中國經濟如何進行結構性調整？全球金融危機爆發以來，這個問題被無數次地提了出來，今天我想談談自己的看法。

　　基本面取決于投資和消費的關系

　　首先來看中國經濟的基本面。基本面取決于國內投資和消費的相互關系。中國投資率自2001年以來不斷上升達到43%，不僅遠高于中國自身過去多年38%的平均水平，也遠高于其他國家工業化進程的峰值水平（日本在1970年、韓國在1991年的產能擴張頂峰時期，投資率也低于40%）。
　　與此相反，從1997~2007年，中國消費率從59％下降至48.8％，與之對應的是儲蓄率上升至51.2％。儲蓄率上升的貢獻幾乎全部來自于是居民消費率的下降，居民消費率從45.3%下降至36.7％。不僅遠低于發達國家居民消費率70％左右的正常水平，也遠低于同為發展中國家——印度的55％。
　　高儲蓄、低消費通常被歸因為中國沒有真正的社會保障體系，沒有真正的醫療保險和失業保險。但從另一個角度上講，是中國人沒錢花。而這里面，比二次分配更關鍵的實際是初次分配，因為這取決于這個經濟體既有的增長路徑和模式。
　　過去十年間，中國產業呈現出朝重化工化和資本密集化發展的方向，中國目前工業化率達43%，遠高于其他國家完成工業化時的水平，其中重化工業占整個工業比重不斷上升至70%以上。這必然使得國民收入的初次分配越來越偏向于政府和資本，勞動報酬和居民儲蓄所占份額越來越萎縮：從1997~2007年，中國的勞動者報酬占GDP的比重從53.4%下降至39.74%；中國的資本收入占比持續上升，企業營業盈余占GDP的比重從21.23%上升至31.29%；政府預算內財政收入占GDP比重從10.95％上升至20.57％。
　　政府和企業拿了越來越多的錢，只能做投資，形成產能，國內形成的購買力又消費不了，就只能賣到國外去，形成順差，周而復始。坦率地講，如果不能從根本上跳出這個循環的話，未來恢復均衡的唯一方式只能是：通過企業大量倒閉、產能大量清洗，失業率和債務不斷上升，來消滅高儲蓄，恢復平衡，整個國家財富將為此付出極大的代價。

　　此次危機只能靠自己解決問題

　　即使中國經濟不平衡源自過度的投資和乏力的消費，刺激計劃目標仍然是刺激投資。可以預期的是，經濟下半年肯定會被強勁地拉起來。而政府投資能不能轉化為居民的儲蓄和消費，能否帶動私人部門的投資，則成為政府刺激計劃成敗的關鍵。
　　現在的思路基本上一如既往——通過財政投資基礎設施建設提振經濟，然后等待外需的回歸。不過這一經典策略在此次危機中可能失效，美國人可能短時間內是回不到原來的生活了，中國人這一次得靠自己來解決問題。
　　不要總拿中國的金融穩定、財政殷實說事，政府的財政在過去幾個月的反擊中已經消耗了太多，如果再來一次輸入性的高通脹，恐怕會扛不住。現在這么多信貸砸向“鐵公基”，收入和需求起不來，銀行就得自己消化，上一回（1998~1999年的投資擴張）政府花了國民收入的20％，才把幾大國有銀行的爛賬清理干凈，這一次得靠他們自己了。
　　危機給中國造成的沖擊無疑是巨大的，但開啟未來希望之門的鑰匙卻掌握在我們自己的手中。
　　存量調整當然是見效最快的方式（張維迎、謝國忠、陳志武都提出了政府將持有的上市國企股份、約40萬億人民幣全民化的主張），對消費而言，必將產生一個強大的短期效應。隨著經濟高速發展推動企業經營利潤提高、股票增值，消費者的有效需求將進一步得到支撐，帶動經濟持續繁榮發展。這是一個良性的循環。但是，現在看來可操作性不強。

　　幾條建議促經濟結構性調整

　　增量改革則涉及整個利益分配機制的調整，需要時間和推動的決心，我提以下幾條建議。
　　理順價格，放松價格的管制。讓政府從能夠施加影響的領域逐步退出，充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用，讓要素價格真正反映市場供求、資源稀缺程度以及污染損失成本。產業都是內生于價格的，價格順了，扭曲的產業結構才能調整過來。
　　結構性減稅調節資源配置方向。通過大幅提高資源稅率，抑制重化工和資本密集型行業粗放式增長；大幅降低私人部門和中小企業的稅負，支持其向先進制造業和現代服務業轉型，現代制造業的價值鏈做延伸，向上做原材料采購，做研發設計，向下做物流、做銷售網絡，做品牌和商譽、做零售就能夠創造出吸收大量就業的現代服務業。如此，微觀上個體的效率決策，卻創造出一個宏觀上更公平和可持續發展的分配結構。如果再加上社會保障和中國的城市化提速，中國制造的競爭力未來一定能迎來實質性的提升。
　　打破壟斷，放松行業準入門檻。大力開放民間資本進入壟斷部門，如金融、能源、傳媒、電信服務、交通運輸等，形成競爭機制，這樣私人投資才能帶動，才能緩解中小企業融資困難，經濟體的效率才能實質性改善。
　　大幅減低個稅補貼居民。這樣才能提高居民忍受通脹的能力。
　　財稅制度要改革。增值稅改為到流通環節的消費稅，改變政府激勵，從保證經濟增長的投資財政體制徹底轉型，盡快實現向公共財政的轉換。不是哪個地方投資多、煙囪多，哪個地方政府財政收入才多，而是哪個地方民生好，人民財富增加，政府的稅基才能豐厚。
　　提高農產品收購價格。使農民能真正享受到經濟增長和工業化的利益，而戶籍制度改革推進城市化，對于啟動內需消費會有長期而深遠的影響。

　　中國經濟轉型空間廣闊

　　縱觀當下世界，除了美國以外，全球沒有哪個大國的經濟像中國一樣具有巨大的潛能。中國的政府、企業、居民以及金融部門的資產負債表是健康的，從需求看，中國的城市化率僅有43%，中國的人口集聚還遠遠沒有完成，中國的家庭財富還不到GDP的兩倍（美國是5倍），這決定了中國經濟成長和轉型的空間十分廣闊。
　　只要我們適時地抓住全球經濟格局變化的機遇，加快對國內經濟體制進行銳意改革：加快居民、政府、企業以及居民與居民之間的財富分配上的調整，挖掘國內需求，減少壟斷、放松行政管制，釋放經濟活力，推動經濟結構轉型，我們就一定能最大限度地釋放改革的制度紅利，成為未來世界經濟增長的發動機。（作者系社科院金融研究所中國經濟評價中心主任）