招商證券加入降低兩融折算率的行列，多家券商提高兩融保證金水平。這些信息表明券商已經意識到兩融風險的存在，并主動化解，這也是昨日滬深股市調整的重要原因。本欄認為，如果兩融風險能夠被有效防控，那么未來牛市仍有再創新高的可能。

　　面對只漲不跌的股市，券商終于感到了一絲絲的高處不勝寒，繼中信證券之后，招商證券等券商也開始重視融資融券業務的投資風險。這絕不是膽小的表現，控制風險恰恰是讓牛市能夠穩健發展的必要條件，否則牛市很可能會來也匆匆、去也匆匆。

　　兩融的風險性主要來自于非系統性風險，假如股指回落調整8%，持有ETF指數基金的投資者肯定要出現較大的虧損，但是不至于賣不出去。就算跌勢再洶涌，ETF基金被打壓至跌停，在次日也很難會全天“一”字跌停，這類品種的融資業務券商風險并不算大。

　　但是很多個股則很難說。有些股票隨便找個題材就連續漲停，股價從8元上漲至40元并不鮮見。假如投資者按照40元的價格以1：3的融資比例買入該股票，那么當該股票下跌至30元時，投資者的本金已經虧光，繼續的虧損將很可能會由券商獨自承擔。現在的股市，假如某股票從單邊跌停四個跌停板，并非不可理解的事情，四個跌停板之后，40元的股價只剩下26元，投資者虧光固然可惜，但券商的風險也將就此體現，這還沒考慮故意拉抬股價用券商融資資金給自己出貨兜底的大戶。

　　假如券商提高融資業務的保證金率，要求投資者只能按照1：1的比例融資，那么40元的股價只有連續跌停至20元才會把投資者的本金虧光，券商開始出現風險。券商怕的不是股價下跌，而是股價連續跌停，風控也沒辦法給客戶平倉，券商要防范的正是這個風險。

　　現在券商兩融業務降低風險的方法主要有提高保證金率和降低兩融折算率，兩者分別對應兩融標的股票和非標的股票，兩者互為關聯，互為補充，券商最佳的策略就是兩者聯動，單獨防范一個風險并不可取。

　　相信未來會有越來越多的券商開始重視兩融風險，融資業務如果少了，股市的牛市步驟也會放慢腳步，短期的調整雖然會讓部分投資者套牢，但調整之后，股市仍有進一步創出新高的機會，控制兩融風險，只能減慢牛市的步伐，不會改變牛市的格局。

　　對于投資者來說，也應該有風險防范的意識;融資買股票的，可以主動降低一下持倉比例;配資炒股的，也可以改為用自有資金買股;從其他渠道借款的，該還錢現在就可以還，急流勇退不僅是大智慧，也是勇敢的一種體現。