宏觀經(jīng)濟觸底回升

　　不久前公布的一季度數(shù)據(jù)顯示,從工業(yè)生產(chǎn)、三大需求等角度看,觸底回升跡象明顯。從貨幣和物價的角度來看,近4個月以來貨幣正在以一種罕見的速度投放,2003年宏觀經(jīng)濟過熱時期M2的增速也沒有超過22%,而今年一季度末29.78%的信貸增速、25.51%的M2增長歷史上只在1996年之前出現(xiàn)過,預計年末M2增速將大大超出年初17%的目標,貨幣供給嚴重過剩幾成定局。
    隨著天量貨幣的投放和宏觀形勢的企穩(wěn),資產(chǎn)價格將率先出現(xiàn)較大的升幅,甚至進入新的泡沫時期,而物價走勢也將滯后于資產(chǎn)價格緩步回升,但由于勞動力價格的拖累,2009年并不存在通脹風險。
　　在各項政策刺激下,房地產(chǎn)、汽車等大宗商品的潛在需求獲得了部分釋放,加上財政大力擴張和天量信貸帶來的新增投資需求,中國的反周期調(diào)控將開始在總量上獲得成效,預計季度GDP增速穩(wěn)步回升,全年GDP增速維持在7.3%左右。

　　結(jié)構(gòu)失衡加劇成為代價

　　中國實際上并沒有產(chǎn)能嚴重過剩時期進行宏觀調(diào)控的經(jīng)驗,和1998年的亞洲金融危機相比,目前的產(chǎn)能過剩程度、外需格局都與10年前有著很大的差別,當前的經(jīng)濟刺激方案實際上是原有增長模式的延續(xù)和放大,在產(chǎn)出分配失衡衍生出的過剩經(jīng)濟時代,政府及能優(yōu)先獲得信貸的特定主體規(guī)模的擴張能夠在一定時間內(nèi)拉動總需求,卻無法形成良好的收入——消費循環(huán),即經(jīng)濟擴張帶來的產(chǎn)出分配會進一步趨于集中,如果外需持續(xù)低迷,實體經(jīng)濟必須依賴于更多的財政貨幣擴張,繼而形成類似于日本90年代以來的“財政貨幣依賴癥”。當前宏觀調(diào)控措施對經(jīng)濟健康發(fā)展帶來的副作用在于投資效率下降、需求結(jié)構(gòu)異化、勞動力相對價格下滑、甚至可能意味著經(jīng)濟增長對財政貨幣的慣性依賴。
　　當前,制約多數(shù)行業(yè)景氣度的根本原因是供給過剩,為保經(jīng)濟拉動重工業(yè)和普通制造業(yè)的投資增長,無疑將形成新的產(chǎn)能,加劇供需矛盾。因此,政府拉動投資需求的著力點只能在具有公共品性質(zhì)的基礎設施行業(yè)。以4萬億投資主導的投資擴張主要集中在交通電網(wǎng)、災區(qū)重建、安居工程和生態(tài)環(huán)境等領(lǐng)域,與市場領(lǐng)域的投資活動相比,當前財政拉動投資對經(jīng)濟效率的損耗主要集中在以下幾個層面:⑴投資邊際效率下滑,以公路為例,近些年來我國的公路單位里程客運、貨運周轉(zhuǎn)量都出現(xiàn)了明顯下滑,這意味著部分基礎設施的邊際投資效率已經(jīng)顯著下降,從更寬泛的全社會投資效率來看,近十年來單位投資的產(chǎn)出一直在逐步回落;⑵政府主導的投資項目從審批、撥款到實施等各個環(huán)節(jié)的效率損耗;⑶由于產(chǎn)業(yè)鏈和就業(yè)鏈較短,政府投資需求形成的產(chǎn)出無法沿著產(chǎn)業(yè)鏈均衡分配,新增產(chǎn)出的分配往往出現(xiàn)集中化的趨勢,對平滑財富分配實際上有負面作用,而財富差距的相對擴大無疑會進一步抑制有效需求的形成。
　　作為勞動力優(yōu)勢突出的制造業(yè)大國,中國的出口總額占GDP的比重超過1/3,尤其是紡織服裝、玩具、電子電器等勞動力密集型出口部門,是吸納就業(yè)的重要領(lǐng)域。2008年四季度金融危機爆發(fā)以來,出口需求出現(xiàn)了自由落體式的下滑,出口終端需求的萎縮直接導致整條產(chǎn)業(yè)鏈的供給過剩和就業(yè)緊張。而4萬億投資計劃直接拉動的需求主要集中在交通運輸?shù)然�礎設施領(lǐng)域,部分能夠擴散到鋼鐵、水泥、建材、電氣設備等上游工業(yè)企業(yè),但勞動密集型產(chǎn)業(yè)往往無法獲得顯著受益。在這一需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的過程當中,會出現(xiàn)新的失衡傾向,過剩產(chǎn)能也無法在需求轉(zhuǎn)化過程中獲得充分利用。同時,勞動力相對價格也下滑。

　　努力形成良性經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

　　在金融危機觸發(fā)全球經(jīng)濟失衡調(diào)整的過程當中,中國如何在保持良性增長的基礎上實現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,無疑已成為經(jīng)濟決策的重要考量,形成良性經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的核心要求在于平滑產(chǎn)出分配結(jié)果,讓盡可能多的經(jīng)濟主體充分享受到經(jīng)濟增長的成果。令人欣慰的是我們在經(jīng)濟刺激計劃實施的同時,更多地觀察到了政策對保民生、提升社會福利水平的關(guān)注。相對于均衡的產(chǎn)出分配和良性的內(nèi)需結(jié)構(gòu)來說,經(jīng)濟總量是否“保八”本身就是一個偽命題,在關(guān)注短期經(jīng)濟總量回升趨勢的同時,我們似乎需要更多地思考如何避免結(jié)構(gòu)異化、保持長期經(jīng)濟活力的核心問題,只有真正發(fā)揮市場經(jīng)濟的競爭機制和公有制本身的平滑產(chǎn)出功能,才有望實現(xiàn)經(jīng)濟的良性可持續(xù)增長。