國(guó)際清算銀行6月底發(fā)布年度報(bào)告認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延遲退出寬松貨幣政策將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，最近主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行紛紛表態(tài)暫不考慮加息，有和國(guó)際清算銀行唱反調(diào)之嫌，其原因在于這些央行與國(guó)際清算銀行的取向并不一致。
　　早在一年前，國(guó)際清算銀行行長(zhǎng)卡魯阿納就曾表示，全球持續(xù)的超低利率環(huán)境已對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定構(gòu)成威脅，盡早退出超寬松貨幣政策并不能確�？梢云巾樀刈咴谡�策正常化道路上，但“退出太晚或者太慢”只會(huì)令央行更加被動(dòng)。
　　國(guó)際清算銀行有諸多擔(dān)憂：一是寬松貨幣政策的效力持續(xù)遞減，二是新興市場(chǎng)國(guó)家以及小型發(fā)達(dá)國(guó)家必須應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢效應(yīng)，三是一些國(guó)家正面對(duì)通貨膨脹持續(xù)走低的難題，四是掌握好退出行動(dòng)步調(diào)也是難度系數(shù)頗大的挑戰(zhàn)。
　　不過(guò)，各國(guó)央行都在念自己那本“難念的經(jīng)”。
　　歐洲央行的態(tài)度不必多說(shuō)。上個(gè)月該行因歐元區(qū)物價(jià)指數(shù)處于危險(xiǎn)區(qū)域剛剛下調(diào)了利率，成為實(shí)施負(fù)利率的大型央行。歐洲央行對(duì)寬松貨幣政策的依戀實(shí)屬出于無(wú)奈。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉次日表示，他不認(rèn)為人們現(xiàn)在會(huì)同意提高利率。他還說(shuō)，維護(hù)金融穩(wěn)定的第一道防線應(yīng)該是宏觀審慎政策。
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在國(guó)際清算銀行發(fā)布警告后也表示，貨幣政策作為一項(xiàng)政策工具，在維護(hù)金融穩(wěn)定上面臨重大限制。無(wú)獨(dú)有偶，耶倫和歐洲央行同樣認(rèn)為，所謂的宏觀審慎政策應(yīng)該擔(dān)任“主角”。
　　至于日本銀行則一再表示“日本經(jīng)濟(jì)的基本趨勢(shì)仍將是溫和復(fù)蘇”，并對(duì)未來(lái)前景保持信心。如果上調(diào)消費(fèi)稅的影響繼續(xù)維持溫和顯現(xiàn)，今年日本央行很可能不會(huì)再度推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。不過(guò)，日本央行不會(huì)輕易放棄目前的大規(guī)模寬松貨幣政策。一是這一政策正在發(fā)揮預(yù)期效用。二是日本央行的通脹目標(biāo)十分明確，為了實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)(剔除消費(fèi)稅增稅影響)，央行會(huì)一直推行貨幣寬松，除非物價(jià)、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出了央行的預(yù)想，而不得不進(jìn)行必要的調(diào)整。
　　在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色的英國(guó)，英國(guó)央行在國(guó)際清算銀行發(fā)出警告之前的態(tài)度一直飄忽不定。6月12日，該行行長(zhǎng)卡尼表示，英國(guó)央行的加息時(shí)點(diǎn)可能早于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)普遍猜測(cè)2015年上半年英國(guó)央行就會(huì)提高基準(zhǔn)利率。但此后不到半個(gè)月，他又表示，何時(shí)加息將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊疲弱，工資也沒有明顯上漲，因此央行不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)。顯然，英國(guó)央行擔(dān)心過(guò)早退出寬松政策將推升借貸成本，反而阻礙復(fù)蘇。
　　英格蘭銀行副行長(zhǎng)Jon　Cunliffe表示，采用緊縮的貨幣政策來(lái)遏制資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)損害經(jīng)濟(jì)。因此，緊縮貨幣政策應(yīng)被視為維護(hù)穩(wěn)定的最后一道防線。
　　而為防止通縮，瑞典央行最近超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，并提出“其他政策領(lǐng)域”將管理上升的家庭債務(wù)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　無(wú)論是美國(guó)還是歐洲，或者是日本，都不愿意冒盡早讓貨幣政策正常化所可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。他們更多地是在唯經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)馬首是瞻。顯然，其貨幣政策的決定因素，并非資產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)因素或政策效應(yīng)，而是本國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　情勢(shì)如斯，即便是作為“央行的央行”的國(guó)際清算銀行，除了預(yù)警，也似乎無(wú)可奈何了。