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    1. 一條利空終結不了牛市
      2015-01-19    作者:周科競    來源:北京商報
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        證監會暫停三家違規券商的新開兩融業務,被投資者視為重大利空。但平心而論,規范券商業務從長遠看對市場是有好處的。就算是利空,也只是對短期資金面的影響。歷史上的瘋牛,很少有被一條利空就干掉的,想要按下瘋牛的頭,至少得需要一定時間的積累,至少得讓主力資金完成高位出逃。

        查券商是利空,但那是歷史,彼時券商自營業務為股市主要投資力量,沒有基金,沒有QFII,也沒有社保。股市的投資者就是券商和散戶,當證監會徹查券商的時候,券商的違規持股必須要盡快賣出,散戶也會聞到不一樣的味道,于是查券商就成了特別嚴重的利空。但是現在不同了,股市的投資主力連基金、QFII都不是,而是大股東。大股東平均持有50%以上的股票,他們才是股市的最大莊家。

        券商的兩融業務,確實使得牛市看起來更加瘋狂,但是推動股市上漲的不是兩融業務,而是幕后的投資者。就算沒有融資融券,只要投資者不斷買入股票,股市一樣會漲,即使投資者不能從融資融券借到錢,只要央行還是新增10萬億元貸款,這些錢也會通過其他渠道流入股市,比如消費貸,比如影子銀行。

        現在的牛市源自于有錢和任性,融資融券只不過是投資者獲得信貸資金的一種方式,就算融資融券被全面叫停,只要牛市基礎錢多還在,股市照樣還會不斷創出新高,間或也會有級別比較大的調整,但錢多能夠克服一切利空因素。

        有沒有人想干掉牛市?恐怕沒有。如果沒有牛市,新股發行速度不可能提高,6月推出注冊制也只是一個夢想;如果沒有牛市,券商根本不可能利潤大幅增長,股價也不可能翻好幾番,就算是最應該期待熊市的股指期貨空頭也希望牛市能夠長遠發展。時至今日,股指期貨的空頭大多是手里有股票的套利資金,牛市越瘋狂,期指的升水也就越高,那么他們每個月的換月收入也就越高。故牛市對于股指期貨空頭也是一件好事。

        牛市的破壞力,不會在當下顯現,而是在將來。當牛市越走越遠,與基本面的差異越來越大,有一天投資者會忽然發現,怎么現在市盈率那么高,怎么現在買什么股票都不踏實,那時的投資者,恐怕將會為現在的牛市買單,慘烈程度不言而喻。

        于是,現在的管理層適度給股市降溫,隔三差五出些利空,讓牛市走得慢一點,時間長一點,絕對是對投資者有好處的事情。如果牛市能夠持續十年,每年的漲幅不要太大,讓上市公司的利潤增長能夠跟上股價的漲幅,那么牛市的基礎將會發生變化,這才是對投資者、對管理層都有好處的長期利好。

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