據(jù)報道，住建部有關(guān)人士近日稱，他們正密切關(guān)注并調(diào)研地方政府“回購商品房”用于保障房、或棚戶區(qū)改造安置房的做法，將來若時機成熟會加以推廣。目前成都、蕪湖等城市在棚改中已經(jīng)或準備實施“政府回購方式”。

　　受這個消息，以及越來越多城市取消限購的刺激，上周房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了普遍上漲。相當一批分析人士認為，房地產(chǎn)行業(yè)在此輪經(jīng)濟調(diào)整中“最困難的時候”可能已經(jīng)過去。那么，“回購商品房”這個蛋糕到底有多大，它又能給房地產(chǎn)市場帶來什么樣的影響呢?

　　我認為，在財政收入增長乏力，地方債進入還款高峰的時候，地方政府其實沒有多少能力來回購商品房，所以這更像是一個可以用來炒作的概念，而沒有多大的實際操作空間。

　　所謂棚戶區(qū)改造，其實是讓棚戶區(qū)的居民通過讓渡土地空間的方式，來換取條件更好的住房。中國的棚戶區(qū)大多產(chǎn)生在計劃經(jīng)濟時代和改革開放初期，這些年城市擴張迅速，所以各地棚戶區(qū)的位置一般來說不算差。比如北京，相當一批棚戶區(qū)在四環(huán)以內(nèi)，甚至是二環(huán)以內(nèi)。這種住宅區(qū)多是平房，容積率低，這就為改造留出了空間。

　　將1倍左右的容積率擴大到5倍甚至更高，即便扣除配套的學校、幼兒園、商業(yè)等面積，并且加倍返還原住民新房，仍然可以給開發(fā)商留下可觀的增量商品房用來銷售。所以，在這種模式的棚戶區(qū)改造中，政府只需要減免一些稅費，幫助提供一些低息貸款。最終，開發(fā)商也可以賺的盤滿缽滿，棚戶居民的生活條件得到了改善，政府政績也得到了體現(xiàn)，可謂皆大歡喜。

　　但回購房模式呢?政府需要拿出大量現(xiàn)金回購房屋，如果采用按揭方式，將帶來沉重的利息負擔，而收益是獲得了棚戶區(qū)原來占用的土地。如果在房地產(chǎn)火爆的時候，這筆交易肯定賺錢，因為政府拿下的新土地可以高價賣出。但情況已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，絕大多數(shù)中小城市的政府，根本無法將拿到的新土地變現(xiàn)，即便變現(xiàn)也很難彌補購房支出。錢如果不能轉(zhuǎn)起來，并實現(xiàn)某種增值，那這種模式就不能持續(xù)。所以非常明顯，所謂回購模式只在大城市有效，中小城市玩不轉(zhuǎn)。但大城市房地產(chǎn)狀況本來就不錯，爛尾的樓盤如果有，也基本上在郊區(qū)，你讓市中心的棚改居民到遙遠的郊區(qū)去生活，估計難度極高。

　　今年上半年，全國土地使用權(quán)出讓收入2.1萬億元，同比增長26.3%，看起來似乎不錯。但如果再看幾個組數(shù)字，就不是那么回事了：去年上半年全國賣地收入同比上漲是46.3%;今年一季度賣地收入同比增長是40.3%。也就是說，進入2014年以后，賣地收入同比增長率不斷下滑，但了6月份只增長了7.3%。與此同時，全國財政收入增長率也大幅下滑，已經(jīng)結(jié)束了兩位數(shù)的增長。而這以后，恐怕是“新常態(tài)”。

　　另外一方面，絕大多數(shù)地方政府被地方債壓得喘不過氣來。財政部副部長王保安曾透露，今明兩年是地方債償債壓力最大的兩年。今年到期需償還的“地方政府負有償還責任債務”占債務總余額的21.89%，2015年是17.06%，2016年是11.58%，2017年是7.79%。他還透露，地方政府債務利息負擔沉重，例如2012年借助企業(yè)信用通過融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債等融資年化利率達8%,通過“影子銀行”等融資成本更高，政府回購融資年化綜合成本大多在20%以上(最高達到42.4%)!

　　在“高利貸”重壓下的地方政府，肯定是希望通過房地產(chǎn)市場拿錢，現(xiàn)在你讓它向外掏錢，恐怕非常困難。所以“回購模式”注定是一種補充模式，無法成為主導模式。至于棚戶區(qū)改造的主導模式，將大量增加市場中的商品房供應量，加劇樓市的過剩。