金融中心的制度看齊，日后也可在交易時段內作實時電子披露，以及解決目前因等待于報章刊發公告而引起的不必要停牌問題。
　　但是這一說法卻并未受到市場的完全認可。“我認為這次改革的主要受益者是機構投資者！” 香港報業公會財經資訊組發言人湯錦標說，如果上市公司在交易時段內實時披露信息，專業的投資機構無疑能及時獲取信息，而那些不能時刻上網的大眾投資者就無法做到這一點，因而處于一個不公平的地位。
　　部分香港投資者認為，雖然美國市場也實施了電子化披露，但這與該市場以機構投資者為主有關；而在香港以及內地市場，散戶投資者仍然占據了較大的比例，因此并不具備現在推行電子化“單軌”披露的市場基礎。
　　香港凱旋先驅公共關系公司大中華區高級副總裁廖國偉認為，披露電子化需要與網絡應用普及度相匹配，如果網絡沒有普及，推行“單軌”電子化披露也就不太合適。
　　他介紹，在歐洲一些地區，盡管網絡已較為普及，但考慮到投資者習慣很難改變，這些市場也仍然保留了平面媒體披露的方式。

信息壟斷之爭

　　與此同時，港交所在此次改革中的雙重身份也成為市場關注的焦點。
　　湯錦標指出，在美國及其他實施披露電子化的地區，提供集中公告信息披露平臺的不是交易所，而是證監會。港交所既是市場監管者，同時也是一家上市公司，在此次改革中可能涉及利益沖突。
　　他認為，“披露易”改革使港交所成為上市公司信息的壟斷者，這為將來港交所對此收費埋下伏筆。即使不收費，港交所也可能通過網站的其他經營模式產生收益。
　　湯錦標稱，在香港立法會財經事務委員會的咨詢中，報業公會曾就收費問題咨詢港交所，港交所回應稱目前沒有這個考慮和打算。不過湯錦標認為，即使如此，作為一家上市公司，并不能排除今后在股東壓力下采取對電子信息披露進行收費的可能。

雙軌制改良設想

　　記者在采訪中發現，實際上大多數香港散戶投資者對于電子化信息披露并不完全反對，他們希望的是，仍然保持多元化的信息披露渠道，而不是“一刀切”用電子化披露完全取代平面媒體披露。
　　廖國偉指出，信息披露電子化，可以提高效率和減少紙張的耗費，是一種新趨勢。而考慮到散戶的利益，可以把新措施實施的過渡時間延長，或者仍然延續某個渠道的平面媒體披露。
　　“我們認為改良的“雙軌制”是一個可行的辦法。”湯錦標介紹，這種辦法就是將公告原文通過網絡公布，但同時在報紙等平面媒體披露一個摘要，這樣就能滿足個人投資者的基本信息需求。
　　目前，市場的有關意見也已經向香港立法會財經事務委員會反映，而“披露易”改革最終是否會因此出現新的變化，則仍是未知之數，因為港交所認為，這種改良雙軌制可能導致上市公司選擇性披露，報喜不報憂。不過湯錦標說，“對此我們仍會繼續努力。”