全線撤離石家莊市，廣州海珠區所有分店關閉，退出北京中介資金監管體系……在3年前由軟銀和凱雷聯合注資時，順馳（中國）不動產宣稱計劃在2007年赴納斯達克上市的“豪言壯語”猶在耳邊，如今卻開始大刀闊斧地收縮戰線。事實上，早在樓市普遍“虛火上升”的2007年，順馳不動產就已經開始了在局部市場的深度調整。而目前房地產市場的不振，更是給順馳不動產的經營現狀“雪上加霜”。

高調宣布上市計劃

　　“那筆4500萬美元的風險投資資金，早就已經花光了。”一位知情人士告訴記者。2005年8月26日，順馳不動產獲得了軟銀和凱雷兩大外資巨鱷的注資。按照協議，軟銀和凱雷分別持有順馳不動產15%及7.5%的股權。順馳不動產同時還對外公布了將于2007年到納斯達克上市的計劃。“孫宏斌那時可謂志得意滿，除了二手房這一塊之外，還曾經計劃開發許多衍生產品，如房地產價格評估、裝修配套等。”該知情人士說。
　　在當時的市況下，投資者們對于介入順馳不動產可謂信心滿滿。軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻炎在早先的采訪中曾表示，對于投資者來說，中國的房地產發展特別是房地產中介市場的發展尤其被看好。加之按照孫宏斌描述的“藍圖”，順馳不動產是將傳統的中國房產營銷手段和現代IT互聯網相結合。這兩大外在包裝，恰恰被當時的美國資本市場極其看好。正因為此，投資者們對于這一項目頗具信心。

二手房只是融資工具

　　但事情的發展并不如此簡單。
　　“在孫宏斌的整體謀略之中，二手房系統原本就是作為其開發系統的資金來源和融資工具。”一位房地產開發商直言不諱。據悉，按照順馳的發展途徑，通常是二手房先行進入某個城市駐扎。由于早期對于中介行業的資金監管安全問題并不重視，客戶將房款交予中介之后，會在企業發生一段停滯時期。而順馳便是利用這段停滯期籠聚了大量的資金，以支持緊隨其后進入當地市場的新房開發。
　　此外，利用“吞吐”手法賺取差價，也是順馳擅長采用的方式。“2005年時順馳的這種操作手法已經相當嫻熟了，用現金將某片區域的房子成批購置下來，隨后轉手倒賣給買家。”一家大型全國連鎖中介企業負責人告訴記者。
　　不過，隨著行業規范和宏觀政策的不斷調整，順馳以往戰無不勝的兩大“撒手锏”一一被克制住，原本就屬于“另辟蹊徑”、專業性不夠的二手房部分，其競爭能力的薄弱迅速顯露出來。與此同時，新房開發市場的制約性也在加強，孫宏斌以往操作的“資金大挪移”手法，已經完全不能夠支持其名下巨量的土地開發。
　　“風險投資的4500萬美元，早就被從二手房挪到了開發系統。當初是想先救‘母親’再救‘兒子’，結果，‘母親’未能保住，‘兒子’根本沒能沾到光。”知情人士告訴記者。2006年9月，孫宏斌將負責房地產開發企業的控股權，出讓給了香港路勁基建。

盲目擴張敗像初現

　　順馳不動產雖然引入了投資者并獲取了資金注入，其門店總數從900多家一舉躍升至1200家，涉及約40個城市。但是，隨著房地產市場宏觀調控的持續進行，在表面的輝煌業績之下，卻掩蓋著呼之欲出的頹勢。“順馳在上海的門店所剩不多，都完全由老員工自己承包的，直營形式早就消失了。”上海一家中介企業負責人告訴記者。
　　2007年，各地樓市普遍“虛火上升”，但順馳不動產在上海的調整卻已經展開。按照部署，該企業在上海實行變身，經營方式由直營轉變為承包，即順馳不動產向承包者提供成熟店面和網絡支撐，但承包者需要繳納2萬元的保證金，并承擔房租和經營費用，同時每個月向順馳交納一定的管理費。上海順馳不動產有相關人士承認，將直營門店的經營權面向社會承包，確實是由于經營情況不太良好。
　　“一般來說，風險投資者比較喜歡有統一管理性的企業，這樣比較好控制。從直營反而轉向承包，說明已經有問題產生了。”一位外資投資負責人表示。與此相印證的是，凱雷投資集團董事總經理、凱雷亞洲增長基金主管祖文萃在接受媒體采訪時公開表示，對順馳地產的投資并沒有預期那么理想。他指出，順馳管理團隊的管理能力并沒有之前預料得那么強，而管理太分散、分店擴張步伐太快，都是影響預期的因素。事實上，順馳不動產隨后發生的收縮及調整，皆是由于凱雷的建議。

風投苦尋接手對象

　　2008年，銀根緊縮、信貸趨嚴等一系列金融政策，猶如往房地產市場的“火頭”上潑了一盆冷水。而在這種情況之下，順馳不動產的生存狀況更是令人擔憂。據北京房地產中介行業協會的存量房網上簽約成交數據，10月份北京順馳不動產的簽約套數僅為11套，退房套數則為6套。
　　而在此之前，已有媒體報道，順馳不動產近期關閉了廣州海珠區的所有分店，石家莊市的所有門店也幾乎在一夜之間全線關閉。近期，北京順馳不動產還向北京市房地產中介行業協會提出“停止從事北京存量房交易結算資金劃轉業務的書面申請，并提交了結算資金已清算完畢的證明材料”。這一舉動再度加劇了外界對于順馳不動產資金現狀的疑慮。
　　“去年凱雷曾經尋找過愿意接手的中介企業，提出的條件是，只要有企業愿意接手，軟銀和凱雷的投資合作體將向新東家重新注入一筆資金。”一位不愿意透露姓名的中介企業負責人告訴記者，“在當時的情況下，這種條件其實頗為誘人。但考慮下來，光是整理消化其內部問題就已經耗費巨大，所以并未同意接手。現在看起來，更是慶幸當初的決定了。”
　　當初的心頭好早已演化成了“燙手山芋”，對于風險投資者們來說，能夠順利退出，才是最終的成功。隨著順馳不動產的進一步萎縮，風投們將如何應對尚無法得知。軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻炎日前在接受記者采訪時表示，每一家風投機構都有成功的項目和失敗的項目，而且各家對投資項目的策略和態度也各不相同，按照公司以往慣例，軟銀賽富從來不對所投資的公司作任何評論。這一席話，也許早已顯露出了無奈。