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      天量信貸 雞生蛋還是蛋生雞
          2009-04-14    作者:琢磨    來源:上海證券報
          3月份新增貸款1.89萬億元,增速為29.78%,這個數字超出市場中所有機構預期,整個一季度新增貸款達到了令人咋舌的4.58萬億元,全年5萬億元的新增信貸計劃規;就瓿。如此放貸速度只有1991年才有過。有經濟學家預計,按這樣的信貸增速看,全年信貸新增規模有望達到8-9萬億元。以1991年的經驗看,明年的GDP樂觀估計有望達到14%,在我國大規模投資的帶動作用下,全球經濟有望復蘇。
          1991年、1992年,全國掀起大規模投資熱潮,當時全國經濟和信貸總量還很小,資金和物資匱乏,商品價格還是雙軌制,人們紛紛“下!,皮包公司滿天飛。2年后,不良貸款開始逐漸暴露,并長期困擾銀行的經營管理。目前經濟環境與1991年有很大的不同,敢于“下!钡娜斯烙嫑]幾個,如此大躍進式的信貸投放,確實讓人為今后的信貸資產質量捏一把汗。
        就宏觀經濟的看法,近期至少與5-6位經濟學家進行了交流,看的宏觀報告更是不計其數。歸納起來,學者型經濟學家非常樂觀,關注微觀研究和政府背景的相對悲觀;本土背景的經濟學家相對樂觀,國際背景的經濟學家相對悲觀。例如,國內學者型經濟學家認為,雖然經濟數據好壞參半,但如此大規模的信貸投放,經濟必然回升;微觀研究和國際背景的經濟學家認為,外需難以迅速恢復,國內經濟狀況很嚴峻,剩余產能巨大,經濟轉型很困難,財政壓力非常大,只能靠信貸投放了。
        “信貸投放量增加,所以經濟一定好”,與“經濟不好,所以增加信貸投放量”之間的邏輯關系,好像是雞生蛋還是蛋生雞的關系一樣。既然搞不清楚哪個是因,哪個是果,還是相信市場吧。
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