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    1. 政府制定菜單 市場是否認賬
      2014-11-27    作者:葉檀    來源:每日經濟新聞
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        葉檀

        11月25日,國家發改委在官網發布了對于四條鐵路項目的批復公告。如此一來,今年已獲批的鐵路項目投資總額達到11165.39億元。

        有人稱之為熟悉的味道,熟悉的配方。熟悉的味道,不一樣的做法。

        股市大幅上升,先是改革紅利,接著是市場紅利,市值上升對于上市企業融資有利,但對于動輒百億級別的投資則是杯水車薪。央行邁出了兩年多來降息的第一步。

        市場的流動性緊張并未因此改觀,民間融資成本沒有發生明顯變化。表面的寬松沒有帶來資金成本下降,而是催生了一輪股市上升潮,股票市場人士四處吆喝:牛市來了,牛市來了,請系好安全帶。低成本的資金通過各種渠道進入資本貨幣市場。而實體經濟只能通過盤活民間資金、融資創新、資產證券化等辦法獲得資金。

        今年8月,浙江省發改委、財政廳印發《關于進一步加強浙江省政府性投資項目融資建設管理指導意見》,明確將積極鼓勵運用PPP模式,加快公用基礎設施等政府性投資項目建設,審慎穩妥運用BT等融資模式。

        據了解,浙江目前已經采用PPP模式融資的項目有兩個:杭州地鐵1號線和溫州幸福軌道。8月7日,作為重慶市今年25項重點改革重要專項的PPP投融資模式改革簽約首批重大項目。重慶市政府與中鐵建、港鐵等企業現場簽訂2個合作備忘錄、8個具體項目,涉及總投資或資產總額超過1000億元。今年4月23日,國務院常務會議決定在基礎設施等領域推出80個示范項目,面向社會公開招標,鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經營等方式參與建設營運。

        今明兩年和“十三五”期間分步建設納入規劃的重大農業節水、重大引調水等方面的172項重大水利工程,目前在建的有6000億元的規模。在10月14日國家發改委舉行的新聞發布會上,發改委投資司副司長張明倫透露,下一步將推進水利投融資體制改革,放寬市場準入,創新融資機制,鼓勵和吸引社會投資參與具有一定經濟效益的重大水利工程建設。

        已有負債、資金流通將通過資產證券化的方式解決,不再印錢,用錢生錢。

        11月26日,上證所發布《資產證券化業務指引》,明確資產支持證券的掛牌轉讓、投資者適當性、信息披露等環節的具體要求。未來資產證券化將是債券市場的重要組成部分。目前掛牌產品的基礎資產類型包括租賃債權、基礎設施收費權、企業應收賬款、委托貸款等等。今年6月份,信貸資產支持證券也首次在上證所成功上市。

        發改委等部門制定一系列菜單,但買單者并不是央行與財政部,而是民資與投資者。目前投資者主要集中于股市與樓市,未來投資者將不得不進入債券、資產證券化等多種市場,金融市場的底部將越來越深。

        與此前的財政貨幣政策一起寬松不同,此輪財政刺激政策力度極大,但貨幣刺激政策力度偏小,民間資金是否有信心,成為此輪刺激能否成功的關鍵因素。如果民間資金盤活,目前的緊縮、債務等難題迎刃而解;如果民間資金失去信心,甚至流失出去,埋在地下窖藏起來,最后央行不得不靠印鈔維持運轉,負債率進一步上升。

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