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    1. 滬港通之后 A股投機之風須拋棄
      2014-11-17    作者:熊錦秋(資深經濟研究員)    來源:每日經濟新聞
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        滬港通水到渠成,滬市與相對比較成熟的香港股市打開對接管道,A股市場將在香港股市一些健康制度的影響下,盡快步入健康成熟發展軌道。

        香港市場的成熟,最重要的體現就是好股票與差股票的股價區別很明顯。11月11日,恒生銀行股價為130港元,但一些垃圾股股價在0.1港元以下,這與A股市場的估值體系基本顛倒過來,但顯然這才是公正合理的估值體系。港股沒有什么炒新行為,新股跌破發行價不在少數,比如今年一季度港股上市的15只新股當中,有11只破發,占比達73%。

        香港市場的成熟,還體現在其監管較為嚴苛到位。港股監管包括香港證監會的監管和港交所的自律監管。前者監管主要目標是維持和促進證券期貨業的公平性、效率、競爭力、透明度及秩序,向公眾投資者提供保障等。監管主要遵循的法律法規是2003年4月1日生效的《證券及期貨條例》,這其實是將過去陸續頒布的 《證券條例》、《證券 (內幕交易)條例》、《保障投資者條例》等條例整合在一起,形成一部統一的條例;在 《證券及期貨條例》這個主體下,還有附屬法例、規則、操守準則、指引及原則聲明,構成一個多層次的監管規則架構。

        香港市場在監管執法、保障投資者正當權益等方面,有些做法可圈可點。A股投資者若本著投資目的通過港股通投資港股,即使遇到造假等風險,或許也能得到追償;但如果A股投資者以為港股也可隨意去炒殼,恐怕難如其愿。這是因為港股市場規定反向收購(也即借殼上市)將被當成新上市處理,將要通過等同IPO上市的審批程序;若收購獲得控制權后要實施大規模資產注入,同時又想回避被當做新上市處理,資產注入就必須在獲得控制權24個月后進行;港股“借殼上市”沒有和A股借殼上市一樣的監管套利空間,沒有明顯的借殼炒殼之風。或許A股投資者買入并炒高港股低價股票后,股票只能爛在自己手里,難以脫手甩賣給別人,因為人家的價值觀根本與你不相同,你把垃圾當做黃金寶貝,人家可不這么看。

        不僅如此,在筆者看來,滬港通的實施,境外的投資者進入滬市直接投資,而A股市場的投資者也直接投資境外市場,這將推動境內外投資者思想觀念大碰撞,境外市場的投資觀念必將對A股市場產生深刻影響。在宣布實施滬港通后,滬市績優藍籌群體暴動,而創業板、中小板等題材股則深受驚嚇,打折拋售。筆者認為,這個影響非常深遠,目前或許還僅僅只是開始。當然,冰凍三尺,非一日之寒,A股市場要從投機向投資過渡,這可能是一個漫長的歷史過程,由于A股市場還存在與成熟市場明顯不同,且監管極為寬松的借殼上市以及資產重組等玩法,這將導致題材概念投機式炒作在今后相當長時間仍將存在,投機觀念與投資觀念仍將在市場相互搏擊、此消彼長。

        實施滬港通,將推動A股市場實現真正對外開放,成熟市場的榜樣效應,將催人反思A股市場,建立這個市場的真正目的到底是什么?顯然,A股市場絕不能搞成賭場,而要建成一個優化資源配置的場所。為此,監管者也要圍繞引導證券市場發揮資源配置功能這個核心目標,借鑒成熟市場的一些監管制度,推動證券市場健康發展,當下急需解決的問題就是全面禁止借殼上市和將資產重組納入全程細致嚴格監管。對于A股投資者而言,也要順應時代發展趨勢,盡快拋棄過度投機心理,樹立健康投資理念,踏踏實實在市場尋找回報豐厚的優質股票,以免淪為莊家所主導股票投機游戲的炮灰。

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