汽車貸款在升溫，新興市場公司的債務也在快速擴展，下一個泡沫在哪里形成呢?當它破裂時，會產生危害嗎?經歷了過去二十年相繼發生的泡沫，尋找未來的泡沫是很有誘惑力的。但即使出現了高股價，也很難說這就是一個泡沫。低利率讓投資者涌入股市，但經典泡沫案例中那種投資者的狂熱情緒則還未出現。

　　但是下一波泡沫的確正在信貸市場中醞釀。導致2008年國際金融危機的資產類別已再次膨脹。這次對經濟的撞擊影響遠低于房產泡沫，但這一趨勢仍需警惕。最值得擔憂的是美國的汽車貸款，借貸者正在朝信貸危機回歸的方向奔去。去年的次級汽車貸款銷量高于2007年。美國今年前四月的新車銷量在信用歷史最差的地區比信用歷史最好的地區上升了兩倍多，同時違約也在增長。次級汽車貸款不會引發像次級房屋貸款一那樣的危害，畢竟次級汽車貸款總量要小一些，人們也不期望汽車能升值，同時汽車也能被輕易地重新擁有。但去除汽車消費后，今年上半年美國實際銷售增長就為負數了。汽車板塊的恢復受益于便宜的金融，這表明汽車板塊的破裂將損害美國經濟增長。

　　信貸的麻煩不僅表現在汽車貸款上。未來的泡沫將在擴展最快的資產類別中出現。以這一視角為基礎，自2008年以來，新興市場公司債務比其他資產類別都擴張的更快，大約是5倍。美國高收益或垃圾債券及新興市場政府債券緊隨其后。信貸市場還遠未達到2007年超出常態的瘋狂，但一些正在形成泡沫的板塊應引起關注。