中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的多個(gè)表現(xiàn)中，金融風(fēng)險(xiǎn)增高無疑是其中的一種。銀行壞賬是觀察金融風(fēng)險(xiǎn)的窗口之一。根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，截至2014年12月31日，中國商業(yè)銀行不良貸款率上升至1.29%，第三季度數(shù)據(jù)為1.16%。單季度壞賬增加0.13個(gè)百分點(diǎn)，為2004年以來最快。包括政策性銀行在內(nèi)的整個(gè)銀行業(yè)金融系統(tǒng)壞賬率為1.64%。銀行的不良貸款撥備覆蓋率由第三季度的247%下降至230.5%。以銀行貸款余額86.8萬億元計(jì)，2014年銀行系統(tǒng)的壞賬規(guī)模大約為1.42萬億元。

　　值得注意的是，2015年中國的金融風(fēng)險(xiǎn)與地方經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。國內(nèi)地方經(jīng)濟(jì)困境加劇又是多重因素造成的：一是中國經(jīng)濟(jì)整體下行壓力加大，地方經(jīng)濟(jì)也隨之出現(xiàn)不同程度下行;二是房地產(chǎn)業(yè)開始停滯或負(fù)增長，地方財(cái)政受到很大沖擊，地方債務(wù)問題的壓力明顯加大;三是清理地方融資平臺，地方政府融資日益困難，支撐過去鋪開的攤子難度加大;四是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不少基礎(chǔ)資源行業(yè)遭遇困境，拖累地方經(jīng)濟(jì)下滑。

　　地方經(jīng)濟(jì)遭遇的困境，使得各個(gè)地方的金融風(fēng)險(xiǎn)普遍加大。由于不同地方的資源稟賦、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融環(huán)境、企業(yè)發(fā)展等因素不同，金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度也不相同。由于地方經(jīng)濟(jì)中的金融風(fēng)險(xiǎn)往往表現(xiàn)為復(fù)雜的系統(tǒng)問題，它不是某一個(gè)單一因素能夠解決的，因此，從區(qū)域角度觀察地方經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)，對于金融機(jī)構(gòu)來說極為重要。

　　哪些地方容易出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)呢?粗略歸納，有如下一些類型的地方經(jīng)濟(jì)屬于金融風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū)。

　　一是經(jīng)濟(jì)高度依賴少數(shù)資源產(chǎn)業(yè)的地區(qū)，如能源城市、礦業(yè)城市等。日前有媒體報(bào)道，山西省呂梁市的經(jīng)濟(jì)在一年間經(jīng)歷了過山車式的“反轉(zhuǎn)”：在2013年，呂梁還是山西的增速冠軍，但2014年GDP增速預(yù)計(jì)為-2%，在山西省內(nèi)倒數(shù)第一。呂梁因煤聞名，其2.1萬平方公里總面積中含煤面積1.1萬平方公里。在過去的煤炭黃金十年間，呂梁依靠優(yōu)質(zhì)煤炭出現(xiàn)井噴式發(fā)展，GDP維持著兩位數(shù)增速，多年保持省內(nèi)第一，創(chuàng)造了“呂梁速度”。如今呂梁隨著煤炭行業(yè)的低迷陷入困境，呂梁市下屬某縣的工業(yè)占比達(dá)95%以上，幾乎沒有服務(wù)業(yè)，而工業(yè)中有85%與煤炭相關(guān)，該縣在2014年的工業(yè)增加值增速在-20%左右。工業(yè)比重近70%的呂梁市，其工業(yè)增加值增速預(yù)計(jì)為-5.6%，GDP增速預(yù)計(jì)為-2%，財(cái)政收入減少20.3億元。這類衰落之下的資源型城市，往往成為金融風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)區(qū)。

　　二是高度依賴房地產(chǎn)業(yè)的地區(qū)。據(jù)有關(guān)研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2013年全國土地出讓金超過3.1萬億元，而2013年全國地方財(cái)政收入(本級)為6.89萬億元，土地出讓金相當(dāng)于地方本級財(cái)政收入的45.4%。2014年房地產(chǎn)市場下滑，土地出讓金同比下降28%至2.3萬億元。盡管如此，2014年的土地出讓金仍相當(dāng)于全國地方財(cái)政收入(本級)75860億的30%以上。要指出的是，土地出讓金只是地方計(jì)劃外收入的一種，如果以寬口徑來計(jì)算地方財(cái)政與房地產(chǎn)的關(guān)系，房地產(chǎn)業(yè)的占比會(huì)更高。我們研究團(tuán)隊(duì)在全國各地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，二、三、四線城市地方財(cái)政對房地產(chǎn)業(yè)的依賴度一般在40%以上，甚至有的地方達(dá)到60%-70%。地方財(cái)政高度依賴房地產(chǎn)業(yè)的地方經(jīng)濟(jì)，目前往往都是高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。

　　三是地方債務(wù)高企的地區(qū)。自2008年以后，中國地方經(jīng)濟(jì)的高速增長與政府債務(wù)的擴(kuò)張有很大關(guān)系。2013年底中國官方公布的截止2013年上半年的地方債務(wù)為17.9萬億，此后的債務(wù)清理與償還對地方政府是個(gè)巨大的壓力。初步預(yù)計(jì)，2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務(wù)到期。為化解巨額存量債務(wù)，2014年債務(wù)利息支出就占新增社會(huì)融資的逾50%，不僅嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，還使得金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。地方債務(wù)對地方經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的打擊，遠(yuǎn)不是幾個(gè)數(shù)字所能反映，在我們的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不少地方的本地政府性債務(wù)、融資平臺債務(wù)、房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)都十分驚人，不少地方受到減收(地方財(cái)政收入減少)、增支(財(cái)政支出剛性增加)、償債(債務(wù)償還高峰期)這“三座大山”的重壓，對地方金融環(huán)境有重大破壞。

　　更多地方的實(shí)際情況是，地方經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)與債務(wù)問題不是單獨(dú)存在，而是交織在一起，形成了很復(fù)雜的地方經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的整體“塌方區(qū)”。一旦這種風(fēng)險(xiǎn)形象形成，將會(huì)引發(fā)市場對地方經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的高度警惕，從而顯著抬高當(dāng)?shù)厝谫Y的成本，加大當(dāng)?shù)氐娜谫Y難度。這些地方出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率自然也會(huì)較大。