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中國經濟開始進入一個敏感期，宏觀調控該如何使力，成為最大的不確定性。
周四的股市出現了大幅調整，雖在意料之中，但由于統計局新聞發布會時間的臨時改變，也使得市場多了一些猜測。
國家統計局的最新統計數據表明，3月份消費物價指數CPI漲幅為3．3％，驗證了市場此前的傳言。而一季度數據顯示，中國經濟開始出現過熱苗頭。
過熱表現在GDP的增長速度過快。按照經濟學界的共識，GDP增速超過10％即為過熱，而一季度的數字為11．1％。速度過快的原因主要是固定資產投資加快，特別是房地產投資同比增加了26．9％。盡管統計局發言人認為CPI在一季度2．7％的增幅尚在年初確定的3％的目標以內，但由于原材料市場價格預期看漲，因而，未來CPI的壓力肯定較大。
統計局認為，CPI上漲的主要原因是糧食價格上漲，并認為帶有季節性因素。在我看來，糧食價格上漲不僅具有季節性因素，更帶有政治性因素。道理就在于，新農村建設只能改善農村的基本生活條件，而要真正改變農民的現狀，其根本還在于增加農民的收入。從增加收入角度看，城市化是基本的路徑，但這個過程比較漫長，而短期內提高收入的最好辦法就是提高農產品價格。所以，農產品價格在今年內不會出現大的回落。這個觀點，我在1月份的評論文章中即表達過。
與消費物價指數CPI相對應的是，資產價格上漲速度更快，其表現為房價在一季度漲幅達到6％以上，而股票市場更是出現“瘋牛”征兆。此外，收藏品市場也出現價格快速上漲的局面。有媒體報道說，北京郵票市場價格今年上漲了50％以上。
從消費物價、投資增速和資產價格走勢看，中央政府必須出臺相應的宏觀調控政策。
在我看來，除了通過調整出口退稅來減少順差，通過繼續提高存款準備金比率抑制流動性外，還應該強化利率手段，通過連續提高存貸款利率，以向市場明確傳遞抑制通貨膨脹的決心。
有經濟學家擔心，加息幅度過大可能導致熱錢流入，最好與美元利率保持3％以上的利差。實際上，由于人民幣升值沒有懸念，以及中國房地產市場和資本市場短期內收益可期，因而國際熱錢不會為美元與人民幣的微小利差所羈絆。
在這種情況下，連續加息可以起到抑制投資過快和資產市場價格上漲過快的局面。實際上，無論是房價的不斷攀升，還是股票價格的瘋漲，都與居民的儲蓄搬家有關。
通過加息，一方面可以增加固定資產投資的成本，另一方面可以抑制對住房的需求。而讓存款保持正利率的水平，則直接可以減少儲蓄資金向股市的流入。
利率調整理應反映貨幣政策的取向，而一次加息措施實際無法釋放清晰有力的信號，因而，向市場強化加息周期的預期，應是央行貨幣政策的有效選項。
從決策機制看，貨幣政策的手段和時機選擇已經跟不上市場的變化，當有所改進。 |
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