從3月初至今，華爾街股市連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅近30%。同期的國(guó)際油價(jià)也從每桶30余美元上漲至70美元上方，翻了一番多。就連6月1日通用汽車(chē)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的當(dāng)天，股價(jià)油價(jià)仍繼續(xù)大漲。金融市場(chǎng)的走勢(shì)，在筆者看來(lái)并非美國(guó)經(jīng)濟(jì)行將觸底反彈的信號(hào)，而是純粹資金在推動(dòng)。

　　用泡沫推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的游戲

　　事實(shí)上，不僅華爾街資本市場(chǎng)突如其來(lái)的連續(xù)大漲可以用“資金推動(dòng)”這個(gè)國(guó)內(nèi)股民十分熟悉的字眼來(lái)解釋?zhuān)瑸槠谝话儆嗵斓摹皧W巴馬新政”其實(shí)也不外乎發(fā)鈔、借債、赤字財(cái)政、不良資產(chǎn)剝離這些既不神秘也不高明的套路。只是，由于“美國(guó)國(guó)情”的突出特點(diǎn)，美政府為經(jīng)濟(jì)輸血的路徑對(duì)習(xí)慣了行政干預(yù)與基建工程的國(guó)內(nèi)民眾來(lái)說(shuō)，感到多少有些難以想象。
    美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的問(wèn)題就是“流動(dòng)性陷阱”。美聯(lián)儲(chǔ)投放了大量貨幣，但卻凍死在極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)里，難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。由此造成的失業(yè)數(shù)字不斷攀升，消費(fèi)信心備受打擊，房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下滑。為了盡快“突出重圍”，人們選擇股市作為突破口，因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則放松而制造出來(lái)的“良好業(yè)績(jī)”，成為華爾街金融巨頭大力做多股市的理由，這些巨量買(mǎi)盤(pán)顯然就來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)中生有的那一萬(wàn)多億“新美元”（筆者認(rèn)為不妨把這一萬(wàn)億新鈔冠名為“伯南克美元”）。面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)低下和巨大的風(fēng)險(xiǎn)，華爾街金融機(jī)構(gòu)寧可把美聯(lián)儲(chǔ)以超低成本提供的資金投入證券市場(chǎng)進(jìn)行炒作，這與早先大量中國(guó)民間資本寧愿把大筆資金拿去炒房炒股也不肯投入擴(kuò)大再生產(chǎn)如出一轍。
　　但與國(guó)內(nèi)情況不同的是，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率很低，人們更多地以股票基金作為理財(cái)方式，尤其是二戰(zhàn)后出生的“嬰兒潮”一代普遍以多年定投的有價(jià)證券作為財(cái)富保有的主要手段，“伯南克美元”大舉入市直接提高了人們的賬面資產(chǎn)，達(dá)到了通過(guò)資本市場(chǎng)向居民“注資”的杠桿效應(yīng)。股價(jià)上漲還成為許多深陷困境企業(yè)的救命稻草，甚至是掩蓋深層次問(wèn)題的良機(jī)。此外，股市上漲讓世界各地產(chǎn)生“投資美國(guó)抄底美國(guó)”的沖動(dòng)，有利于維護(hù)美元岌岌可危的地位。
　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)財(cái)政部來(lái)說(shuō)，注入資金推升股市可謂一石數(shù)鳥(niǎo)，只不過(guò)這一切乃是以犧牲華爾街股市的誠(chéng)信為代價(jià)。即便不考慮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則放寬之下通過(guò)做賬“造”業(yè)績(jī)的嫌疑，近三個(gè)月來(lái)的華爾街股市也實(shí)在是漲得太快太猛了。這些僅僅依賴(lài)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)很快復(fù)蘇”的空頭承諾為依據(jù)，缺乏扎實(shí)的上市公司盈利基礎(chǔ)的高股價(jià)能夠出現(xiàn)，本身就足以構(gòu)成對(duì)美國(guó)股市信譽(yù)的重大質(zhì)疑。
　　顯然，這一切背后的邏輯是：通過(guò)大幅上漲的股價(jià)來(lái)恢復(fù)投資者信心，再讓投資者作為消費(fèi)者來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快走出衰退步入增長(zhǎng)，而增長(zhǎng)帶動(dòng)的公司業(yè)績(jī)反過(guò)來(lái)證明股價(jià)的上漲是合理的，進(jìn)而帶動(dòng)勞工市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇。換言之，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑是先恢復(fù)資產(chǎn)泡沫。

　　孕育滯脹風(fēng)險(xiǎn)的危險(xiǎn)賭博

　　但是，這套邏輯背后包含著一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大的漏洞：如果流入資本市場(chǎng)的資金沒(méi)有把消費(fèi)拉起來(lái)，反而拉動(dòng)了通貨膨脹，那又該怎么辦？
　　這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最明顯不過(guò)的表征就是與華爾街股市一起節(jié)節(jié)攀升的原材料商品期貨價(jià)格。與股市的大漲相同，期市成交價(jià)格的暴漲也來(lái)自于“伯南克美元”的急速流入。但由于期貨市場(chǎng)的高杠桿與短期結(jié)算規(guī)則，其對(duì)投機(jī)資本的吸引力更甚于股市。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚且只是一個(gè)畫(huà)餅，而基礎(chǔ)商品價(jià)格上漲卻已提前兌現(xiàn)，兼之美元購(gòu)買(mǎi)力在大量新增貨幣投放之下被稀釋?zhuān)珻PI與PPI指數(shù)勢(shì)必全面上行。
　　與此同時(shí)，奧巴馬政府的財(cái)政刺激計(jì)劃規(guī)模過(guò)小，不足以把整個(gè)經(jīng)濟(jì)拉出衰退。股價(jià)雖有大幅上漲，但相對(duì)次貸危機(jī)爆發(fā)前的高位仍然損失慘重，失業(yè)率仍在繼續(xù)攀升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)又完全不能指望出口的拉動(dòng)，要讓?xiě)n心忡忡的美國(guó)消費(fèi)者敞開(kāi)刷卡盡情消費(fèi)，恐怕是相當(dāng)有難度的。
　　GDP持續(xù)收縮而物價(jià)卻持續(xù)上漲，便是經(jīng)典的滯脹格局。這也正是“奧巴馬新政”與“伯南克美元”的真正危險(xiǎn)所在。一旦經(jīng)濟(jì)沒(méi)有恢復(fù)增長(zhǎng)通貨膨脹卻失去控制，無(wú)法向下游傳導(dǎo)價(jià)格上漲的企業(yè)勢(shì)必被高企的成本負(fù)擔(dān)所壓垮，導(dǎo)致更為嚴(yán)重的裁員與倒閉風(fēng)潮。如果出現(xiàn)這種情況，股市泡沫也會(huì)破裂，全世界對(duì)美元資產(chǎn)的信心也會(huì)隨之崩潰，如此災(zāi)難性的格局如若成形，神仙也會(huì)束手無(wú)策。

　　定量寬松引發(fā)“坐莊”后果

　　正如一位評(píng)論人士所言，強(qiáng)行給金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性，如同給危重病人強(qiáng)行注射強(qiáng)心針，稍有不當(dāng)，則病人會(huì)當(dāng)場(chǎng)死亡。向資本市場(chǎng)大量注入美元的風(fēng)險(xiǎn)，伯南克與蓋特納不會(huì)不懂，這些政策以不引發(fā)失控的通貨膨脹預(yù)期為底線，美國(guó)決策者必須面對(duì)寧要L型“增長(zhǎng)”也不能讓滯脹抬頭的客觀現(xiàn)實(shí)。
　　既然如此，以美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)為前提的華爾街股市大漲是否具有合理性？其性質(zhì)屬于哪一類(lèi)？是否能維持下去？人們就不難判斷了。
　　股價(jià)完全脫離上市公司盈利與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的支撐，在似是而非的“輿論引導(dǎo)”之下暴漲暴跌，在與政府部門(mén)關(guān)系密切的超級(jí)資本主導(dǎo)下，最終使得股市成為普通投資者無(wú)所適從的“沒(méi)有規(guī)則的賭場(chǎng)”——這樣的坐莊炒作環(huán)境，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)的股民們特別熟悉，特別有發(fā)言權(quán)。現(xiàn)在看來(lái)，一向以公開(kāi)透明管理健全而著稱(chēng)的美國(guó)股市很可能就快需要引進(jìn)“坐莊”這個(gè)詞了。