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7月10日，中投證券、長江證券分別創設國電JTB1，宏源證券則創設南航JTP1一億份，并有券商開始注銷南航和招行認沽權證。券商這些創設行為可能意味著權證市場認購和認沽分化情形將加大，開始創設認購權證則說明其正股未來走勢仍存在下跌空間，對此波反彈效應的信心已經動搖，而注銷認沽權證則說明部分券商為防止未來權證市場的風險加大，開始逐步兌現收益。
今年以來，由于陸續有權證到期行權和退出市場，權證供應量顯著減少，所以券商前一階段的大量創設則迅速填補了市場容量的空缺，也形成了市場靠大量創設權證支撐的新的形勢。大量創設權證進入市場，事實上已經把券商推到了權證市場的前線，因為券商必須有相應數量的正股，所以創設權證一定意義上已經與備兌權證相差無幾了，這也會促使備兌權證上市的速度加快。
我們可以對權證創設這種機制理解得更充分一些。目前來看，創設還是從股改權證市場到備兌權證市場的一種過渡機制，正因為創設這種機制，才會在權證市場容量減少時，有大量創設權證進入市場，來維持市場的容量。如果沒有創設的話，很可能認沽權證在此輪暴漲中表現得會更加瘋狂，完全令人不敢相信。而且如果沒有大量創設權證入場，即使認沽權證漲得令人不敢相信，成交量也不會如此之大，使A股權證市場成為世界之最。
首先，權證創設機制作為一種過渡機制和維持市場容量的措施，在股改權證逐漸退場的過程中表現得最為明顯。這可以保證權證市場借助于股改權證確立其地位，并在此后形成較穩定的市場容量和吸引力，我們也注意到5月份散戶權證個人賬戶交易份額即高達97.3%，總體上看，盡管還是股改權證市場，但也已經具備了廣泛的吸引力。
其次，由于認沽權證本身實際價值是負的，但還是出現了非理性的大幅上漲，這說明權證市場的投機性非常之高，也說明有多大的空間，就有多大的投機。既具有廣泛的吸引力，而投機性又非常之高，就可能使許多操縱市場的行為發生，此前監管層對已退市的鉀肥認沽就曾經動用過嚴厲的監控手段，最近這些嚴厲手段仍然在繼續使用以打擊市場操縱和過度投機。
從香港窩輪市場的統計來看，往往有一半以上的散戶最后大幅虧損，所以抑制投機、打擊操縱和盡可能地維護散戶的利益，是完善權證市場的重要原則。由于創設本身是對標的權證的一種做空行為，所以通過創設這種機制，可以在投機行為最嚴重的時候，給市場澆一盆冷水，為投機狂熱降溫，這樣創設機制又與投機行為相互博弈。
但是，創設畢竟不是監管層抑制市場投機的直接監管措施，是要通過券商來完成的。所以，創設最多算得上是一種“間接監管制度”，即通過券商來完成對市場的平抑，來抑制投機過度和避免市場失去理智。而券商為什么就會主動地服從這種“間接監管制度”并抑制過度投機呢？主要是因為通過創設有大量的利益，有些時候甚至等于遍地撿錢，市場越是投機，券商創設的利益可能就越大，所以券商對于創設是樂此不疲，監管層通過控制審批券商創設行為，也間接地調控平抑了市場。
我們一方面看到備兌權證的步伐越來越近，另一方面也注意到，權證創設這種制度將伴隨備兌權證繼續下去，這是區別于世界其他權證市場的一個重要特征，也是與市場投機力量相博弈的重要制度。某種程度上看，投機力量有多大，可能就會使創設制度的作用有多大。 |
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