183：1，融券金額不足融資融券業(yè)務(wù)的1%!融資融券是當(dāng)前股市的熱點(diǎn)業(yè)務(wù)，但是絕大多數(shù)投資者都是在進(jìn)行融資交易，融券量微乎其微。是投資者全面看漲市場(chǎng)不愿融券，還是投資者無(wú)券可融?本欄建議，試點(diǎn)裸賣空正當(dāng)其時(shí)。

　　根據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站融資融券交易信息顯示，截至昨日收盤，上海股市融資余額7508億元，融券余額41億元，融資與融券比為183：1;深圳證券交易所網(wǎng)站顯示，深市融資余額3401億元，融券余額18億元，融資與融券比為189：1。

　　現(xiàn)在的融資融券業(yè)務(wù)，從本質(zhì)上講已經(jīng)被融資業(yè)務(wù)獨(dú)占，融券業(yè)務(wù)明顯被邊緣化。是現(xiàn)在的股市漲勢(shì)太猛，投資者不敢做空，還是上市公司太具備投資價(jià)值，大家不愿做空?從本欄調(diào)查看，是投資者想做空卻無(wú)券可融。

　　說(shuō)股市漲勢(shì)太猛，這話不錯(cuò)，但是說(shuō)沒(méi)人敢做空卻不見(jiàn)得。股市向來(lái)不缺少勇者，近期A股既有單日上漲4%的時(shí)候，也有當(dāng)天下跌7.7%的奇觀。券商股交投熱絡(luò)，自然有人因看壞后市賣出持股，故如果投資者能夠輕易借到股票賣出，估計(jì)融券余額也將大幅提升。

　　為了給股市提供更多的可融之券，管理層開(kāi)通了轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，但是據(jù)本欄觀察，即使有了轉(zhuǎn)融券，券庫(kù)中的股票還是不能滿足融券投資者的需求。于是本欄建議，可以嘗試開(kāi)通裸賣空業(yè)務(wù)，以增加股票的供給，這樣既能滿足投資者融券做空的需要，又能在一定程度上平抑過(guò)熱的股價(jià)。

　　按道理講，融資和融券屬于一項(xiàng)業(yè)務(wù)的兩個(gè)方面，不應(yīng)該一邊占據(jù)99%以上的份額，而另一邊還不足1%。如果券商不斷把錢借給投資者做多股市，卻沒(méi)有對(duì)應(yīng)的做空機(jī)制加以平衡，那么理論上股指漲到10000點(diǎn)也不會(huì)有任何問(wèn)題，這顯然偏離了基本面的特征，故大力發(fā)展融券業(yè)務(wù)迫在眉睫。

　　當(dāng)然，裸賣空也不是可以無(wú)限制地賣空股票，也需要有一個(gè)比例的限制，否則賣空量過(guò)大，也會(huì)醞釀出逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。假如裸賣空的投資者賣出了25%的某種股票，那么主力資金就有可能買走超過(guò)110%的流通股，這顯然是有問(wèn)題的。如果真的有人拿走了110%的股票，只要他不斷推高股價(jià)，把股價(jià)推高到1萬(wàn)元/股，賣空的投資者也只能在保證金不足時(shí)被迫買回股票，這將引發(fā)股價(jià)的非理性巨大波動(dòng)。故，允許裸賣空的數(shù)量應(yīng)加以限制，本欄認(rèn)為初期定為流通股本的10%比較合理。