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      CPI、PPI冷,為何股市樓市會熱?
          2009-06-12    余豐慧    來源:東方早報
          5月份居民消費價格(CPI)同比下降1.4%,工業品出廠價格(PPI)同比下降7.2%。(6月10日《新華網》)
        5月份CPI環比下降0.3%。與4月份相比,同比跌幅縮小0.1個百分點,環比跌幅擴大0.1個百分點。PPI同比降幅繼續擴大,環比繼續上漲。作為衡量經濟運行狀況的兩個重要指標,一直不能轉負為正,就不能說中國經濟已經見底,更不能說中國經濟已經回暖。
          盡管PPI環比繼續上漲,但5月份PPI同比降幅擴大,說明企業生產能力仍然不足,開工仍不理想,生產周轉環節流通需求乏力,繼續下去必然出現產能過剩和庫存積壓。這種局面也說明,國家4萬億投資特別是前5個月近6萬億的貸款天量投放對企業生產環節的支持效果并未充分釋放。從去年11月份開始計算,4萬億投資和巨量信貸投放如果進入經濟實體、進入生產企業,到5月份效果應能顯現出來。可見,大量擴張性投資沒有完全進入生產領域和實體經濟。
        5月份CPI為負,環比跌幅繼續擴大,說明消費領域仍然問題不小。寄希望擴大內需、啟動消費來彌補外需下降對中國經濟的影響,效果還不理想,這也說明4萬億投資和天量信貸進入消費領域、啟動消費的作用仍顯有限。
        半年來巨量投資資金既對實體經濟和企業生產經營恢復作用有限,又對啟動國內消費作用有限,那么,天量信貸投放到哪里去了呢?進入股市、樓市的可能性很大。當前經濟大環境恐怕支撐不起當前股市、樓市的火熱。最有可能支撐這種熱度的是流動性過剩。在企業內生力量不能很好發揮,在經濟細胞對金融危機影響仍心存疑慮的時刻,高壓式過量投放投資只能造成市場流動性泛濫。這正應了1920年代華爾街金融圈中的格言:只要有可用于投資的資金,它就會被用于投資;如果沒有收益理想的可靠項目供選擇,它就會尋找次一等的出路。天量投放造成的過量流動性像無頭蒼蠅在市場里亂竄,最有可能進到投機性最強的股市、樓市里,這幾乎是個數學定理。
        精明的國際投行或許早看準此中玄機。他們以中國經濟向好最快、復蘇最快為炒作手段,不時唱多中國股市、樓市,引誘中小投資者進來做他們的墊背和犧牲品。這種行為助推了中國股市、樓市當前的畸形上漲,誘使過多流動性進一步進入股市樓市,制造新的資產泡沫,釀造新一輪金融風險。
        對此,中央應高度重視。要從量的投放轉變為結構調整和投資質量的提高,并應該對從去年11月份以來的天量信貸投放進行徹查,要搞清楚投到了哪里。嚴查信貸資金繞道進入股市樓市,對于限制樓市投機的各項政策不能有絲毫放松。
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