5月9日，國家統計局發布了4月CPI、PPI數據。5月13日，又發布了工業、投資、消費等方面的相關統計數據。在價格數據發布之后，由于CPI同比漲幅由上月的2.4%降至1.8%，超出很多人的預期，環比也下降了0.3%，引發了各界對未來走勢判斷的一些議論。有評論認為，這種態勢加深了對出現通縮的預期;也有評論表示，通脹的壓力暫時排除了，但通縮的壓力卻增大了。筆者以為，如果強化了對通縮的預期，本已存在的實行寬松政策、乃至對經濟采取一定刺激措施的聲音也會進一步放大。但是，對經濟形勢特別是價格走勢的預期并不是“非通脹即通縮”，各項政策措施對經濟的調控也必須既要適應規律，又要從長遠著眼，而不能反復無常。

　　在現代經濟理論的基礎上，運用最傳統的四象限分析方法判斷經濟形勢，可以有四種不同的搭配，即高增長高通脹、高增長低通脹、低增長低通脹和低增長高通脹。曾幾何時，我們認為高增長低通脹是一種最為理想的狀態。因為只有這樣，才有可能讓民眾享受到發展的成果，才有可能讓居民的實際收入有較大幅度的增加。之所以用“有可能”而不是“可能”，因為還有一個前提，就是收入分配相對公平。記得早些年，當CPI漲幅超過一定幅度比如3%時，為了使居民的銀行存款不至貶值，就有聲音提出是否需要考慮加息的問題。即使在幾個月前，CPI在3%左右徘徊時，坊間還有擔心通脹的聲音。為啥3%以上就通脹，2%以下就通縮了呢?如果低通脹伴隨高增長，難道不是更好嗎?

　　或許是由于經濟增長速度持續放緩，導致CPI下行不利于經濟發展的聲音日漸強烈。其道理是價格低，企業的盈利水平就低，生產就受影響。但這樣的論點顯然忽略了經濟學兩個最基本的理論和事實：一是從生產者的角度分析，由于生產力水平不斷提升，產品的生產成本應該不斷下降，其價格也應該有所下降。如同型號的電子產品、汽車等，價格就應該是下降的趨勢;二是從消費者的角度分析，在經濟增速不變的情況下，CPI漲幅越低，收入的實際增幅就越高。如果在生產力水平提升、成本降低的基礎上帶來價格下行，對經濟發展難道一定是噩耗、對民眾難道一定不是好事嗎?

　　當然，價格漲幅下行的原因也可能是消費不足和經濟不景氣。有分析認為，環比價格持續下行就是通縮的信號。但我們分析4月的CPI，雖然環比下降了0.3%，但稍作細分就可以發現，造成這種變化的主要原因是食品價格降幅較大，下降了1.3%;但扣除食品后的同比價格則上升了0.2%，八大類中除食品類以外的七個大類，呈現四升三平的態勢。而無論是CPI，還是PPI中的購進與出廠，其環比價格雖然均有下降，但降幅都比上個月有所收窄。而食品價格的變化主要有二，一是因去年4月氣溫較低，菜價高企，而今年4月氣溫較高，菜價環比回落;二是豬肉價格恰逢高低輪回的低點。這種價格特點，確實與通縮無關。

　　我們再看其他領域的主要指標變化情況。今年1~4月，不含農戶的全社會固定資產投資增長17.3%。4月，規模以上工業實際增長8.7%，低于去年的8.8%，但高于前年的8.6%;社會消費品零售額增長11.9%，扣除價格因素后實際增長10.9%，由于價格因素的作用，實際增幅反而比上月高0.1個百分點。從生產到投資、消費，只是速度略降;特別是投資、消費，增速仍在二位數以上。至于房地產銷售的繼續下降，這正是房市調控的必然結果。

　　在這樣的背景下，宏觀調控的方向依然是轉型、提質、增效，加快結構調整的步伐，提高經濟效益，并促使曾經不斷高企的房價向符合價值的方向回歸。而如果僅僅依據價格上一兩個百分點的變化，預期經濟“非通脹即通縮”，調控的閥門就難免在從緊與放松之間來回扳動，速度忽上忽下，影響和遲滯了結構調整和提質增效。