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    1. 不必對人民幣匯率波動恐慌
      2015-02-05    作者:丁志杰    來源:經濟參考報
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        丁志杰

        近期人民幣匯率動作有點大。上周五(1月30日),人民幣對美元中間價貶值95個點,從6.1247調至6.1342。本周一,人民幣中間價再貶42個點至6.1384,同時盤中交易價一度升至6.25上方,相對于中間價出現較大幅度的貶值,最多時貶值接近1.9%。這引發了市場對人民幣貶值的擔憂,甚至出現一些恐慌情緒。
        人民幣對美元走弱,原因不是人民幣弱,而是美元過強。隨著市場預期美聯儲將結束量化寬松并可能加息,美元從去年7月以來出現強勁升值勢頭,美元指數從不到80升至年底90左右的水平,升值幅度超過12%。進入2015年,美元繼續延續強勢,不到1個月的時間又再升5%。尤其是1月22日歐洲央行決定量化寬松,引發歐元對美元大貶,美元升勢更為強勁,美元指數突破95這一關鍵價位。人民幣對美元匯率出現較大的調整,是對國際外匯市場上美元走強的正常反應,是將外部沖擊的壓力釋放出來的過程。
        對人民幣匯率正常市場波動的恐慌是不必要的。恐慌情緒主要是因為不了解中間價和交易價的差異,過度解讀甚至誤讀盤中交易價對中間價貶值。中間價不是市場匯率,是央行委托外匯交易中心對外公布的用于管理匯率的手段,而交易價是銀行間外匯市場上金融機構買賣外匯形成的匯率。兩者的偏離反映央行指導價和市場價的差異,只有交易價在一段時間里持續高于或低于中間價,才顯示人民幣匯率有貶值或升值壓力。自去年以來,央行逐步退出對人民幣匯率的常態化干預,主要運用中間價對匯率進行管理,向市場傳遞政策信號和管理意圖,同時允許在一個交易日內匯率更大幅度波動。因此,把交易價相對于中間價貶值1.9%,解讀成人民幣匯率暴跌,是不了解人民幣匯率的一種誤讀。
        事實上,今年1月份人民幣匯率保持了相對穩定。截至1月27日,人民幣對美元中間價維持在6.1188到6.1384之間,上下相差196個點,波動幅度只有0.32%。整個月份交易價處在6.1878到6.2569這個區間,波動幅度只有1.12%。在發生所謂暴跌的26日,最高交易價與最低價也僅相差198個點,波動幅度僅0.32%。1月份國際外匯市場跌宕起伏險象環生,甚至出現瑞士法郎瞬間飆升30%多這樣的黑天鵝事件,人民幣匯率的相對穩定就顯得更為堅實而且難能可貴。人民幣匯率實現穩定的基礎是我國經濟基本面良好,外匯市場供求大體平衡,同時這也反映我國具有較強的穩定匯率的能力。
        今年人民幣匯率與往年會有所不同。隨著匯率形成機制改革的深化,市場機制和供求關系將在匯率決定中發揮更大的作用,人民幣匯率將呈現更為常態化的雙向波動。由于發達國家經濟增長和貨幣政策分化,國際外匯市場形勢更為復雜,美元極有可能出現歷史上第三次趨勢性升值,我國人民幣匯率管理有必要采取更為靈活的政策,在保持匯率基本穩定的基礎上用足2%的波動幅度,釋放市場壓力引導預期,實現匯率有序波動。從國內國際經濟金融形勢來看,人民幣仍在強勢貨幣之列。

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