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      新興市場經濟二次回落風險加大
          2010-06-25    作者:宋瑋    來源:中國證券報

          隨著歐洲主權債務危機愈演愈烈,新興市場經濟復蘇將面臨諸多考驗,增速出現放緩的可能性較大。
        目前不排除主權債務危機引發歐洲經濟陷入衰退的可能,這將使部分出口導向型新興市場經濟體出口面臨嚴峻挑戰。主權債務危機已經迫使部分歐洲國家大幅削減赤字,可能在未來從降低私人消費和減弱經濟增長動力兩方面使歐洲經濟再次面臨衰退的困境,繼而引發歐元的大幅貶值和失業率上升,一方面會降低亞洲出口導向型新興市場經濟體出口產品的競爭力,另一方面會加劇歐洲貿易保護主義的抬頭,從兩個方面對新興市場出口造成沖擊。
        通脹率和資產價格持續走高,可能對新興市場經濟體的經濟復蘇造成兩個方面的負面影響。一方面,受經濟快速復蘇和糧食價格居高不下影響,以印度、越南為代表的亞洲新興市場經濟體通脹率沖至歷史高位,而大量跨境資本的涌入加劇其通脹壓力和資產價格漲勢。雖然其已經采取了加息措施,但如果不能在抑制經濟過熱與通脹方面繼續采取果斷措施,此類新興市場可能會陷入嚴重的“滯漲”困境。另一方面,對于復蘇基礎并不堅實的其他新興市場經濟體來說,謹防過快退出帶來的經濟復蘇動能不足問題。巴西經濟復蘇的主要動力在于大宗商品價格的持續上漲、大量跨境資本的流入和世界杯和奧運會場館建設帶來的大規模基礎設施投資,在美元大幅升值致使大宗商品價格下跌以及跨境資本回流美國的背景下,巴西經濟復蘇將面臨較大挑戰,不排除出現增長動力不足所引發的經濟二次回落。
        歐洲主權債務危機引發市場避險需求大幅增加,可能減緩跨境資本流入新興市場的步伐,從而在一定程度上加劇部分新興市場的流動性緊縮,影響經濟復蘇。隨著希臘主權債務危機在歐元區的逐步擴散,全球金融市場的恐慌情緒不斷積聚,導致全球金融市場中的避險需求大幅增加,從三個方面導致流入新興市場的跨境資本放緩:一是避險需求推動大量資金從新興市場流向美國;二是美元大幅升值降低了新興市場貨幣的升值預期,致使流入新興市場貨幣市場的資本放緩;三是金融市場動蕩加劇,投機資本從新興市場證券市場的獲利回吐,加劇了新興市場股市的跌勢。跨境資本流入的大幅放緩,將在一定程度上加劇新興市場的流動性緊縮和銀行業信貸緊縮,而中小企業和私人信貸將可能會出現下滑,從生產和私人消費領域拖累經濟增長。

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