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      上市公司:業績含金量降低現金饑渴癥加重
          2008-10-31    作者:陳健健    來源:中國證券報

        此前多年,上市公司整體經營性現金凈流量一直呈增長態勢,今年第一季度以來則開始出現同比下滑,到了中期下降幅度近五成,三季度末降幅已超過五成,顯示上市公司業績含金量明顯降低,現金“饑渴”癥狀有加重趨勢。
        截至10月30日,1466家上市公司公布了三季報。扣除無期初同比數據的公司后,以1461家公司為樣本進行的統計顯示,樣本公司經營性現金流同比減少逾五成,即使扣除金融類公司,經營性現金流總體仍同比下降四分之一。
        22個行業中,經營性現金凈流入同比下降的行業占據絕大多數,建筑業、房地產、機械設備等行業尤其突出。分析人士表示,在經濟增速放緩背景下,經營性現金凈流入的趨勢若持續下去,對上市公司日常經營及長期發展都將產生不利影響。

      現金流“負”重突出

        據本報信息數據中心統計,上述1461家公司共實現經營性現金凈流量8332.95億元,同比銳減51.41%。
        扣除掉金融類公司后,已公布季報公司共實現經營性現金凈流量4086.02億元,同比銳減25.66%;加權平均每股經營性現金凈流量為0.23元,同比下降四成多。
        在樣本公司中,有756家公司經營性現金凈流量同比下降,超過半數。有536家公司1-9月經營性現金凈流量為負,占比約37%,這一比例比去年高7個百分點。不少公司雖然業績同比增長,經營性現金凈流量下降幅度卻頗為驚人。
        分析人士認為,經營性現金凈流量下降,一方面是由于成本高企。以中國船舶為例,公司1-9月實現凈利潤12.04億元,同比增長48.64%,經營性現金凈流量卻同比下降超過75%。材料價格上漲、采購支出增加成為現金流入顯著減少的原因之一。另一方面,在成本上漲、需求減少等壓力下,有些企業不得不接受更多的應收掛賬或墊付更多資金,由此造成經營性現金凈流入下降。統計顯示,1-9月上市公司應收賬款金額約5361.71億元,同比增長35%。

      多行業現金“饑渴”

        統計顯示,金融保險類的經營性現金凈流量下降明顯。1-9月,金融保險類公司經營性現金凈流量同比下降64%,雖然降幅不是最大,但是由于絕對金額占比大,因此直接拉低上市公司經營性現金凈流量的整體走勢。
        對于證券公司來說,今年股市低迷造成手續費及傭金收入銳減,成為經營性現金凈流量猛降的主要原因之一。
        針對銀行經營性現金凈流量下降較多,國泰君安分析師伍永剛表示,銀行的經營性現金凈流量變動跟資產配置有關。比如,存放同業部分可能會在某一階段突然增多,銀行主要是對資金進行運作的企業,跟一般企業不同。
        22個行業中,有13個行業的經營性現金凈流量同比下降,其中9個行業降幅超過25%。建筑業降幅最猛,同比下降171%。
        中信建投研發部田東紅表示,建筑業經營性現金凈流量的這一情況說明建筑業難以收回工程資金,建筑商墊資的狀況開始加劇。
        此外,房地產業的經營性現金凈流量下降也相當明顯。已公布季報公司的經營性現金凈流量為-379.1億元,而上年同期為-263.18億元。以保利地產為例,去年前三季度經營性現金凈流量為-48.76億元,今年則降為-81.76億元。
        就連現金流充裕的批發零售業,前三季度經營性現金凈流量也出現25%的同比降幅。
        有業內人士表示:“如果消費信心持續不振,零售業收入增幅將放緩。另一方面,供應商又會要求縮短賬期,零售業的現金壓力將逐漸加大。”

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