《關于調整商業銀行存貸比計算口徑的通知》從昨天起實施了。盡管此次調整未涉及存貸比75%紅線,但調整計算口徑,無疑將會向市場釋放可貸資金。看各機構對此次存貸比復雜且謹慎的調整的分析細致入微,甚至有些許失望。面對宏觀經濟下行的趨勢,很多人對于貨幣政策的寬松始終抱有期待,希望政策面有更大動作。但此前的兩輪定向降準,包括對四家商業銀行的降準擴容,凸顯了政策面“微刺激”基調。在6月制造業PMI為51%連續四個月回升,總理對維持7.5%增長率充滿信心的態勢下,“微刺激”可以說是中央持續穩定的政策主旋律。存貸比謹慎的調整,也依然是踩著微刺激的節奏。
雖然近年來75%的存貸比備受業界詬病,輿論場也在持續發聲,期望盡早調整這個顯得有些不近人情的存貸比。但即使是合理的期望,也拗不過法律規定——畢竟這一比例寫入了《中華人民共和國商業銀行法》(1995年7月1日實施),后來的修訂,依然明確商業銀行貸款余額與存款余額的比例不得超過75%。因而,修改存貸比需要復雜嚴格的法律程序才能實現。
微調也是調,分子減了6項,分母加了2項。拋開經濟學家和機構冗長復雜的分析和聯想,其實這是一道讓公眾都能參透中央玄機的算術題,因為得出的“商”很明白,增加了銀行更多的可貸資金。此舉和“定向降準”一樣具有“微刺激”的延續性,減少企業融資成本,對小微企業和三農更有利。在銀行尚未建立完善的風險管控措施時,調整存貸比的計算口徑,會有助于緩解商業銀行的存款壓力,規范銀行間的競爭,降低利率市場化對銀行業的沖擊。
而且,兩項“微刺激”舉措指向非常清晰,將釋放出來的有限流動性流向實體經濟。
再往深處看,金融體系改革、防控銀行業風險與善用貨幣政策的發展紅利,政策面“三管齊下”而且維持平衡態勢。這三項指標,在決策視野中同等重要,且金融體系改革更具宏觀意義。匯率、利率的市場化改革,箭在弦上不得不發,不僅是國內因素使然,也是全球市場倒逼的結果,更是實現人民幣國際化的有效途徑。但金融體系的改革,容易帶來風險,甚至有可能引發危機,尤其是和樓市不景氣糾結在一起的時候,疊加的危機風險要素更強。因而,有序改革,強化監管,避免貨幣政策的開合過大,砝碼變得越來越重。
決策面的改革決心與耐心,需要周延的風險防控。在各方輿論焦慮地就貨幣政策是緊縮還是寬松爭論不休時,央行和銀監會其實已經給出了答案:全攻全守。所謂的守,就很典型地體現在了存貸比這個流動性風險監測指標上。維持75%的比例不變(而且行政命令也沒有權力取消法律規定),就是為了有效地防范可能的金融風險。在互聯網金融的沖擊下,商業銀行的存款減少。有銀行存款才能貸款,銀行存款的減少,不僅給銀行貸款帶來問題,也會因為流動性不足存在潛在的擠兌風險。所以,可以說,在互聯網金融監管跟不上,傳統金融也監管不到位,而金融改革又在繼續推進的多難情勢下,存貸比維持現有比例不變,不啻是應對各種風險的保險鎖。
基于不同立場的博弈,地方政府和輿論場更關切經濟增長,各大商業銀行和市場主體關注的是資本流動性充足下的利潤凝聚。這種復雜多元的博弈和利益訴求,政策面的籌劃可謂煞費苦心。因為改革的“攻堅”與防范風險的“防守”必須盡力取得平衡。
從市場面觀之,來自政府層面的融資平臺的百舸爭流被遏制住了,地方債被嚴控,而且地方政府無法再存中央兜底的僥幸心理,增加了責任自負的主體意識。今年也不再有銀行錢荒了,銀行紛擾恣肆的表外業務也有所收斂。以往濫用流動性的市場主體,被果斷截留,包括樓市在內的過剩產能,都已到了著力消化的階段。而給予三農、小微企業和實體經濟定向的流動性支持,減少其融資成本,提高其引擎經濟的動力和活力,看似“微刺激”,卻是大調整。中國經濟的未來,不是靠急功近利的虛擬經濟來支撐,要靠實體經濟夯基固本。
如此看來,無論是定向降準,還是存貸比計算口徑的調整,實際上都是決策面“微刺激”主基調下的變奏。專業機構和輿論場,理該看懂決策層改革、降風險和發展一個都不能少的思路。