上周五，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》。對比兩年前證監(jiān)會曾公開征求意見的另一則相關(guān)辦法，《意見》在多方面均有所放寬。不過，對于正在推進的國企改革而言，員工持股雖是一項被寄予厚望的關(guān)鍵措施，但上市國企的員工持股政策仍有待國資委與財政部進一步明確;另一方面，期待未來員工持股計劃發(fā)揮正能量，還需要稅收等相關(guān)政策支持。

　　證監(jiān)會曾于2012年8月就《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見，但并未正式出臺。對比兩年前的征求意見稿，《意見》在資金來源、持股方式和鎖定期等方面均有所放寬。如2012年的征求意見稿中，將員工持股計劃的資金來源限定于員工薪酬，股票來源只能從二級市場購買，鎖定期為36個月。《意見》中資金來源則不再僅限于員工薪酬，股票來源則增加了上市公司回購、非公開發(fā)行、股東贈與等方式，每期員工持股計劃鎖定期為12個月，非公開發(fā)行方式的鎖定期為36個月。

　　上市公司員工持股早已是普遍現(xiàn)象。對上市公司員工持股行為從實施程序、管理模式、完善信息披露、內(nèi)幕交易防控等方面進行規(guī)范，將使員工持股行為陽光化、規(guī)范化，這也契合證監(jiān)會以信息披露為中心的監(jiān)管理念，以及以投資者保護為核心的價值導向。

　　十八屆三中全會決定和新“國九條”分別提到，“允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股”和“允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃”，業(yè)內(nèi)也將員工持股作為推進國企改革的關(guān)鍵措施。不過，根據(jù)《意見》內(nèi)容，非金融類國有控股上市公司和金融類國有控股上市公司實施員工持股計劃，應(yīng)當分別符合相關(guān)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)和財政部的有關(guān)規(guī)定。

　　在員工持股計劃的起源地美國，大多數(shù)研究結(jié)果支持這一結(jié)論：實行員工持股在改進企業(yè)效率方面發(fā)揮了重要作用。據(jù)美國全國員工持股中心的研究，實行員工持股計劃的公司在企業(yè)生產(chǎn)率上比不實行的公司平均高8%-11%。同時，美國員工持股計劃真正發(fā)揮其效能，離不開稅收等政策的支持。例如，美國上市公司員工持股的股票紅利享受免稅政策，持股員工離開公司或退休時得到的股份收益也可以享受一定稅收優(yōu)惠。要推進我國的上市公司員工持股落到實處，美歐的經(jīng)驗與政策值得我們借鑒參考。