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      油價回落經濟升溫 歐美貨幣政策左右兩難
          2007-01-30    朱周良    來源:《上海證券報》2007-01-30 8版
        對伯南克和特里謝來說,過去一段時間的國際油價大跌應該算是一個好消息,因為這有助于緩解通脹壓力。然而,有業內人士指出,從另一個角度來看,低油價也給歐美央行的決策者們帶來新煩惱:其對消費以及總體經濟的刺激作用,反而可能間接推高通脹。
        彭博社近日報道稱,油價下跌所帶來的能源開支下降,固然能夠消除一些通脹因子,但也讓已經快速增長的全球經濟火上加油,由此也可能帶動歐洲利率上揚,并且束縛美聯儲任何可能的降息行動。
        據統計,1月26日,美國取暖燃油價格為每加侖1.59美元,較去年8月份下跌26%;上周美國汽油零售價格平均為每加侖2.15美元,低于年初的2.32美元,較去年8月下降28%。
        美聯儲前理事梅耶表示,油價下跌給貨幣當局帶來了“特殊的挑戰”。“通貨膨脹減緩,可能要你降息,但經濟增長升溫卻要你緊縮信貸。到底該怎么辦?”現任Macroeconomic Advisers副董事長梅耶說。
        一般認為,油價下跌將削減企業成本,降低商品價格,從而有助于抑制通脹;但另一方面,油價下跌所帶來的“減稅”效應,能夠增加居民的可支配收入,刺激消費,這反而可能成為通脹隱患。分析指出,下跌的油價對通脹究竟是福是禍,關鍵在于其對經濟增長和抑制通脹影響力的大小。
        皇家蘇格蘭銀行的經濟學家Cailloux認為,油價下跌對經濟增長的刺激作用遠大于對通脹的抑制作用。而美聯儲舊金山分區銀行總裁耶倫上周表示,能源價格下跌本身將對今年的經濟增長起到支撐作用。美林的首席北美經濟學家Rosenberg則表示,近期的油價將對本季度美國的GDP增長貢獻0.4個百分點。歐洲央行理事斯馬吉表示,低油價刺激了歐元區經濟增長,這將對通脹構成壓力。
        正因如此,歐美的決策者們都注意到了新的通脹風險。美聯儲理事耶倫本月22日指出,“能源價格可能是帶動今年經濟增長的動力之一。”而歐洲央行理事Smaghi本月18日也表示,由于油價下跌,歐元區經濟日益強勁,一旦景氣比預期強勁,央行必須加以考慮。
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