■NAES每周財經觀察

　　2013年以來，隨著經濟增長速度放緩和結構調整，物價領域呈現居民消費價格指數（CPI）低位運行、工業生產者價格指數（PPI）持續下降的局面。2014年全年CPI同比上漲2%，低于年初預計目標。2015年1月份，CPI同比上漲0.8%，是2009年12月以來首次低于1%。2月份雖有所回升至1.4%，但仍低于預期。2015年1-2月，PPI同比平均下降4.6%，引發社會對物價問題的關注和擔憂。
　　對物價走勢的分析和預測是研判宏觀經濟運行態勢、制定宏觀調控政策的關鍵。我們需要客觀分析各類物價指數走勢釋放的信號。
　　第一，正確理解物價指數的含義。一般而言，衡量物價總水平常用的指標是CPI和PPI的月度同比數據。但是，同比數據受“翹尾因素”（或稱為“基數效應”）影響較大，往往不能對當前物價形勢作出準確判斷。例如，2014年12月CPI同比上漲1.5%，而2015年1月快速下降至0.8%，僅從數據來看很容易讓人感覺經濟正在加速衰退。但是，從環比數據看，2014年12月和2015年1月CPI環比均上漲0.3%，也就是說短期內經濟基本面沒有發生大的變化。同比數據大幅下降主要原因是2014年1月正值春節假日，其價格基數較高，對2015年1月產生延伸影響所導致。理解不同物價指標的統計方法和基本含義，有助于科學地認識問題。今后在判斷物價走勢時，應更加重視環比數據（剔除季節因素后的環比數據）對短期經濟走勢的靈敏反應，以便準確判斷、及時應對。
　　第二，物價總水平低位運行不是價格絕對水平的下降。雖然2014年以來CPI低位運行，但是仍然為正。這說明雖然上漲速度在下降，價格絕對水平依然在上升。以食品價格為例，2014年全年食品價格比上年上漲3.1%。其中，糧食價格上漲3.1%，鮮果類上漲18%，蛋類上漲10.5%，水產品上漲4.4%。雖然這些商品與居民生活直接相關產品，但其在CPI構成中所占比重不高，其價格上漲對居民支出的影響沒有完全體現。2015年第一季度，中國人民銀行物價滿意指數調查顯示，有接近一半的受訪居民（約48.8%）認為物價“高，難以接受”。加之，近年來學前教育、醫療和家庭服務等價格上漲明顯，居民支出壓力不斷加大。物價總水平低位運行時期，低收入群體的保障容易被忽視。
　　第三，重視工業制造業領域經營困境。與CPI走勢相比，PPI持續下跌更加令人不安。從具體產業來看，以石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學制品制造為代表的資源能源產業價格低迷是PPI大幅下降的主要原因。這四個行業價格下降，影響2015年1月份PPI下降約2.8個百分點，占總降幅的65%。這個特征一直持續至2月份。資源能源產業價格下降在很大程度上受2014年下半年以來國際大宗商品價格快速下降的影響，屬于輸入型緊縮。就目前形勢看，國際大宗商品價格水平已經接近2008年全球金融危機以來的最低位，或將觸底反彈。這也可能帶動國內資源能源產業的復蘇。當然，工業制造業領域價格低迷也受到國內市場的影響。值得關注的是，國內部分產能過剩行業，一方面承受著總需求不足、投資下降、去庫存化壓力，另一方面面臨勞動力成本上升、融資難度大導致的經營困境。這是價格風險的重要表現，應引起重視。
　　第四，部分行業價格走勢釋放積極信號。由于春節假日消費增長，零售、餐飲、電信、航空運輸、道路運輸等行業價格回升。紡織服裝服飾業、皮革制鞋業PPI指數已經連續三個月呈現同比增長；鐵路、船舶以及航天等行業發展態勢也積極向好。未來，美國等貿易伙伴國經濟復蘇帶動國內出口、國家“一帶一路”戰略的實質進展，將持續推動這些行業復蘇和發展，并反映在價格走勢上。此外，由于國家加強價格監管和反壟斷法的執法力度，清理不合理收費，客觀上促進部分服務價格的回落，這是價格良性下降，應該鼓勵。
　　總之，當前影響物價走勢的各類因素相互交織、相互影響，準確判斷和預測價格走勢的難度不斷加大。物價走勢的復雜性也對制定宏觀調控政策提出新的挑戰。雖然經濟穩速增長和結構調整正在成為新常態，但是以往制定宏觀政策的慣性依然存在，并可能隨時改變市場預期。應理性看待當前物價走勢的成因，以及可能發生的變化。保障宏觀政策有定力，不輕易回到“刺激依賴”的老路上，是當前需要解決的關鍵問題。
　　與通貨膨脹時期相比，物價總水平低位運行時期是深化價格改革的有利時機。推進資源能源、公共服務等價格深水區改革，有助于充分發揮市場配置資源的決定性作用，是國家全面改革的重要抓手。推進和深化價格改革，需要關注民生事業，改革不能以犧牲低收入群體的福利為代價，這樣才能保證改革的持續性。此外，應警惕PPI持續下跌，密切關注制造業企業經營困難問題，使改革的紅利惠及實體經濟。
　　（作者單位：中國社科院財經戰略研究院）