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    1. 貨幣政策何去何從
      2014-08-06    作者:余豐慧(財經評論員)    來源:京華時報
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        在最新發布的《二季度貨幣政策執行報告》中,央行直陳定向降準的弊端,并直言不宜長期使用。這是對經濟規律、市場規律的敬畏和尊重。

        貨幣政策屬于兩大宏觀調控工具之一,是最重要的調控手段,一般以總量工具為主。如果有形之手將其肢解分割使用,效果就可能不盡如人意,甚至出現負效應。一個最大的負效應是,定向調控與“市場起決定作用”有沖突。貨幣信貸是最重要的經濟元素,最終決定其流向和去處的是市場,應該由市場來配置貨幣信貸資源。而定向降準則是人為決定貨幣信貸流向的做法,可能會削弱市場決定資金流向的作用。

        同時,經濟決定金融,金融又從屬于第三產業的服務業。貨幣信貸是服務于經濟的,決定貨幣信貸走向的是經濟本身,而不能脫離經濟活躍程度、吸引力誘惑力狀況,靠人為預先、預想給貨幣信貸確定方向。過去幾十年來我們做了不少這樣的事情,這也是貨幣資金跑偏、脫離行政手段確定的項目而流向別處的原因之一。

        實際上,央行兩次定向降準效果有限,并未有效解決小微企業貸款難的問題。通過定向降準解決三農和中小微企業融資難,有點舍本逐末。三農和中小微企業是“本”,而貨幣政策是“末”。融資難長期得不到解決的原因在“本”上,目前流通中的貨幣信貸總量并不少,要在流向上而不是總量上做文章,疏通資金流向中小微企業的渠道才是關鍵。

        目前,當務之急是減輕企業負擔,使得中小微企業輕稅薄賦、輕裝前行,將其市場活力徹底激發起來。較大幅度地降稅降費、免稅免費,把絕大部分審批權都放給市場,實行創業零門檻制度。這些內生機制形成后,實體經濟、實體企業包括中小微企業將會成為最賺錢的行業,銀行信貸資金就會不請自來。根本不需要什么定向降準,現有貨幣信貸存量足夠其“吃飽喝好”。

        央行反思定向降準弊端,預示著下半年貨幣信貸結構性的定向降準將會更加慎重,而總量放水貨幣的可能性更是為零。

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