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    1. 沒有強力外援 俄羅斯困境就沒到頭
      2014-12-18    作者:葉檀    來源:每日經濟新聞
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        俄羅斯此次危機與1998年金融危機略有不同。

        1998年8月17日俄羅斯爆發金融危機,最終導致俄羅斯政府將盧布貶值,并且宣布無法按時償還國債。

        兩次危機都與經濟下滑密切相關,不同的是,1998年俄羅斯債務負擔沉重。

        1997年亞洲金融危機導致能源與金屬價格大跌,俄羅斯經濟陷入混亂。失業率上升,財政赤字上升,外債上升,經濟下滑。

        俄羅斯政府進入惡性循環,借入短期高息債應對燃眉之急。1998年8月17日,俄羅斯最終將盧布貶值,并且宣布無法按時償還國債,導致掛鉤盧布的產品出現巨大風險敞口,美國著名的長期資本管理公司因此轟然倒下。1998年俄羅斯危機的直接導火索是債務危機。

        與1998年不同,目前俄羅斯外匯儲備豐厚得多,雖然使用量很大,但應對短期支付問題不會太大。

        很多人擔心,俄羅斯外匯儲備現狀并不像數據顯示的那么好。彭博社在11月5日表示,俄羅斯可用的外匯儲備只有2445億美元。11月7日俄羅斯外匯儲備總額為4210億美元,但俄羅斯外匯儲備在2013年10月31日時為5240億美元,一年內已經損失1030億美元。并且還要刨去450億美元黃金儲備,120億美元IMF特別提款權,除去用于退休金等的主權財富基金部分,最終可動用的外匯儲備為2000億美元左右。

        經濟局面不變,外匯儲備就會像冰山一樣消融,預測到2015年底,俄羅斯外匯儲備只剩下1000億美元。

        俄羅斯央行能做的是挽救盧布、加息、支撐匯率、為大型企業減除債務負擔。

        12月17日,俄羅斯財政部聲稱開始出售外匯儲備,使盧布價格略有上升。12月16日凌晨,俄羅斯央行緊急宣布將基準利率由10.5%直接提升至17%,這是俄羅斯央行年內第6次加息,也是自1998年俄羅斯債務違約以來最大幅度的加息舉措。

        實體企業的運作更加艱難。俄羅斯商業日報Vedomosti援引一位中型銀行經理的話表示,俄央行將關鍵利率大幅提升到17%,俄羅斯大型銀行給大型能源企業的信貸利率是19%,這是銀行系統與實體企業的末日。俄羅斯經濟無法在這個利率下正常運轉,俄銀行停止進行銀行間拆借操作。

        幾乎同時,俄羅斯外匯交易中心宣布,美元兌盧布觸及64.4459的匯率風險管理通道上限,高于該上限的報盤不會被接受。俄羅斯境內的外匯交易市場限定了最高價格,已經不再接受政府限定價以上的報單。

        目前俄羅斯所做的一切是救命、救債務風險,經濟增長已不在率先考慮之列。依靠目前的外匯儲備,依靠其他一些互換合同,俄羅斯能否防止被冰山撞上?

        俄羅斯最大國有石油公司Rosneft上周以高于國債的價格發行6000億盧布債券,彭博專欄作家LeonidBershidsky、《福布斯》俄文版的首位出版人近日撰文指出,此舉導致盧布大跌。

        俄羅斯央行迅速將這部分債券納入自己的可抵押品名單,這樣其他銀行便可使用這部分債券來作為抵押向央行換取流動性。猜測有購買Rosneft債券的商業銀行,將債券抵押給央行,然后借入外匯并將這部分錢通過貨幣互換合約提供給Rosneft,Rosneft可以償還外債,或者用盧布繼續生產,這是舉俄羅斯全國之力幫助Rosneft。

        代價是慘重的,盧布繼續下跌。現在除非有強有力的外援支撐,如短期內與俄羅斯進行盧布美元互換,如能源價格突然上升,否則俄羅斯的困境還沒有到頭。真正的考驗在美聯儲加息之時,這是明年的事。

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