目前，從全球形勢看，盡管經(jīng)濟衰退的速度有所減緩，各國央行有理由暫時放松一下緊張的神經(jīng)，然而無論是歐洲、美國還是中國的數(shù)據(jù)都真實地表明，危機雖然暫時得到停歇，但整個全球經(jīng)濟離復蘇還有漫長的道路需要走。
    美國經(jīng)濟仍然是世界經(jīng)濟的火車頭，所以先來看美國的情況。美國金融機構通過政府救助和改變會計準則，使金融機構的資產(chǎn)狀況得到一定改善，通過提高股票、期貨和匯率市場的活躍度，使華爾街得到了社會投資資金的支持，危機暫時得以緩解。
　　但是，我們必須注意以下幾個問題。第一，據(jù)報道，目前美國有10家大型銀行，包括摩根大通、美國運通、高盛、美國合眾銀行等，要求提前償還總計680億美元的政府紓困貸款。美國的金融機構在危機尚未完全解除的條件下，為了避免政府控制和金融監(jiān)管，不顧信貸市場危機未除的現(xiàn)實，而提前償還政府救助資金的舉動實在令人擔憂。這種擔憂主要表現(xiàn)在金融家的社會責任和道德層面，以及金融市場解凍的技術層面。無論從哪個角度看，提前償還政府救助金很可能使政府的金融救助計劃功虧一簣，從而對美國經(jīng)濟的復蘇帶來負面影響。
　　第二，最近從美國不斷傳來一些利好消息，比如消費信心有了恢復、經(jīng)濟下滑速度有所放緩等，但給人的感覺總是不踏實。美國經(jīng)濟新的增長點在哪里？就業(yè)率靠什么來提升？消費恢復的動力是什么？對這三個基本面問題，有什么指標可以明確告訴世界，美國經(jīng)濟能很快復蘇？
　　第三，美國金融機構的危機目前暫時平息，但是靠什么平息的呢？是依賴業(yè)績真實增長嗎？不是，靠的是會計做賬原則的改革，即賬面數(shù)字游戲，而數(shù)字游戲是抗不住信貸市場的萎縮和金融市場的動蕩的。一個沒有金融信貸支持的實體經(jīng)濟能夠脫離信貸資源萎縮而獨立復蘇，那簡直就是癡人說夢。
　　至于歐洲的情況，歐盟統(tǒng)計局6月15日公布的數(shù)據(jù)顯示：一是歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)三個季度下降，今年一季度又下降0.8%，較上年同期下降1.2%，創(chuàng)下1995年開始編制該數(shù)據(jù)以來的最大降幅。二是4月份歐盟27個成員國的總體工業(yè)產(chǎn)值再度下滑，較3月份下降1.9%，較上年同期銳減21.6%。歐盟統(tǒng)計局稱，這一降幅創(chuàng)下1990年1月開始統(tǒng)計該數(shù)據(jù)以來的最大降幅。三是歐洲央行預計，歐元區(qū)經(jīng)濟的不斷衰退，將弱化其緊張的銀行體系；而金融行業(yè)的進一步走軟，又將阻止歐元區(qū)經(jīng)濟在明年年中前實現(xiàn)增長，如此惡性循環(huán)。因此，從這個意義上講，危機恐怕還沒有看到結束的曙光。
    再來看中國的情況。日前發(fā)布的5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有喜有憂，喜的是多項指標有了明顯回暖，憂的是CPI、PPI同比仍呈雙降，發(fā)電量沒有發(fā)生根本轉變，外貿(mào)出口也仍然低迷。結合目前的社會經(jīng)濟現(xiàn)實綜合分析這些數(shù)據(jù)，不難得出這樣的結論，即中國實體經(jīng)濟仍處于通貨緊縮周期，而且壓力很大；而事物的另一方面是，整個金融體系流動性沖動動能強勁，滯脹特征——擴張性貨幣政策缺乏刺激經(jīng)濟的明顯效果，而主要表現(xiàn)為資產(chǎn)價格上漲——已經(jīng)開始出現(xiàn)在中國經(jīng)濟體內(nèi)部。
　　需要引起重視的是，全社會富裕的流動性在實體經(jīng)濟通縮擠出效應下，最有可能涌向股票和房地產(chǎn)市場，從而誘發(fā)虛擬經(jīng)濟泡沫。中國經(jīng)濟需要加快增長方式調(diào)整，僅憑擴大公共投資和刺激房地產(chǎn)，社會資本在實體產(chǎn)業(yè)找不到出路和合理回報率的狀況下，大規(guī)模向虛擬市場轉移，從而帶動股票和房地產(chǎn)市場大漲，尤其是房地產(chǎn)市場的大漲將會使中國經(jīng)濟走進一個死胡同，并將中國經(jīng)濟體的軟肋暴露于國際資本貪婪的攻擊之下，系統(tǒng)性的矛盾必將帶來新的金融危機，使中國金融系統(tǒng)成為全球資本的攻擊目標。
　　綜上所述，對于經(jīng)濟復蘇，筆者認為還是保守點好，因為希望越大失望越大，況且，經(jīng)濟不是過家家，豈能說變就變？而實體經(jīng)濟尚未復蘇，資本市場卻快速復蘇，這使得筆者對形勢的判斷很難樂觀起來。
                         （作者系中國人民銀行研究生部部務委員會副主席）