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      宏觀運行數據打破“慣例”
          2008-07-18    作者:秦洪    來源:國際金融報

        由于周邊市場“漲”聲一片,故A股市場在周四出現了高開走勢。但可惜,午市后上證綜指出現數波跳水走勢,尾盤時不漲反跌21.09點或0.78%,成交量繼續萎縮至527.6億元。那么,如何看待這一走勢呢?

        為何未現“慣例”走勢

        對于A股市場來說,近期一直有一個“慣例”式的走勢,那就是與周邊市場的走勢保持著高度的一致,比如說美股漲,油價跌,接下來A股市場大幅反彈。而美股在本周三大幅反彈2%,油價也形成了頭部特征,如果根據“慣例”推斷的話,A股市場應該大幅上漲。
        但事實上,昨日A股市場僅僅在早盤大幅高開后就一路走低,午市后甚至出現數波跳水的走勢,從而使得上證綜指在日K線圖上形成了三只烏鴉站枝頭的K線組合。那么,為何A股市場在昨日打破“慣例”?對此,筆者認為,主要是因為周四午市前公布的經濟運行數據雖然符合市場的預期,但由于PPI數據高企,在PPI向CPI傳遞機制漸趨通暢的大背景下,這就意味著CPI數據在短期內大幅下滑的可能性不大。負利率因素依然存在,從緊貨幣政策松動的概率也就大大下降。
        巧合的是,近期輿論導向也在佐證著機構資金的這一預期。比如說,權威證券媒體“力挺”從緊貨幣政策的輿論導向,再比如,媒體披露的人大財經委員們觀點,即“要繼續堅持穩健的財政政策和從緊的貨幣政策”。這些信息也再一次說明從緊貨幣政策并不會放松,從而打破了前期關于從緊貨幣政策或有松動的預期。既如此,目前A股市場所面臨的資金面依然趨于緊張,機構資金就不愿意輕易做多。尤其是地產股、銀行股等品種的買盤力量陡然下降,大盤只得出現沖高回落的走勢,并未出現歷史上美股漲,港股漲,A股也跟著漲的“慣例”。

        基金態度轉趨謹慎

        不過,有觀點認為,隨著經濟運行數據效應的漸次釋放,A股市場仍面臨著一定的做多動能。一方面是因為奧運情結或將催生熱錢們做多的激情,尤其是奧運板塊或將成為大盤企穩的強勁引擎。另一方面則是因為近期公布的基金二季度季報顯示,基金們在二季度大幅減倉,目前的倉位比例已大幅下降到75.75%,意味著基金可騰挪的現金頭寸較多,這也為大盤后續的彈升準備了充足的“彈藥”。
        對此,筆者認為不可過分樂觀。一是奧運情結固然存在,但資金逐利的本性將使市場美好的預期落空。尤其是目前奧運板塊經過前期大幅炒作之后,估值明顯偏高,尤其是北京旅游、全聚德、中體產業等品種。不排除有部分熱錢利用大眾的奧運情結順勢減倉的可能性。而事實也的確如此,因為此類個股在近期出現了放量滯漲的態勢。因此,市場的企穩彈升行情缺乏明顯的領漲熱點。
        二是基金們的倉位雖然大幅降低,可騰挪的現金頭寸空間較多,但不可否認的是,目前可供基金們做多的板塊并不多。從緊貨幣政策不放松,就意味著銀行股的業績增長勢頭放緩,銀行股就難以成為基金加倉的對象。而目前銀行股是市場的權重股,如果該板塊不能有效企穩,大盤自然也難以彈升。更何況,海外基金對A股市場的態度較為曖昧。比如說,媒體報道稱“在A股市場連續回調之際,A50中國基金(02823,HK)再度躋身沽空榜前三甲”。與此同時,“A50基金近日溢價率明顯收窄”。對此,業內人士分析,該基金的表現或說明海外基金對A股市場的態度轉趨謹慎。這一輿論或將影響A股市場的資金動向。

        短線仍將震蕩盤落

        綜上所述,筆者認為,即便經濟運行數據的影響減弱,A股市場有所反彈,但只要上述因素依然存在,基金等機構資金就不愿輕易做多。那么,大盤在近一段時間內仍將震蕩盤落,可操作性大大降低。
        當然,隨著半年報的披露,業績浪以及分配行情或將有所展開,故那些2007年報有高分配方案但尚未實施以及2008年半年報業績大幅上升的品種,如通程控股、九龍山、拓邦電子等品種可跟蹤。

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