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| 2008-07-15 作者:國家開發銀行政策研究室高級經濟師 吳志峰 來源:上海證券報 |
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上半年統計數據即將出臺，預計通貨膨脹仍在7%以上的高位，GDP增速連續第三個季度回落，但仍高于10%。回落較為明顯的是出口，沿海地區以鞋帽紡織為代表的勞動密集型出口產業面臨的困境，已引起中央高層連環出動調研，房地產量減價滯也引發國人對銀行資產質量的擔憂。往外看，國際經濟狀況似乎還在繼續惡化，美國次貸危機沒有見底跡象，美元匯率可能因此繼續走低，由此帶動油價沖擊150美元看來已毫無懸念，而油價及大宗商品價格高企無疑給世界經濟蒙上了一片烏云。這些情況匯集起來，使中國經濟呈現“另類滯脹”的特征，即通貨膨脹與GDP趨勢性回落同時存在。
在這種“另類滯脹”或曰“中國式滯脹”的背景下，各方呼喚放松貨幣政策的聲音一波緊追一波。而我想說的是，“中國式滯脹”如果靠放松貨幣政策來醫治，恐怕是“一葉障目，不見泰山”。貨幣政策絕不可能放松，政府眼下最需要做的是在從緊貨幣政策下由數量型工具向價格型工具轉變，并進一步采取擴張型財政政策，放松經濟中的價格管制現象，以此打出一套政策的“組合拳”。
我認為，這套“組合拳”大致可以包含以下“拳種”：
其一，停止提高準備金率，果斷加息，繼續實行從緊的貨幣政策。在17.5%的高位繼續提高準備金率，不僅空間有限，而且效果很差，成本高昂。央行應借加息一舉摘掉“貨幣清掃工”的帽子，向市場重樹自己形象。
其二，原則上放棄固定匯率制度，大幅放松人民幣匯率浮動范圍。同時匯率管理層加緊實行對貨幣跨境流動的監控和管制。
其三，發行人民幣債券，以大幅吸納流動性。債券發行主體包括政策性銀行、有業績支持及投資項目的企業、股權投資基金等等，發行對象包括商業銀行、出口企業、市場機構和普通民眾。大力支持將過剩流動性疏導到中西部地區、農村地區，疏導到科教文衛、節能減排、中小企業等瓶頸領域。筆者認為，應該充分利用熱錢流入導致的流動性過剩機遇，放棄將過剩流動性疏導到國外的錯誤思想，后者已被證明是無效的。
其四，由國家財政支持，對三農、節能減排、中小企業、科教文衛的投資實行財政補貼或減稅，尤其要在從緊貨幣政策下建立向中小企業融資貸款的財政擔保基金，用財政支持小額貸款的發展。
其五，國家和西部省份財政聯合設立產業轉移基金，創建工業園區，支持沿海勞動密集型企業向中西部集體轉移，在中西部工業園發展各具特色的產業集群，促進產業鏈的有機成長。東部發達地區財政要設立產業升級基金，在促進產業向中西部轉移的基礎上，支持企業實行產業升級舉措，包括開展創新研發、品牌營銷和物流網絡，幫助企業在產業升級中降低成本，增強發展的信心。
其六，在加息情況下，放松對油價、電價等生產生活價格的行政管制，消除價格管制對經濟的扭曲效應。以擴張性財政支持糧棉肉蛋禽的生產供應，同時對受通貨膨脹嚴重影響的企業、地區和人群實行財政補貼，或進行結構性的減稅措施，緩解通貨膨脹對經濟社會的負面影響。
顯然，這套組合拳的核心是從緊貨幣政策與擴張財政政策的組合，在總量上依靠從緊的貨幣政策來調控通貨膨脹，同時輔之以結構性的擴張性財政支持。貨幣向左，財政向右，以此應對“中國式滯脹”，確保中國經濟繼續又好又快發展。
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