年初以來的一系列緊縮措施，讓經(jīng)濟有效地實現(xiàn)了降溫。隨著國際經(jīng)濟形勢的惡化，近期中央又再次松開了貨幣的韁繩，貨幣投放效果反映到實體經(jīng)濟領域，存在一個時滯，因此，不排除經(jīng)濟在三季度出現(xiàn)動蕩的可能，但四季度有望再次走強。總體看，中國經(jīng)濟下半年平穩(wěn)增長態(tài)勢依然可期。
2009年實施的寬松貨幣和積極財政政策的效果是如此的好，以至于今年就出現(xiàn)了過熱的苗頭：樓市和車市火爆到極點，煤荒電荒初顯端倪，民工荒更是從東到西、從南到北，橫掃全國。在此情況下，中央開始嚴厲地信貸額度控制，貨幣政策名為“適度寬松”，實則有“緊縮”之勢。中央對地方財政投資項目基本采取嚴厲收縮的態(tài)度，這實際上是積極財政逐步向穩(wěn)健財政過渡的標志。
二季度中國通脹的真實情況，可能要比統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示得更猛烈些。這一點，可以從二季度此起彼伏的農(nóng)產(chǎn)品價格飆升情況看出來。東部沿海工廠企業(yè)逐步露頭的罷工事件，可能也反映了高通脹造成工人實際收入下降的真實情況。但上半年劇烈的通脹形勢可能在下半年緩和下來。從一些跡象來看，目前大致可以推測出下半年的物價走勢。
鋼材市場低迷了很長一段時期，整個5月份鋼鐵價格都在大跳水。而來自業(yè)內(nèi)的消息顯示，進入5月鋼廠訂單情況下降已是事實，加之鋼價未穩(wěn)，部分中小建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)。在高庫存成為“堰塞湖”的同時，需求卻持續(xù)低迷。今年重點項目投資與去年相比明顯減少，全國各地都面臨固定資產(chǎn)投資高位回落、地方財政后勁不足的困境。且“金三銀四”的傳統(tǒng)需求旺季已經(jīng)過去，6月則更不容樂觀。而連漲8周后，上周秦皇島地區(qū)市場動力煤價格終于止?jié)q，發(fā)熱量6000大卡的動力煤報價為785－795元/噸，煤炭海運費價格也出現(xiàn)較大下降。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，近期秦皇島煤炭海運費價格不穩(wěn)定，同一個多月來煤炭市場表現(xiàn)出的不穩(wěn)定性有密切關系。據(jù)悉，5月1－21日全國發(fā)電企業(yè)的煤炭平均日耗為305.4萬噸，環(huán)比上月下降4.3%。隨著電煤消耗量的減少，全國發(fā)電企業(yè)的電煤庫存有所回升，基本保持在15天左右。
鋼價、煤價的頹勢，意味著5月份和三季度的工業(yè)生產(chǎn)有回落的可能。這大致是貨幣當局嚴厲緊縮以及今年中央和地方財政削減項目的效果。上半年嚴厲的調(diào)控非但在實體經(jīng)濟，而且在金融領域目前也顯現(xiàn)出效果。首先是民間利率在二季度飆升，據(jù)媒體報道，溫州一帶民間資金較為活躍的地區(qū)，資金拆借利率年息算，居然一度飆升到90%！A股市場作為經(jīng)濟晴雨表，上半年也是如同霜打的茄子——蔫頭蔫腦。而原本持續(xù)充裕的銀行間市場資金，近期也突然變得緊張起來，貨幣市場上同業(yè)拆借、質(zhì)押回購等利率水平迅速飆升。從年初到5月上旬，銀行間隔夜回購加權利率從1.1%緩慢升至1.5%附近后徘徊，但到27日突然升至2.3%左右，在一周多時間里累計漲幅達到了70－80個基點。有分析人士認為，資金面的突然趨緊，是今年貨幣政策的持續(xù)緊縮后累積效應的顯現(xiàn)。目前市面上關于中國和全球經(jīng)濟年內(nèi)二次探底的說法，更是不絕于耳，顯然通脹和經(jīng)濟過熱預期，已經(jīng)被中央成功地“管理”住了。
但隨著歐洲主權債務危機的沖擊越來越大，繼續(xù)嚴厲的緊縮似乎也不大合適宜。因此，近期高層也公開表態(tài)“退出”政策放緩，這預示著上半年嚴厲的調(diào)控措施將會告一段落了。今年以來，央行一直通過公開市場操作的方式回籠天量信貸。有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，央行通過公開市場凈回籠資金3580億元。進入到5月，央行給市場注入流動性的意圖已經(jīng)非常明顯，整個5月份央行公開市場操作呈現(xiàn)凈投放，金額達2240億元。顯然，流動性收縮政策開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的某些信號。
從政策面看，隨著國際經(jīng)濟形勢的惡化，近期中央又再次松開了貨幣的韁繩，貨幣投放效果反映到實體經(jīng)濟領域，存在一個時滯，因此，不排除經(jīng)濟在三季度出現(xiàn)動蕩的可能，但四季度有望再次走強。總體看，中國經(jīng)濟下半年平穩(wěn)增長態(tài)勢依然可期。
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