7月25日，中共中央政治局召開會議，研究了當前經濟形勢和經濟工作。此前的7月21日，中共中央在中南海召開黨外人士座談會，就經濟工作聽取有關人士的意見和建議。兩次會議都強調指出，做好下半年經濟工作，要深入貫徹落實科學發展觀，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。

　　進入7月以來，中央高層到沿海省市進行的密集調研，傳達出決策層密切關注當前經濟運行情況和企業經營情況的信號。國家統計局發布的上半年經濟統計數據讓我們看到，雖然經濟增速在高位適度回落有效緩解了總量矛盾，另外，外貿順差增速減緩也使投資、消費、出口三大需求更趨均衡，經濟發展的協調性有所增強，但另一方面，中國經濟也遇到前所未有的增速下滑與通脹壓力高企并存的困境。特別是部分行業和企業生產經營困難，股市的大幅度下挫更引發了人們對資本市場和社會穩定的擔憂。基于此，經濟界普遍呼吁，應該高度重視經濟增長下行的風險，宏觀調控應從年初確立的“雙防”（防過熱、防通脹）轉變到“一防一保”（防通貨膨脹、保經濟增長）上來。
　　此次中央政治局會議可以說是正式確認了宏觀調控主題的這一變化（盡管表述略有不同）。防止通脹之所以不能放松，原因在于，雖然上半年物價受翹尾因素的影響在逐月回落，下半年預計會繼續回落，但是，工業品出廠價格（PPI）卻逐月走高。而且，隨原油價格高漲以及能源價格改革而帶來的影響正逐步從上游行業向下游行業以及非生產領域擴散，預計下半年PPI會繼續走高，并有可能傳導給居民消費市場。那么，對通脹就不能掉以輕心。高通脹不但會影響經濟發展，而且直接降低民眾的生活水平，所以，必須把物價增長控制在居民尤其是困難群體可承受的范圍內。

　　然而，抑制通脹絕不意味著以犧牲經濟發展為代價。之所以同時要提出保持經濟增速不下滑作為宏觀調控議程，是因為對中國這樣的發展中大國而言，長期來看，經濟保持一定的增速是解決許多重大問題的前提。但從上半年的情況來看，經濟能否保持現在的增速是不太樂觀的。受人民幣升值、勞動力成本上升以及原材料漲價等多種因素的影響，企業出口和外貿順差上半年滑落明顯，而作為拉動GDP增長的一個重要因素，出口的下滑勢必會影響經濟增速的下降。另外，在從緊的貨幣政策下，企業尤其是中小企業既不能從銀行取得貸款，又由于資本市場的暴跌也不能從資本市場得到融資，這勢必會使得企業減少投資，從而影響上半年的投資。而且，這些影響經濟下滑的因素短期內還消除不了。所以，宏觀調控必須關注經濟增長情況的變化，在抗通脹的同時，必須防滯脹，避免“硬著陸”。
　　既然上半年的經濟信號已發出警示，為實現“一防一保”的目標，在政策選擇上，就應把握好兩點：一是穩定，二是微調。穩定是為保持政策的連續性，避免政策出現大起大落；微調是強調政策的靈活性，使政策能更有針對性地解決新問題。因此，宏觀調控需要合理的政策組合，用“緊貨幣”，防通脹；用適度“寬財政”，防經濟增速下滑。就從緊貨幣政策而言，雖然它對成本推動型和外部輸入型通脹作用有限，但貨幣政策畢竟是一種針對總量的調控手段，對穩定社會的通脹預期作用明顯。因而現階段沒有比從緊貨幣政策更有效的抑制通脹的舉措。從緊貨幣政策的重點體現在通過信貸的窗口指導、存款準備金率的進一步上調等數量型工具管理流動性上。當然，強調貨幣政策的從緊，并不意味著貨幣政策本身就搞一刀切，而是要優化貸款結構，按照區別對待、有保有壓的原則，加強對企業和產業的支持，以兼顧穩定經濟增長的目標。
　　在堅持從緊貨幣政策的基礎上，宏觀調控的變化更多的是通過財政政策體現出來。目前而言，應把重點放在調整出口退稅率、提高個人所得稅起征點、降低利息稅，以及擴大增值稅轉型范圍上，特別是適當降低受緊縮影響較大的中小企業的稅負，同時進一步加大政府對基礎設施、社會保障和農業的支出。從今年上半年稅收再次增長30%的情況來看，我們完全有能力進行適度減稅，以增加居民實際收入，引導內需，擴大消費。
　　總之，面對經濟已經并將有可能繼續出現滯脹局面的風險，宏觀調控應該在防止通脹和保持經濟增長之間尋求一個適度平衡。這就需要宏觀調控部門具有高度的調控藝術。我們相信，經歷今年上半年多種考驗的中國政府，是有能力最后做好這道題的。