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    1. A股納入國際股指還需資本市場更加開放
      2015-05-28    作者:郁慕湛(資深財經評論人)    來源:上海證券報
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        就在滬深A股氣勢如虹、5000點大關近在咫尺的時刻,英國富時指數公司本周二宣布把中國A股納入富時羅素FTSE Russell指數。可是,富時同時又表示,目前啟動滬深A股進入FTSE全球指數只是過渡階段;新的指數也是過渡性指數。

        目前全球跟蹤FTSE指數的基金共有1887只,總體規模1.56萬億美元。滬深A股在其中的初始權重將為5%,未來可能升到32%。如按A股初始指數5%的權重計算,預計將為A股新增資金約800億美元(約合4963億元人民幣),而且這個數字還是滿打滿算的。實際上,追蹤富時新興市場指數的六大基金總規模僅217億美元,5%的權重意味著11億美元的配置。對于總市值10萬多億美元的滬深A股來說,這實在算不了什么。因此,納入FTSE指數,對于現在的滬深A股市場而言,影響更多是體現在市場心理層面上。

        不過,富時指數公司也留下的充足的余地:滬深A股權重取決于QFII及RQFII審批額度總規模,會隨之同步增加,在滬深A股完全自由可供國際投資者投資時,權重有望增至32%,如把境外中國股票(包括B股、H股、民企股和紅籌股)計算在內,中國股票的權重將占富時新興市場指數的50%。中國QFII及RQFII的規模正在逐步擴大,因此,滬深A股在FTSE指數權重達到32%甚至50%,完全是可以辦到的。如按32%計算,總體規模可達5000億美元。那對A股市場來說,可真就是引進了一大股“活水”了。

        當然,事情也很清楚,英國富時指數公司之所以選擇現在把滬深A股納入FTSE指數,更多的原因是為了它自身。論經濟規模,中國是世界上第二大經濟體,論股市規模,滬深A股已是全球第一大股市。不把滬深股市納入其指數范圍,客觀上羅素(FTSE Russell)指數就不可能完整。而更大的問題是,英國富時指數最大的競爭對手——美國摩根士丹利的MSCI也有可能在下月上旬將滬深A股納入MSCI新興市場指數系列。

        據MSCI估計,在北美及亞洲,超過90%的機構性國際股本資產是以MSCI指數為標的。全球有大約近7萬億美元資產以MSCI各種指數為基準,有約1.4萬億美元的資產在追蹤MSCI新興市場指數。根據美林/蓋洛普的調查,約三分之二的歐洲大陸基金經理使用MSCI為指數供貨商。全球追蹤MSCI新興市場指數的基金達到336個,總規模達到1.2萬億美元。

        MSCI指數對世界各股市有著重大影響。以我國臺灣地區股市為例,MSCI自1988年起編制MSCI臺灣指數,但當時臺灣地區對外資尚有不少限制。以后,MSCI將臺股指數納入其各項自由指數中,2000年將其權重調高。隨即到當年6月底止,累積外資凈匯入臺灣股市的金額達229億美元,以外資買賣上市股票金額計算全體外資買超1272億元。

        我國臺灣股市如此,韓國股市、我國香港股市無不如此。因此,無論從哪方面看,納入MSCI,對滬深A股來說才是大事件。考慮到目前A股市場體量龐大且十分活躍,并且正在加快開放步伐,外資投資A股的渠道逐漸增多,額度也逐漸更加靈活,未來國際指數體系,無論是富時還是MSCI,逐步納入A股當是大勢所趨。

        不過,即便如此,MSCI下月是否會將滬深A股納入其中,變數依然不少。就是已搶先一步的FTSE指數也只是將A股當作過渡性指數。對于A股,他們都在試探。

        FTSE和MSCI指數能獲得國際機構法人認同,作為資金配置的參考,主要是基于其客觀性、公正性、實用性、參考性、機動性和公開性。反過來,兩大國際指數選股對象要求,很大程度上也取決于對象的市場通達性。

        顯然,中國內地資本市場的通達性,逐步放寬QFII和RQFII門檻,開放滬港通及準備實施深港通等步驟,已為國際資本所關注。而市場通達性,不但包括資本通達,還包括市場信息的通達,這是中國內地資本市場的短板。而目前滬深A股市場難以遏制的激情,一方面使國際資本大賺其錢,另一方面也使指數公司感覺不踏實,畢竟滬深A股的大牛行情與中國經濟指數不搭調。這大概也是FTSE和MSCI對滬深A股市場持謹慎態度的原因吧?

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