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    1. 股市吸引力在于財富效應
      2014-07-18    作者:桂浩明(申萬研究所市場總監(jiān))    來源:每日經(jīng)濟新聞
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        提到股市,不由得想起一個問題:它是年輕人的事業(yè)嗎?從理論上來講,股市是投資者分享經(jīng)濟增長成果的重要途徑,也是實現(xiàn)財產(chǎn)性收入的主要場所,作為年輕人理應不能缺席。換個角度來說,年輕人處于創(chuàng)業(yè)階段,除了勞動,也需要通過投資來增加自己的收入。同時也因為年輕,具有相應的風險承受能力,因此相比其他年齡段的人而言,更有理由去投資股市。誠然,年輕人資本積累少,投資經(jīng)驗比較缺乏,因此他們也往往難以成為股市中最主要的力量,但不管怎么說,一定是一支最有潛力的生力軍。因為隨著時間的推移,他們的資金實力與投資經(jīng)驗,都會不斷增加,最后發(fā)展為主力軍。正因這樣,在海外成熟市場,年輕人一旦具備了參與股市投資的基本條件,大都會開戶,通過購買股票及基金等,直接或間接地進入股市。

        這種狀況,在我們國家也曾經(jīng)出現(xiàn)過。上世紀90年代,上海、深圳發(fā)行股票認購證時,購買者就以年輕人居多。前幾年股市大漲的時候,也出現(xiàn)過“80后”批量開戶的盛況。那個時候走進證券營業(yè)部,可以看到年輕人的占比相當高。不過,時下已經(jīng)不再有這種局面了。有關(guān)部門統(tǒng)計,現(xiàn)在股民在年齡段上的分布,主要集中在40~50歲這個區(qū)間,而以前則是集中在30~40歲區(qū)間。而考察每年20歲以下股民人數(shù)的變化,可能更有說服力。事實是,在2008~2011年間,這個年齡段的股民基本上是在60萬人左右,而到了2011年減少到54萬人,2012年進一步減少到34萬人,2013年只有22萬人。這似乎說明,現(xiàn)在的年輕人,已經(jīng)不再把股市當作自己的一項事業(yè)了,在證券營業(yè)部,一個很常見的情形是白發(fā)老人占了絕對多數(shù)。

        年輕人有自己的工作,不那么關(guān)心股票,這也不能說不好。但問題在于,一方面股市的基礎(chǔ)是千千萬萬群眾,只有大家的共同參與,才能形成良好的投資環(huán)境,真正體現(xiàn)出其作為大眾化投資場所的地位與作用。另一方面,在現(xiàn)代社會中,年輕人也必要借助投資股市等來實現(xiàn)財富自由。因此,年輕人如果不愛投資,這本身就是一個問題。誠然,對于年輕人最好是自己直接進行投資還是通過購買基金的形式,進行間接投資,在市場上一直是有爭議的。但不管是直接投資還是間接投資,本身都是投資行為。而在股票基金不斷被贖回的背景下,人們應該承認,現(xiàn)在的年輕人是不愛投資了。

        為什么?有人說是因為房價高,收入低,拿不出余錢來投資。這當然也能夠說明些問題。但是,第一這種狀況前幾年也存在,但那時年輕人還是比較積極地在參與投資。第二相對于買房,年輕人買股票可能更有條件,畢竟是一次性支出比較少。客觀上,也不能說現(xiàn)在年輕人真的不愛投資,買余額寶的,不大都是年輕人嗎?每天早上打開手機,先查閱一下前一天的投資收益,這已經(jīng)成為他們的一種生活習慣。為什么要這樣?因為在這時他們能夠體會到投資的樂趣。可是,在股市上,他們做不到這一點。從2009年以來,股市一直在跌,年輕人買股票普遍虧損,這當然影響他們的積極性,也會把越來越多新一代的年輕人阻擋在股市之外,當然也就沒有年輕人會把投資股票作為自己的一項事業(yè)了。

        說到底,這還是財富效應問題。股市的吸引力在于有財富效應,失去了財富效應,新股民就不會來,這樣年輕人開戶也就越來越少,只留下一批被套住的老股民,市場也就陷入了存量博弈的局面。要知道,股市的運行是要消耗資金的,存量博弈的結(jié)果,只能是讓股市變得更加缺乏資金,更加疲弱。現(xiàn)在很多人都承認股市是在存量博弈,但居然也有人看好存量博弈會帶來大盤上漲的機會,很難理解其中的邏輯是什么。這里只是想說明一點,人們應該正視由于股市持續(xù)下跌所帶來的負面影響,包括阻斷了居民分享經(jīng)濟增長成果與獲取財產(chǎn)性收入的途徑,并且將年輕一代驅(qū)趕出市場。無視這種局面的存在,不積極地予以改變,后果的確很嚴重。

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