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    1. 嚴格退市制度是急中之急
      2014-06-27   作者:木木  來源:證券時報
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        雖然對其他市場而言,退市制度可能并非多么了不得的關鍵性制度安排,但具體問題總需要具體分析,就中國A股市場而言,強力推動退市制度的嚴格執行,在諸多制度建設中,無疑是“急所”,是急中之急。

        養過孩子的人都知道,小孩子平常生病,絕大多數時候都是由積食引起的。小孩子自控能力差,消化能力弱。好吃的東西擺在面前,如果再加上家長們的縱容和引導,往往不吃個夠是絕不會住嘴的;吃得太多,一時半會兒又消化不了,肯定就要積食。一堆食物撐在肚子里,上不去、下不來,時間長了,就一定會生發出病菌、毒素,身體不生病才怪。

        面對這樣的病孩子,作為大夫,應當如何下藥呢?是繼續讓其雞鴨魚肉、蛋糕、冰棍敞開了吃,還是先采取措施打掉肚子里的積食呢?答案顯然就如禿子頭上的虱子。良醫講究對癥下藥,病孩子的病既然是吃出來的,那么顯然就應該先讓其少吃或者不吃,再下藥,打去積食,疏通腸胃,調理肌體,恢復平衡。孩子的身體恢復平衡了,想不健康也難。

        給積食的小孩子治病如此,現階段A股市場的治理大約也離不開這個思路。那種認為發行注冊制改革更要緊、強制退市制度并非改革關鍵的觀點,顯然很難說服人。

        A股市場諸多問題的根源,大約還是在于“積食”。1990年底,兩個交易所建立,至今不過區區24年的時間,上市公司數量超過了2500家,市場膨脹的速度和規模實在驚人。在這個市場中,掛牌公司良莠不齊,諸多早已沒有生命力的公司、甚至早已“爛掉”的公司,卻一直被當寶貝似的供著,不斷散發有毒物質,毒化市場環境,市場信心遭到嚴重侵蝕,市場功能遭到極度削弱。

        雖然在市場成立十年后的2001年,正式啟動了“死亡機制”,但至今也不過才有40多家上市公司被好言“勸退”。死亡率大大異于世界平均水平。正是這種“九命貓”似的、一勞幾乎永逸的制度安排,激勵著一波波的IPO大軍,前赴后繼、雖九死其猶未悔地涌向市場。在新一輪IPO開閘之際,正蹲在市場門口等待進入的企業仍有六七百家之多。

        在這種情況下,仍逼迫市場肆無忌憚地“大吃大喝”,市場恐有性命之虞。要想讓市場盡快恢復健康,早日恢復正常功能,為今之計,恐怕首先要痛下決心,強力推動退市制度的嚴格執行。雜蕪不除,蘭蕙難生。或許,去腐除穢雷厲風行了,削尖腦袋往這個市場里鉆的人也會少不少。下圍棋,前后手的順序很重要,建設市場,道理也一樣。

        需要注意的是,退市制度建立至今也有十多年的時間了,但這個原本應該冷冰冰的鐵面,更多閃爍的卻是溫情脈脈的人性的光輝。造成這種局面的原因很多,其中最重要的一點是,說的太多,做的卻太少,于是,給了許多人無限的遐想空間和自如的操作空間。其實,對這種不自覺、不知好歹的人,許多時候,與其鼓噪千遍,未若雷霆一擊。一擊之下,往往天下太平。

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