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    1. 要防止“改革牛”變味為大賭局
      2015-04-13    作者:熊錦秋    來源:每日經濟新聞
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        上周五滬指站穩4000點關口,A股“賭場論”的言論開始盛行。

        筆者認為,中央全面深化改革的各項舉措穩定了市場預期,是股市上漲的主要動力,“改革牛”基本有了定論,但管理層也應重視股市存在的種種問題,防范風險并防止其淪為大“賭局”。

        當前,全面深化改革已經進入攻堅期,通過體制機制變革產生改革紅利,股市也由此受益,這是“改革牛”出現的基礎。但無論改革能夠帶來多少紅利,其釋放應是一個緩慢的過程,期間還可能存在波折。

        在“改革牛”的大環境下,股市部分板塊出現的泡沫確實讓人擔憂,投機者爆炒題材概念,將諸多不確定性拋于腦后。

        有的上市公司為了迎合市場炒作,或資產收購或改名。這些畸形泡沫遠遠脫離其內在價值,投資者參與的只能是擊鼓傳花游戲。

        尤其是創業板平均收益率接近100倍,已經透支了發展成果,不要說該板塊上市公司并非個個高成長、高科技,即使個別成長性較好的公司,其成長也應有個邊界。現在創業板走出上不封頂的趨勢,一些大股東趁高減持,創業板風險猶如山頂上根基已松動的滾石。

        股市走牛,股票發行量增加、直接融資比重提高,一定程度能夠推動經濟增長,但不宜夸大這種作用。目前A股上市公司有2700多家,即使再上市數百數千家,也只占我國企業總量中的一小部分。大量企業仍面臨融資難題。

        不僅如此,國人越來越多的財富都用來配置股票資產,甚至一些小老板原來經營的主業停滯,將資金用于炒股,大量真正需要資金扶持的中小企業,不僅難以接受到牛市陽光的普照,反而資金被股市吸走,境況更加不堪。

        此外,眾多國人將大量資金投入沸騰的股市,必然對股市保持高度關注。有的投資者甚至上班時間也盯著大盤影響工作。

        目前,股市機制還不夠健全,通過上市公司進行資源再配置的效率也讓人有些擔憂。一些企業為上市而上市,大量募集的資金難有好的投向,多用于理財或躺在銀行睡大覺。

        上市公司治理、基金治理等領域存在不同程度的委托代理風險,投資者買入股票成為公司股東,卻難參與上市公司治理,甚至出現一人股東大會的現象。在現實熟人社會中,投資者能夠隨時掌握身邊企業大量的動態信息,能切實參與公司治理,對公司經營等進行有效約束,而進入股市卻對公司的約束逐漸減弱,有的甚至不復存在。

        作為A股投資者,除了空頭(空頭比例極小)誰都希望股市天天漲,但這種上漲是由股票內在價值的逐漸提升。

        如果靠投機操縱把股價炒上去,這種泡沫難以長久,最終必然會破裂。上一輪大牛市泡沫破裂,投資者賬面盈利逐漸化為烏有,教訓可謂深刻。

        經過近年的治市,股市基礎制度有了一些改善,但還不到很完善的地步。一些制約股市健康發展的根本性問題依然存在,包括一股獨大、大股東侵犯小股民利益,上市公司信息披露存在造假或誤導、市場操縱、內幕交易、利益輸送等。

        上述問題仍需要管理層下苦功夫整治,只有將治市進行到底,高漲的股價才不會曇花一現,牛市的腳步才能走得又實又穩,“改革牛”也不會變味成大賭局。

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