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| 2010-06-03 作者:陳序 來源:中國證券報 |
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在經(jīng)濟刺激計劃退出工具的選擇上，我是加息派。不過，現(xiàn)在我已經(jīng)不認為加息是較優(yōu)選擇。這并非自我觀點修正，而是可能時機已失。
仍然有專家建議加息（當然僅指存款利率）。昨天，《人民日報》援引中國央行貨幣政策委員李稻葵的話稱，上調(diào)銀行存款利率以穩(wěn)定通貨膨脹預期、保護儲戶利益的條件已經(jīng)基本成熟。李的依據(jù)是，中國今年CPI（消費者價格指數(shù)）可能會上漲3.7％，超過中央政府設定的3％左右的目標。他認為，今年下半年乃至明年存在非常大的物價上漲壓力。
李的發(fā)言因其身份而備受關注，但這次不同意見相當多。集中的觀點是認為全球經(jīng)濟可能二次探底，此時提高利率，不異于落井下石。真有可能二次探底？中國經(jīng)濟還會被二次拖累？
先看看房地產(chǎn)市場吧。前天，上海一家財經(jīng)媒體網(wǎng)站報道，由于成交量低迷，中國市場占有率排名第一的房地產(chǎn)企業(yè)——萬科準備下調(diào)住宅項目的價格（該報道未透露萬科準備降價的幅度）。為了給房地產(chǎn)市場降溫，中國政府自從4月中以來推出了一系列緊縮措施，其中包括提高購房的首付款比例以及房貸利率等措施。現(xiàn)在，這些措施的威力逐步顯現(xiàn)。
萬科降價傳聞的前一天，中國內(nèi)地股市收盤大跌，投資者紛紛將資金撤出地產(chǎn)類股。基準的上證綜合指數(shù)5月份累計下跌9.7％，創(chuàng)今年迄今為止的最大單月跌幅。市場擔心北京可能采取進一步的緊縮措施來調(diào)控國內(nèi)房地產(chǎn)市場，預計房產(chǎn)稅將成為下一步絕殺，一個面向住房所有者征收的主要稅種。盡管沒有推出房產(chǎn)稅的時間表，但中國國務院已批準國家發(fā)改委提出的逐步推進房產(chǎn)稅改革的計劃。這嚴重打擊了投資者信心，他們之前判斷政府正式推出房產(chǎn)稅最早也得在幾年之后。
而最新消息表明，上海有可能成為首個對某些類型家庭住宅征收房產(chǎn)稅的城市。《中國證券報》的報道稱，相關部門正研究在湖南、湖北各選取一個城市進行物業(yè)稅的試點實征。盡管報道指征收范圍仍然是商業(yè)地產(chǎn)，不涉居民住宅。但這無疑給了地方政府操作空間。
我特別注意到，關于加息是否可行，從房地產(chǎn)市場看到的實體經(jīng)濟降溫是一方面，從銀行業(yè)內(nèi)部考慮的存貸利差縮小是另一方面。而恰在此時，一項擬議中的國際貸款損失會計準則改變可能改變中國銀行業(yè)利潤率構成，令銀行家們對進入加息周期更提不起勁來。
IASC（國際會計準則理事會）為回應現(xiàn)有會計準則助長金融危機的批評，希望于2013年實行新的規(guī)則，改變貸款減值計算方法。這份計劃實行的新規(guī)將要求嚴格評估近期發(fā)放的貸款中哪些可能出現(xiàn)虧損，這很可能造成銀行利潤率收窄。根據(jù)新規(guī)定，按照國際會計準則運轉(zhuǎn)的銀行必須在整個貸款期限內(nèi)計入預計損失，而不是將借款人停止償債作為虧損起計點。貸款期間的利息收入必須每年扣除一定數(shù)額，為預計損失額度的相應部分。
有趣的是，據(jù)報道，中國銀行業(yè)對接受IASC執(zhí)行新規(guī)感到擔心。他們受政府指令，剛剛為推動經(jīng)濟增長而進行了大規(guī)模放貸，本希望借助現(xiàn)行會計準則將貸款虧損的計入延后，但新規(guī)將迫使問題提前浮出水面。
加息這盆涼水端了太久，眼見要澆下來，卻發(fā)現(xiàn)洗澡的人又可能怕冷了。
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