5月9日,國家統計局發布了4月CPI、PPI數據。5月13日,又發布了工業、投資、消費等方面的相關統計數據。在價格數據發布之后,由于CPI同比漲幅由上月的2.4%降至1.8%,超出很多人的預期,環比也下降了0.3%,引發了各界對未來走勢判斷的一些議論。有評論認為,這種態勢加深了對出現通縮的預期;也有評論表示,通脹的壓力暫時排除了,但通縮的壓力卻增大了。筆者以為,如果強化了對通縮的預期,本已存在的實行寬松政策、乃至對經濟采取一定刺激措施的聲音也會進一步放大。但是,對經濟形勢特別是價格走勢的預期并不是“非通脹即通縮”,各項政策措施對經濟的調控也必須既要適應規律,又要從長遠著眼,而不能反復無常。
在現代經濟理論的基礎上,運用最傳統的四象限分析方法判斷經濟形勢,可以有四種不同的搭配,即高增長高通脹、高增長低通脹、低增長低通脹和低增長高通脹。曾幾何時,我們認為高增長低通脹是一種最為理想的狀態。因為只有這樣,才有可能讓民眾享受到發展的成果,才有可能讓居民的實際收入有較大幅度的增加。之所以用“有可能”而不是“可能”,因為還有一個前提,就是收入分配相對公平。記得早些年,當CPI漲幅超過一定幅度比如3%時,為了使居民的銀行存款不至貶值,就有聲音提出是否需要考慮加息的問題。即使在幾個月前,CPI在3%左右徘徊時,坊間還有擔心通脹的聲音。為啥3%以上就通脹,2%以下就通縮了呢?如果低通脹伴隨高增長,難道不是更好嗎?
或許是由于經濟增長速度持續放緩,導致CPI下行不利于經濟發展的聲音日漸強烈。其道理是價格低,企業的盈利水平就低,生產就受影響。但這樣的論點顯然忽略了經濟學兩個最基本的理論和事實:一是從生產者的角度分析,由于生產力水平不斷提升,產品的生產成本應該不斷下降,其價格也應該有所下降。如同型號的電子產品、汽車等,價格就應該是下降的趨勢;二是從消費者的角度分析,在經濟增速不變的情況下,CPI漲幅越低,收入的實際增幅就越高。如果在生產力水平提升、成本降低的基礎上帶來價格下行,對經濟發展難道一定是噩耗、對民眾難道一定不是好事嗎?
當然,價格漲幅下行的原因也可能是消費不足和經濟不景氣。有分析認為,環比價格持續下行就是通縮的信號。但我們分析4月的CPI,雖然環比下降了0.3%,但稍作細分就可以發現,造成這種變化的主要原因是食品價格降幅較大,下降了1.3%;但扣除食品后的同比價格則上升了0.2%,八大類中除食品類以外的七個大類,呈現四升三平的態勢。而無論是CPI,還是PPI中的購進與出廠,其環比價格雖然均有下降,但降幅都比上個月有所收窄。而食品價格的變化主要有二,一是因去年4月氣溫較低,菜價高企,而今年4月氣溫較高,菜價環比回落;二是豬肉價格恰逢高低輪回的低點。這種價格特點,確實與通縮無關。
我們再看其他領域的主要指標變化情況。今年1~4月,不含農戶的全社會固定資產投資增長17.3%。4月,規模以上工業實際增長8.7%,低于去年的8.8%,但高于前年的8.6%;社會消費品零售額增長11.9%,扣除價格因素后實際增長10.9%,由于價格因素的作用,實際增幅反而比上月高0.1個百分點。從生產到投資、消費,只是速度略降;特別是投資、消費,增速仍在二位數以上。至于房地產銷售的繼續下降,這正是房市調控的必然結果。
在這樣的背景下,宏觀調控的方向依然是轉型、提質、增效,加快結構調整的步伐,提高經濟效益,并促使曾經不斷高企的房價向符合價值的方向回歸。而如果僅僅依據價格上一兩個百分點的變化,預期經濟“非通脹即通縮”,調控的閥門就難免在從緊與放松之間來回扳動,速度忽上忽下,影響和遲滯了結構調整和提質增效。