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    1. 盲目提高養老金入市比例不是理性選擇
      2015-05-28    作者:莫開偉    來源:證券時報
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        據媒體報道,養老保險基金投資運營基本方案已經形成,將在今年下半年按程序上報。為保障安全,在養老保險基金投資運營上將采取非常審慎政策,對進入股市資金比例將有所限制。

        養老金保值增值的確是當前亟須解決的重大現實問題,因為3萬億元資金不是個小數目,能否保值增值,直接關系到未來中國保障事業可持續發展及社會穩定。目前養老金主要投資國債或存銀行,投資渠道單一,增值跟不上物價上漲幅度,縮水嚴重。但比起養老金保值增值,養老金安全則更加重要,若僅為了追求養老金保值增值而不顧養老金投資安全,這是一種本末倒置行為。

        近幾年,尤其是最近一段時間,一些人和機構不知出于什么動機和目的,大肆鼓噪養老金大舉入市,似乎養老金入市才是確保養老金保值增值的唯一選項。對此筆者不敢茍同,養老金現行多元化投資、限制入市比例的決策是正確的。從中國目前A股行情看,盡管經歷漫長的七八年熊市,現在已進入牛市,且已處“瘋牛”狀態,這時候養老金入市或許能“賺”到一筆大錢,但股市總有下跌的時候,且中國股市的特點就是“牛短熊長”,如果入市養老金比重過高,一旦股市轉熊,就會讓養老金面臨巨大的風險。此輪牛市與杠桿推動不無關系,一旦杠桿資金收縮,股指下跌,養老金不僅不能實現保值增值目標,恐怕還有縮水的風險。

        顯然,當前的股市大環境,并不適合 養老金大規模入市。養老金入市理當謹慎,各方面不應該慫恿更多資金輕易入市,養老金管理者應該在充分把握股市走勢的情況下,制定科學入市組合策略,實行有選擇性地入市,而不應盲目地以30%的最高比例上限(約1萬億元)全部扎進股市,同時,應讓養老金廣泛參與到資本市場各個領域,以分散入市風險。

        當然,養老金大舉入市也不是絕對不可以。如果股市變得健康了,能夠持續地良性運行,在這樣的環境下養老金便可加大入市的力度。從當前看,股市健康發展至少應有三個基本標志:一是監管規則更加完善,股市運行更加規范,能從根本上堵塞弄虛作假行為;二是通過相應的監管規則能擠出股市水分,刺破現有泡沫,讓股市走勢回歸到真實狀態;三是轉變全民炒股理念,消除過度投機的氛圍。只有這樣,才能確保養老金入市安然無恙。

        我們期待著,監管部門監管再發力、上司公司行為再規范、股民行為更理性,這樣股市就可以為養老金大舉入市準備好適當條件。

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