央行副行長胡曉煉28日在央行網站上刊文指出，匯率機制改革和廣義生產要素價格調整既相互替代，又有互補性，可并行不悖。而貨幣政策操作在制訂通脹區間時，已為要素價格調整預留了空間。這是半個月內，胡曉煉發出的第四篇解讀匯率機制改革的文章。

    勞動力過剩局面逐步逆轉

    在題為《生產要素價格調整與匯率機制改革的配合關系》的文章中，胡曉煉指出，隨著人口結構的變化和農村剩余勞動力持續、大量向城鎮轉移，中國經濟將趨向“劉易斯拐點”，勞動力過剩局面將逐步逆轉，勞動工資上漲壓力凸顯。同時，經濟活動規模越大、能源資源消耗越多，相關的瓶頸制約就越明顯。無論國際收支平衡與否，生產要素的價格調整都將進行。廣義生產要素價格調整是我國經濟體制改革的重要內容。
    胡曉煉指出，生產要素價格調整與匯率變動之間，既存在替代關系，也存在互補關系。生產要素價格調整快，則匯率升值壓力就小；若人民幣匯率浮動，要素價格上漲壓力就會減輕，兩者之間存在一定替代關系。如果根據政策目標和經濟的具體狀況，對要素價格調整和匯率變動進行合理組合，可取得更好的效果。胡曉煉舉例說，同時適度調整勞動工資和浮動人民幣匯率，比單純大幅提高勞動工資更平穩，有助于保障工資水平的提高與勞動生產率和企業效率的提高相匹配。特別是在面臨物價上漲壓力情況下，如果匯率不動而任工資物價過快上漲，將強化通脹預期，增加消費、投資的不確定性，并使普通勞動者面臨更大的通脹風險。因此，生產要素價格調整和匯率浮動還存在互補關系。

    兩項改革可相互促進

    “兩項改革對通脹的影響不同。生產要素價格上調，將直接增加通脹壓力。如果人民幣匯率在市場供求作用下有所升值，將直接降低進口商品的本幣價格，且通過促進國際收支平衡、減少基礎貨幣被動投放，減少通脹壓力。兩者的靈活程度不同。在有管理的浮動匯率制下，匯率彈性較強，可漲可跌，而生產要素價格具有一定剛性。”胡曉煉稱。
    胡曉煉認為，生產要素價格調整與匯率機制改革可更好地相互配合，相互促進。一方面，進一步增加人民幣匯率彈性，有利于為生產要素價格改革創造穩定的低通脹環境，而不會妨礙廣義生產要素價格調整。另一方面，生產要素價格調整，有利于直接或間接地改變粗放性經濟增長和外貿發展方式，推動出口產業轉型升級，提高企業對市場價格波動的應變力和承受力，還有利于緩解人民幣升值預期，減少短期資本流入和國際社會壓力，為加快人民幣匯率改革創造更寬松的環境。
    “總體來看，生產要素價格調整和匯率形成機制改革符合宏觀調控的正確方向，有利于優化資源配置，推動企業進一步改善管理和加快技術創新，減少資源能源的過度消耗，促進結構調整和經濟可持續發展。匯率機制改革和廣義生產要素價格調整既相互替代，又有互補性，可并行不悖。繼續深化匯率形成機制和生產要素價格機制等改革，進一步夯實經濟協調可持續發展的基礎，這是我們始終應該堅持的方向。”胡曉煉稱。