7月23日,國務院常務會議部署多措并舉緩解企業融資成本高問題,包括抑制金融機構籌資成本的不合理上升、縮短企業融資鏈條等十項具體措施。
業界人士分析,這些措施旨在降低實體經濟融資成本特別是緩解小微企業“融資貴”等難題,小微企業“融資貴”的根源在于融資難,導致小微企業議價能力較弱,要破解這一瓶頸,必須依賴金融改革創新以及金融供給的持續增加。
金融供給不足、競爭不充分,是導致小微企業融資貴的重要原因。在信貸市場仍是賣方市場的背景下,容易出現“以貸轉存”、“存貸掛鉤”等行為,同時也形成了規模較大的影子銀行,而影子銀行的利率普遍高于正規金融體系利率,在一定程度上導致了企業融資成本的上升。
當前傳統制造業正在轉型升級中,許多企業利潤受到國內勞動力、資源價格上漲以及外部訂單不穩的雙重擠壓,賺取的只是“刀片利潤”,而戰略性新興產業仍在培育階段,需要降低實體經濟的融資成本對其進行支持。從資金配置的角度看,小微企業“融資貴”并非因為我國的貨幣資金總量不足,而是因為資源配置出現結構性失衡,資金供給的不平衡造成小微企業的融資可得性較低,這需要通過推動金融創新、調整信貸政策等加強引導。
小微企業“融資貴”的另一原因是銀企信息不對稱,企業缺乏規范的財務報表,在缺乏抵質押物的前提下需要依靠外部增信或提供擔保,使得企業的融資鏈條相對較長,而擔保費等最終由企業負擔,增加了企業的融資成本。雖然一些銀行開發了“三表三品”等新型微貸技術,但是成本仍相對較高、風險較大,銀行信貸收益必須覆蓋風險,相應地利率水漲船高。
我國目前的多項金融改革,均旨在解決小微企業融資難題,比如設立自負盈虧、自擔風險的民營銀行、鼓勵互聯網金融創新等。互聯網金融的興起,提高了資金供求雙方的對接效率且信息透明,運作成本低。業界普遍認為,利用大數據分析、云計算等互聯網技術,有望幫助小微企業融資擺脫對傳統抵押擔保的依賴,從而降低融資成本。
事實上,相對于銀行信貸、互聯網金融等融資渠道,包括債權和股權融資在內的直接融資成本更低,且能為小微企業帶來穩定的長期資金支持。因此,發展多層次資本市場,應是解決企業融資貴的重要著力點。這實際上是一個激活民間資本的過程,不僅需要壯大創業板和“新三板”,同時還要大力發展天使投資、風險投資、私募股權投資,豐富中小企業集優票據、私募債等債務融資工具。尤其是近些年被稱為“新四板”的區域股權交易市場的發展擴容,在盤活區域存量資金支持小微企業上發揮了很大作用。以齊魯股權交易中心為例,目前掛牌企業已達332家,市場為掛牌企業實現股權私募融資超過20億元,為13家企業實現私募債融資1.75億元,廣州股權交易中心累計掛牌企業也已達736家。在這些區域性股權交易中心中,短融債、私募債、純股權質押等多款創新型中小企業融資產品紛紛推出。
由此可見,緩解小微企業“融資貴”,一方面需要擴大金融供給,提供多元化的金融服務,另一方面需要營造便利小微企業融資的社會信用環境。近日,國務院下發《社會信用體系建設規劃綱要(2014-2020年)》,指出要建立健全適合小微企業特點的信用記錄和評價體系,完善小微企業信用信息查詢、共享服務網絡及區域性小微企業信用記錄。社會信用體系的完善,為小微企業信貸及風險管理提供了數據和信息支撐,降低了小微企業主動尋找外部增信的成本。另外,專項金融債、信貸資產證券化等創新型金融業務的推出,也將繼續豐富小微企業融資產品。