<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1.  
      衡量通脹水平要多看資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)
          2010-01-26    作者:鮑銀勝    來(lái)源:上海證券報(bào)

          去年資產(chǎn)價(jià)格與CPI指數(shù)之間出現(xiàn)的背離走勢(shì),引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)CPI指數(shù)能否準(zhǔn)確反映通脹程度的深層次思考;另一方面也提示我們,在貨幣供應(yīng)量不斷擴(kuò)大的背景下,宏觀經(jīng)濟(jì)管理者應(yīng)警惕通貨膨脹的另外一種表現(xiàn)形式——資產(chǎn)價(jià)格泡沫化上漲。
        從目前我國(guó)CPI核算口徑看,不足之處主要包括以下幾個(gè)方面:其一、CPI指數(shù)權(quán)重構(gòu)成中各類(lèi)別價(jià)格指數(shù)所占比重不盡合理,目前我國(guó)已基本進(jìn)入小康型社會(huì)發(fā)展階段,人們用于基本消費(fèi)的恩格爾系數(shù)是逐漸下降的,而食品價(jià)格指數(shù)所占比重為34%,明顯偏高。其二、在我國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)模式下,決定食品價(jià)格變化的主要因素在于供給,而不在于需求,因此,我國(guó)現(xiàn)階段食品價(jià)格的變化不能充分、真實(shí)地反映社會(huì)的供求關(guān)系。其三、人類(lèi)在基本消費(fèi)品上所體現(xiàn)出的剛性消費(fèi)特征,決定了基本消費(fèi)品價(jià)格與貨幣購(gòu)買(mǎi)力之間并不存在嚴(yán)格的相關(guān)關(guān)系。隨著貨幣供給的不斷增多,基本消費(fèi)品價(jià)格的變化并不能真實(shí)地反映貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平的變化,貨幣貶值主要體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上漲等方面(主要指不動(dòng)產(chǎn)、股票及其他金融衍生產(chǎn)品價(jià)格的上漲)。其四、在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,CPI指數(shù)中的食品、教育、交通、醫(yī)療等樣本價(jià)格很大程度上受制于政府調(diào)控,并非完全由市場(chǎng)定價(jià),由此決定了這些商品價(jià)格走勢(shì)并不能完全反映貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平。所以,由這些樣本所組成的CPI指數(shù)亦不能完全反映通貨膨脹程度。
        虛擬經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)及發(fā)展,對(duì)傳統(tǒng)的通貨膨脹理論提出了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。根據(jù)傳統(tǒng)通貨膨脹理論,所謂通貨膨脹就是指貨幣對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力削弱了,其衡量指標(biāo)主要是CPI。在虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)以后,貨幣的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象不再局限于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的實(shí)體資產(chǎn),而是擴(kuò)大到虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛擬資產(chǎn),隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高,在基本消費(fèi)需求呈剛性約束以及虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)張雙重因素影響下,虛擬資產(chǎn)價(jià)格的變化與貨幣購(gòu)買(mǎi)力之間的關(guān)聯(lián)度越來(lái)越高,在基本消費(fèi)需求剛性約束下,通貨膨脹往往不是體現(xiàn)在CPI指數(shù)上漲上,而是體現(xiàn)在金融資產(chǎn)價(jià)格上漲并出現(xiàn)泡沫等方面。在貨幣供給數(shù)量不斷增加以及貨幣流通速度不斷加快的背景下,新增貨幣所形成的購(gòu)買(mǎi)力必將通過(guò)多種路徑體現(xiàn)出來(lái),無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格的上漲還是虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域金融資產(chǎn)價(jià)格(主要指不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、股票及相關(guān)金融衍生產(chǎn)品)的上漲,都是貨幣供給大于需求而導(dǎo)致通貨膨脹的最終表現(xiàn)形式。特別是在金融深化步伐不斷加快的背景下,鑒于金融產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)的特有屬性,較之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品價(jià)格而言,金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)于貨幣供應(yīng)量的變化更加敏感,換而言之,由貨幣供應(yīng)量的增加所導(dǎo)致的物價(jià)上漲可能最先體現(xiàn)在金融資產(chǎn)價(jià)格上漲上,然后才傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,造成CPI指數(shù)上漲,形成我們目前通稱(chēng)的通貨膨脹現(xiàn)象。因此,在虛擬經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)條件下,金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)較之與CPI而言,更加超前,資產(chǎn)價(jià)格泡沫化因此已成衡量通貨膨脹程度的一個(gè)重要指標(biāo)。
        當(dāng)前,由金融資產(chǎn)價(jià)格快速上漲所集聚的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)有可能隨著金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂而集中釋放出來(lái),從而給實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)巨大的負(fù)面影響。因此,在全球金融危機(jī)仍未完全消除的后金融危機(jī)時(shí)代,適度抑制金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫,是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控戰(zhàn)略目標(biāo)的必然選擇。筆者認(rèn)為,在后金融危機(jī)時(shí)代,為切實(shí)治理金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇,最終達(dá)到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展的目的,以下這些措施都是可以考慮的選項(xiàng):
        首先,適度控制金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫最能見(jiàn)效的地方,房地產(chǎn)首當(dāng)其沖。筆者認(rèn)為,房地產(chǎn)市場(chǎng)的商品房,不宜作為虛擬經(jīng)濟(jì)條件下的金融資產(chǎn)來(lái)看待,而應(yīng)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中正常商品看待,在此基礎(chǔ)上,提倡價(jià)值投資理念,杜絕投機(jī)。
        其次,改善和調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu),規(guī)范收入分配渠道,提高低收入群體居民的收入水平,通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
        再者,大力發(fā)展以側(cè)重內(nèi)部需求為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì),提高貨幣資金使用效率,形成實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)機(jī)制。
        最后,加大科技投入力度,大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè),通過(guò)供給結(jié)構(gòu)的改善和提高,帶動(dòng)社會(huì)需求,促使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)。

      (作者系高級(jí)會(huì)計(jì)師,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)博士)

        相關(guān)稿件
      · 資產(chǎn)價(jià)格高漲或成關(guān)注重心 2009-11-24
      · 防范熱錢(qián) 防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫 2009-11-23
      · 面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫化 央行如何作為? 2009-11-23
      · 關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格不能依賴(lài)CPI 2009-11-12
      · 人民幣升值預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格 2009-10-19
       
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 在线观看亚洲综合一区 | 一级中文字幕片 | 尤物视频在线观看卡不卡 | 亚洲欧美国产日韩字幕 | 欧美一级在线小说视频 | 亚洲sss整片在线播放 |