近一兩個(gè)月,經(jīng)常聽到企業(yè)界人士抱怨經(jīng)營(yíng)困難。一是抱怨資金全面緊張,相互拆東補(bǔ)西;再就是抱怨經(jīng)濟(jì)全面疲軟,景氣度下滑。
最新數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟(jì)在連續(xù)下探中,近期稍有回暖跡象:匯豐5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽數(shù)據(jù)回升至49.7,創(chuàng)五個(gè)月來新高,新訂單和新出口訂單重新恢復(fù)擴(kuò)張。但民族證券認(rèn)為,5月六大電廠日均耗煤量延續(xù)下行,國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格低位震蕩,未見明顯改善。匯豐PMI預(yù)覽值數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的需求復(fù)蘇現(xiàn)象并未得到更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證,制造業(yè)拐點(diǎn)是否到來尚待觀察。
管理層也感受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的較大壓力,在密集調(diào)研:高層密集調(diào)研長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展。近期住建部兵分幾路密集調(diào)研地方樓市,實(shí)地了解房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑程度,并集中向國(guó)務(wù)院高層匯報(bào)工作。
經(jīng)濟(jì)的不景氣雖受到高度關(guān)注,但大張旗鼓的刺激政策不會(huì)馬上出現(xiàn),政策微調(diào)值得期待。在經(jīng)濟(jì)景氣度下降背景下,政策面顯示暖意:央行發(fā)文要求商業(yè)銀行支持首套住房貸款;加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè);加快鐵路建設(shè),確保完成全年固定資產(chǎn)投資8000億元目標(biāo);首批推出基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵(lì)社會(huì)資本參與80個(gè)項(xiàng)目;增加國(guó)家電網(wǎng)投資建設(shè)規(guī)模;支持小微企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展;加大棚戶區(qū)改造力度;財(cái)政部發(fā)文要求加快預(yù)算資金支付。
對(duì)于市場(chǎng)投資者高度關(guān)注的降準(zhǔn)預(yù)期,輿論從一邊倒的“緩降準(zhǔn)調(diào)結(jié)構(gòu)”觀點(diǎn),轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)降準(zhǔn)時(shí)機(jī)的爭(zhēng)論:國(guó)信證券觀點(diǎn)認(rèn)為:準(zhǔn)備金率調(diào)整是針對(duì)貨幣乘數(shù),由于以廣義貨幣增速作為貨幣政策目標(biāo),準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)和基礎(chǔ)貨幣投放之間是可以相互替代的。但這并不意味著降準(zhǔn)絕無可能,只是降準(zhǔn)時(shí)機(jī)未到。降準(zhǔn)的觸發(fā)條件有兩個(gè):一是基礎(chǔ)貨幣缺口進(jìn)一步擴(kuò)大,對(duì)應(yīng)著外匯占款的大幅萎縮;二是貨幣乘數(shù)大幅下滑,對(duì)應(yīng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求大幅回落或商業(yè)銀行的全面惜貸。當(dāng)前形勢(shì)符合降準(zhǔn)條件的觀點(diǎn)值得商榷。外匯占款不低,貨幣乘數(shù)仍高,加之央行有從負(fù)債端操作向資產(chǎn)端操作轉(zhuǎn)化的意圖,決定了當(dāng)前降準(zhǔn)時(shí)機(jī)并不成熟。
證券市場(chǎng)方面,在經(jīng)濟(jì)低迷下,股票市場(chǎng)低位運(yùn)行,但并未明確突破前期低點(diǎn)。護(hù)盤跡象明顯。新“國(guó)九條”披露之后,A股市場(chǎng)迎來了一日游行情,投資者信心仍舊極度低迷,而IPO重啟是重要原因。近600家排隊(duì)企業(yè),始終成為A股的一塊“心病”。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近日在新“國(guó)九條”學(xué)習(xí)會(huì)議上稱,從6月到年底,計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右,并按月大體均衡發(fā)行上市。這意味著IPO的“靴子”終于落地,發(fā)行壓力舒緩。
管理層維穩(wěn)傾向?qū)⒓又兀诜康禺a(chǎn)限購(gòu)松動(dòng)、央行貨幣政策有所放松等一系列政策的預(yù)期下,有助于股市行情適度反彈。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展是否遭遇瓶頸,未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里等疑問,仍困擾著投資者。簡(jiǎn)政放權(quán),減少對(duì)市場(chǎng)干預(yù),需要配合投資信心恢復(fù)才能釋放政策紅利。京津冀、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、新型城鎮(zhèn)化、國(guó)企改制等藍(lán)圖值得期待,但實(shí)施過程曲折而復(fù)雜。投資信心的恢復(fù),或許需要更多深化改革措施。信心恢復(fù)仍需時(shí)日,資金在政策、基本面未獲突破性進(jìn)展之前,仍處于尋找投資機(jī)會(huì)觀望期。

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