6月9日晚間，央行對外發(fā)布消息稱，將從2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行(不含2014年4月25日已下調(diào)過準備金率的機構(gòu))下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點。
對此，市場普遍認為，此舉乃預期之中的政策舉措，也是積極落實近期中央關(guān)于穩(wěn)增長政策精神的具體舉措。此前，5月30日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，加大“定向降準”措施力度，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)適當降低存款準備金率。
更早些時候，4月16日，國務(wù)院常務(wù)會議提出“要加大涉農(nóng)資金投放，對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率”。此后不久，為貫徹落實國務(wù)院常務(wù)會議和馬凱副總理在全國農(nóng)村金融服務(wù)經(jīng)驗交流電視電話會議上的講話精神，加強金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，拓展資金來源，引導加大涉農(nóng)資金投放，進一步提升農(nóng)村金融服務(wù)的能力和水平，央行決定從4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
事實上，差異化存款準備金政策并不陌生。近些年來，人民銀行一直運用差異化存款準備金政策加強金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，2003年以來，對農(nóng)村金融機構(gòu)執(zhí)行較低的存款準備金率，2010年出臺了鼓勵縣域法人金融機構(gòu)將新增存款一定比例用于當?shù)刭J款的政策，對設(shè)在縣域且一定比例存款投放當?shù)氐霓r(nóng)村法人金融機構(gòu)，在執(zhí)行較低存款準備金率的基礎(chǔ)上，再降低存款準備金率1個百分點。
同時，今年以來，盡管貨幣政策不改穩(wěn)健基調(diào)，但明顯呈現(xiàn)出有保有壓的結(jié)構(gòu)性特征。1月20日起，央行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展常備借貸便利操作試點，由當?shù)厝嗣胥y行分支機構(gòu)向符合條件的中小金融機構(gòu)提供短期流動性支持。
今年初，央行還繼續(xù)通過調(diào)整再貸款分類、新設(shè)信貸政策支持再貸款，進一步加大了支持小微企業(yè)融資的力度。3月20日，在信貸政策支持再貸款類別下創(chuàng)設(shè)支小再貸款，專門用于支持金融機構(gòu)擴大小微企業(yè)信貸投放，同時下達全國支小再貸款額度共500億元。
3月初，根據(jù)各地實際需求情況，央行還對部分地區(qū)增加支農(nóng)再貸款額度共200億元，同時要求各分支機構(gòu)充分認識做好春耕備耕金融服務(wù)的重要性，嚴格按照規(guī)定的條件和程序發(fā)放支農(nóng)再貸款，確保支農(nóng)再貸款全部用于涉農(nóng)信貸投放。
為引導加大涉農(nóng)資金投放，進一步提升農(nóng)村金融服務(wù)的能力和水平，從4月25日起，央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率。顯然，自年初以來一系列的金融政策傾斜，既是穩(wěn)增長組合拳的重要舉措，也是扶持薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的有效抓手。
對比上次“定向降準”力度，此次“定向降準”力度有所加大，其涉及的范圍更為廣泛，結(jié)構(gòu)和導向政策也更加明確。民生證券研究院副院長管清友在接受媒體采訪時表示，此輪“定向降準”涉及大多數(shù)城商行和農(nóng)信社，力度大于上次。另有專家預計，此次“定向降準”將更有針對性和導向性，有助于加大對結(jié)構(gòu)性調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策扶持力度，積極引導資金向薄弱和急需的環(huán)節(jié)傾斜。
分析認為，“定向降準”政策屬結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不是新一輪的刺激政策。降準提供的流動性是結(jié)構(gòu)性的，主要是為了釋放流動性到經(jīng)濟中的薄弱環(huán)節(jié)。中國銀行國際金融研究所副所長宗良此前亦表示，“定向降準”一方面可以降低相關(guān)領(lǐng)域的貸款利率，另一方面也避免了資金“漫灌”產(chǎn)生的負面效應。“這種'定向降準'操作是針對經(jīng)濟最薄弱環(huán)節(jié)在貨幣政策工具上的精準操作。”
對于“定向降準”，其政策意圖已然十分明顯，如何落實更顯關(guān)鍵。這就需要在落實中彰顯精準和定力。首先，“定向降準”屬于金融支持實體經(jīng)濟的正向激勵舉措，有利于將金融資源更好地投放到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，其在落實過程中更需準確把握好資金的投放方向。
其次，“定向降準”需要做到“保持定力”，在總量上保持穩(wěn)健，控制貨幣供應量的過快增長。同時，在總量一定的前提下，盤活信貸資金存量、優(yōu)化信貸資金結(jié)構(gòu)。對此，相關(guān)專家表示，“定向降準”需要與有效監(jiān)管相配合，要進一步細化政策、加強監(jiān)管，對降準地區(qū)的相關(guān)銀行信貸投向進行跟蹤監(jiān)督，確保降準的金融機構(gòu)的貸款流向“三農(nóng)”和實體經(jīng)濟。
盡管此次“定向降準”信號作用明確，但市場人士普遍認為，“定向降準”短期內(nèi)尚不會演變?yōu)椤叭娼禍省薄＿@是因為，目前政策全面放松的可能性并不充分。“全面降準”帶來的大水漫灌式的政策放松，容易造成產(chǎn)能過剩、環(huán)境惡化等后遺癥；總量刺激政策并不會增強對小微企業(yè)的支持力度，反而會進一步惡化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；結(jié)構(gòu)性的定向?qū)捤烧撸粌H有助于穩(wěn)增長，而且有利于調(diào)結(jié)構(gòu)。
央行在6月9日發(fā)布的消息中也對貨幣政策的穩(wěn)健性再次給予明確，消息稱：“當前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理適度增長，促進經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。”