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    1. 加拿大央行降息的連鎖反應
      2015-01-26    作者:曾德金    來源:經濟參考報
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        曾德金

        加拿大央行21日將基準利率由此前的1%降至0.75%,這是4年多來首次降息,背后的直接原因是為油價打壓經濟開出一張“藥方”。
        央行此舉令市場有點措手不及。股市大漲,加元“躺槍”,“幾家歡喜幾家愁!”而此前關于加拿大央行可能于2015年年中加息的預期則頓時消弭。
        就在2014年12月,加拿大央行關于經濟的風險清單上,樓市風險還位列優先重點關注的位置,而短短月余,國際原油價格暴跌給加拿大經濟帶來的沖擊,已經成為加拿大央行行長史蒂芬·波洛茲頭疼之事,應對低油價和低通脹成為央行的首要任務。正應了那句——“計劃趕不上變化”。
        對比央行的政策動向,加拿大經濟對上述“藥方”的連鎖反應也終將“水落石出”。首先,在匯率方面,加元恐將持續受到下行壓力。受油價走低的沖擊,加元中短期內將會延續前期的疲弱態勢。加拿大作為原油輸出大國,從歷史上看,近些年來,加元匯率和石油呈現正相關走勢。
        21日央行的利率決議剛一公布,加元匯率應聲下挫。21日加元兌美元匯率盤中創1:0.8081新低,這是自2009年4月份以來的最低記錄。22日截至收盤,加元繼續下探至0.8062的歷史低點。有分析預測,加元很快將跌破1:0.7500美元。
        其次,降息對加拿大樓市的刺激作用較為明顯,特別是對熱門城市的樓市。此外,加元匯率的疲軟,也會刺激來自中國等國外購房者的投資欲望。一位在多倫多從事多年房地產經濟的人士說,2015年來自中國的購房者肯定會有所增加,多倫多等熱點城市的房價還將繼續上漲。
        然而,相關數據顯示,與家庭債務失衡有關的金融穩定性風險有所上升,其中房價被高估最高達30%,因此央行減息面臨兩難的選擇。
        再次,油價若不改下行趨勢或者低位運行,央行未來恐怕不得不再次加息。加拿大央行的降息“藥方”是以原油每桶60美元的評估作為依據。不過,有業內人士分析說,持續的低油價走勢已經影響到加拿大2015年的經濟增長預期,目前來看,未來油價出現“V”字型反轉上揚趨勢的可能性不大,而可能會呈現出“U”字型的價格走勢,“慢跌”或者油價保持在低位運行,將使已經出現經營困難的加拿大石油產業“雪上加霜”。
        加拿大帝國商業銀行高級經濟師彼得·布坎南向筆者提供的一份研究報告認為,“若2015年下半年經濟好轉的愿景落空,央行會訴諸更多的政策工具。”另有分析師則認為,加拿大最快將于2015年3月份再次降息。
        雖然資本市場已經對上述“藥方”迅速做出了反應,但降息作為貨幣政策工具,這一操作傳導到實體經濟的“連鎖反應”,尚需繼續觀察。

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