首只創新型基金瑞福分級基金７月９日起公開發售，而此前工銀瑞信紅利基金、大成創新基金和華夏創新基金也相繼通過證監會的審批，將陸續公開發行。我國基金市場上的新品種——創新型基金悄然浮出水面。
　　盡管對于這一批創新型基金的性質界定尚存爭議，有的專家認為這些屬于封閉式基金的一種創新和延伸，有的則認為是獨立于現有基金類型之外的第三種新型基金。但不管怎么界定，對廣大投資者而言，這些基金的上市使得基金市場的產品更為豐富，可供選擇的投資品種更多了。

取長補短 融合開放式和封閉式基金的優點

　　當前，基金市場上只有兩種基金可供選擇，要么是開放式基金，要么是封閉式基金。兩種基金各有利弊：開放式基金流動性比較強，投資者進出比較自由，收益相對也較高，但投資者們頻繁的申購、贖回很可能會推動基金經理短期投機行為的出現；而封閉式基金收益相對穩定，但由于封閉期的存在，治理結構不完善等因素，在二級市場上一直存在著比較高的折價率。
　　“創新型基金最大的特點是‘揚長避短’，綜合了之前兩類基金的長處，而盡可能地削弱其缺陷，力求找到一個最優化的平衡點。”泰信基金管理公司渠道部經理董斌說。
　　從目前已推出的創新型基金來看，其主要特征就是在運作模式上進行改革。在傳統的封閉式基金運作模式中引入諸如基金份額分級、優化封轉開條款等措施，而在傳統的開放式基金運作模式中引入了封閉期管理的概念。
　　中國銀河證券首席基金分析師胡立峰表示，開放式基金的自由贖回規則與封閉式基金可交易性規則與封閉化運作特點在新的市場中出現融合的趨勢，在此背景下，基金業內提出了開放式基金封閉化運作、實行結構化分級等創新舉措，是基金發展進程中的內在革新和自我“揚棄”。
　　而從更為現實的角度來看，讓封閉式基金重獲生機或許是基金創新最直接、最大的動因。中國銀河證券基金研究中心高級分析師王群航認為，封閉式基金為我國資本市場的發展做出過巨大的貢獻，但由于封閉式基金一直存在一些難以解決的問題，比如折價率過高、治理結構不完善等，損害了持有人利益，制約了封閉式基金的發展。
　　相比開放式基金的如火如荼，封基市場近年來則呈現日趨萎縮的態勢。但是，“市場的健康發展離不開封閉式基金”，王群航說。開放式基金的自由申購贖回規則導致其資產組合的高流動性和短期化運作，與中長期投資、價值投資的理念難免產生沖突。因此，如何給封閉式基金注入活力成為業內一直思考的問題，這也直接推動著創新型基金的出現。

特色各異 有利于貫徹價值投資的理念

　　目前來看，獲批的創新型基金在運作模式上有多種創新，而最典型的莫過于實行“結構化分級”、 “救生艇”條款和“開放式基金封閉化管理”這三種模式。
　　“結構化分級”是對封閉式基金進行創新的代表，國投瑞銀基金公司開發的瑞福分級基金是這類新型基金的代表產品。據了解，瑞福分級基金通過基金收益分配的安排，將基金份額分成優先與進取兩個級別，前者以“風險較低、收益穩定”為導向，而后者則表現出“高收益、高風險”的顯著特點。王群航說：“這是一項重大創新。優先級份額較為穩妥，可提高投資者對基金份額的持有信心，有效降低大規模贖回出現的可能，而進取級份額通過對優先級份額基準收益優先分配權的讓渡，從而獲取較高比例的超額收益分配權，滿足投資者對高收益的要求。”
　　“救生艇”條款則是這一輪基金創新中的另一個亮點。據了解，大成基金和國投瑞銀都引入了“救生艇”條款。所謂“救生艇”條款，是指一旦基金的折價率超過了某一范圍，就將自動放開贖回。根據瑞福基金的產品設計，該基金合同生效后，若基金折價率連續６０個交易日超過３０％，則基金管理人須在期限內召集持有人大會并審議轉為開放式基金。據王群航分析，這一條款的規定相當苛刻。因為據目前情況來看，大多數封基的折價率在２０％—３０％之間，要想實現條款中所規定的“連續６０個交易日折價率超過３０％”，相當困難。胡立峰認為，大成基金創新的真正價值在于通過基金治理結構的改革，讓基金持有人獲得更大的權利，增強基金持有人的信心，從而改變目前封閉式基金折價的現狀。
　　作為首只銀行系創新型基金，工銀瑞信紅利基金則首次采用了“開放式基金封閉化管理”的模式，即基金在合同生效后一年內實行封閉管理，既不接受申購也不接受贖回；基金合同生效滿一年以后，自動轉為開放式基金。胡立峰認為，在基金發行初期的一段時間內實行封閉管理，避免之前開放式基金可能遭遇的流動性困擾，為基金管理人創造良好的投資環境。
　　對于這一攬子創新，專家認為，“結構化分級”、“救生艇”條款以及“開放式基金封閉化管理”的創新思路，都各有側重，但其目標指向是一致的，即實現基金份額的穩定，緩解封基的折價率問題，盡可能地融合開放式和封閉式基金的優勢，從而更有利于基金經理貫徹價值投資的理念。

前景如何 尚待市場驗證，投資者不宜盲目追新

　　董斌認為，創新型基金是基金業未來的發展方向，它使基金公司依據收益風險配置原則設計產品的能力上了一個新的臺階，同時也使投資者有了更多的選擇，豐富了理財市場的產品種類。
　　但是，王群航建議普通投資者在購買創新型基金時，一定要仔細閱讀基金合同，了解每一款基金的具體特點，選擇適合自己風險承受能力的產品，切忌“盲目追新”。比如說，工銀瑞信紅利基金有一年的封閉期，在此期限內不能贖回，而如果投資者恰在封閉期內需要調動資金的話，顯然會遇到麻煩。
　　基金創新是一件好事，但創新型基金到底能在多大程度上被市場認可，目前還難以斷言。尤其是創新能否解決封閉式基金一直存在的“高折價”問題，專家們認為不能夸大理解。胡立峰說，瑞福基金的兩級份額差異極大，的確是重大創新，由于市場追捧新事物，短期內預計會出現一定程度的溢價，但長期來看該基金的創新對折價率問題影響不大，發展如何還有待市場檢驗。而大成創新基金能否成功運作，取決于現有封閉式基金能否盡快消滅折價，如果其依然維持較高折價，那大成基金上市后估計也會小幅度折價，創新封閉式基金就面臨較大壓力了。