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通過不斷降息來保持本國貨幣競爭力的策略是不可能維持的，我們必須抓緊不多的時間，用挽救實體經濟的“中國牌”來盡快擺脫這種兩敗俱傷的“貨幣戰爭”。
中國又降息了，而且存款準備金率也跟著下調，這可是3個月內的第五次降息。雖然這個階段“降息”已經成為了各國救市的主旋律，但是，自從美國開始進入了“零利率”時代后，大家都對之特別敏感。
“孤注一擲”的美國為了抑制通縮快速前行的腳步，為了擺脫美聯儲承擔陷入“流動性陷阱”所帶來的政策成本，通過強制性的讓美元貶值來修復自己債券市場的投融資功能，為了像日本那樣提升企業的海外競爭力，從而修復這場泡沫崩潰對其實體經濟的影響，所以，它在短期會通過市場預期的“傳染效應”和中短期產品價格的下探來將自己“通縮壓力”傳遞給周邊市場，當然，從長期來看，它會將流動性過剩的隱患埋在那些價格被嚴重高估的市場，尤其是利率政策或匯率政策“按兵不動”的國家和地區。
那么，歲末降息和存款準備金率的下調會給中國市場多大的信心提振？我感到，今天中國貨幣政策的再度寬松，意義主要在于以下幾點：
一是PPI和CPI的急速“雙降”，使得投資的成本和消費意欲都受到嚴重影響，因此，從那一刻起隨時都可以降息，但中國政府還是謹慎操作按兵不動，是因為
我們前期已經作了108個基點的大幅降息。千萬不要讓自己進入更可怕的“滯脹”狀態（經濟沒有擺脫衰退，反而通脹抬頭了）。所以，當最近我們的工業生產指數嚴重滑坡的數據、M1在減少出口下降和外資減少導致外匯占款減少的結果和M2在增加（人們投資和消費的意欲雙降以及股市資金的回流結果）以及進出口與投資雙降等“利空”數據相繼出臺后，央行再度降息和調低存款準備金率的決心就更大了。
二是順應市場的預期。美國主導的“零利率”政策向世界宣布經濟開始正在邁入大蕭條時代，因此，不及時扼住這一衰退的步伐，就會讓自己國家前期救市的效果會沖銷，中國政府及時降息，也是向市場發出明確的信號：刺激內需的做法既有信心也不會輕易改變，尤其是當今天的股市行情對政府降息的預期產生動搖灰心的時候，及時降息是讓市場配合政府救市行為的一種最明智的做法。不能說光靠降息和存款準備金率的下調就能立刻改變流動性恐慌時代的市場預期，但是，節前降息和存款準備金率的下調措施所形成的“假日效應”會超越數字上它們所帶來的流動性釋放效果和購房成本降低的財富效應！
三是在金融全球化的時代，哪個國家若采取和其他國家的政策不一致的做法，就非常有可能過多承擔金融大海嘯所帶來的沖擊。比如，如果中國不降息，就有可能產生兩種效果：一方面降息國家的貨幣會貶值，利率按兵不動國家會被“套息交易”的資本無端的“追捧”，造成高估，結果，使
其實體經濟更加衰退；另一方面，大量游資的流入會增加實體經濟衰退國家的通脹壓力和資產泡沫，造成該國經濟出現嚴重的“滯脹”狀態，使得政府的救市行為左
右為難！這一點新興市場國家的風險尤為嚴重。中國的同步降息就是把這種風險檔在外面的一種無奈和明智的做法。
最近，每次去參加講演和學術報告會，大家都會問一個共同的問題：世界這么瘋狂的注入流動性，不會引起可怕的通貨膨脹嗎？我非常理解這種焦慮的心情，但是，今天當全球處于“流動性恐慌”的時代，市場暫時看不到自愿性“出場”的資金，人們從破壞的價格體系中產生了悲觀和恐慌的心理——不愿投資，不愿消費，市場正常的信用功能被中斷了，一個好端端的企業和機構因為沒有流動性，就可能面臨死亡。所以，此時任何國家的政府都不會接受這樣糟糕的結果，都會盡最大的力氣來挽救經濟！甚至不顧未來通脹的后果或向全球轉嫁通脹風險而遭到世人譴責的壓力！所以，這一做法必然會引來一大批“冷靜”的旁觀者對其抱怨和指責——甚至疾呼這是一種在“濫用”貨幣政策的“病態”行為。
中國和許多其他新興市場國家一樣，不應該被提前進入“零利率時代”的歐美國家，無情的“拖入”這樣糟糕的狀況，應該通過有效的刺激國內的需求和產業結構的轉型來避免承擔今后由目前這場“貨幣戰爭”（降息的競爭）所埋下的通脹甚至滯脹的風險！如果我們的財政政策、產業政策甚至是國際游資管理政策不到位，那么，降息這種無奈的“止痛”做法就會讓我們慢慢陷入歐美所營造的零利率時代，那時，世界經濟必然陷入長期的衰退，泡沫經濟崩潰后的日本就是這種悲慘世界的一個典型縮影。 |