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    1. 萬科首季凈利下滑并非偶然
      2014-04-30   作者:顏金成  來源:證券時報
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        萬科昨日公布了今年一季度業績:1~3月實現凈利15.3億元,同比下降5.2%。這是過去12年來萬科第一次出現一季度凈利潤同比下滑。

        這幾年來,大型房企的業績一直不錯,但是二級市場上地產股的表現卻反其道而行之。萬科的股價走勢尤其典型:一年多前,萬科的60月均線20年來首次拐頭往下。這無疑是一個重要的預測信號,表明市場上先知先覺的投資者在用腳投票。

        以萬科為首的地產公司股價長期低迷,市場早已給出了清晰的解釋,那就是房地產泡沫嚴重,危機重重。不過,對地產公司的擔憂之前似乎僅僅停留在擔憂層面,大型地產公司的業績一直非常穩健,并且還穩中有增。人們所擔憂的不利因素一直沒有出現,比如房子滯銷、房價下跌,地產公司業績下滑,等等。

        現在,萬科一季報的業績下滑了,是12年來的首次。這是經營層面的實質性變化,回應了股票市場先知先覺的投資者的預測。當然也有人認為,萬科的一季報參考價值不大。分歧的關鍵在于:萬科業績的下滑是偶然現象,還是某種必然。

        筆者認為,此次業績下滑或許不像某些人說的那樣是偶然因素。一方面,它有明顯的行業共振;另一方面,在時間上,也可能預示著房地產行業本身大周期拐點的到來。

        實際上,幾家大型房地產公司今年首季業績都在下滑:金地集團一季度凈利下滑七成,招商地產同比降6.82%。而去年則截然相反:2013年一季度,招商地產凈利潤8.1億元,同比增長88.79%,同期金地集團實現凈利1.87億元,同比增20%。

        如果萬科的業績下滑并沒有行業基本面變化的配合,尚可理解為結算樓盤差異等因素。但自去年來,杭州等地樓盤降價消息不斷,地產公司融資成本、拿地成本高企。在這些大環境下,地產公司的業績下滑似乎成了順理成章的事,印證了行業基本面變化的軌跡。

        從長期來看,萬科12年來首次出現一季報業績下滑也具有重要的意義。業內認為,房地產暴利時代的終結是必然的趨勢,房地產公司盈利能力下滑,尋求新的盈利模式已成為必然。萬科季報業績的下滑不過是為這一趨勢做了時間點的詮釋而已。

        有分析師稱,房企銷售增速下滑才剛剛開始。一方面商品住宅的銷售增速開始明顯下降,沒有人口持續流入的三、四線城市需求不足已經顯現,一、二線城市的部分住宅需求也進入觀望階段;另一方面,由于開發企業集體回歸一、二線城市,土地均價大幅上升,企業盈利能力將逐漸下降。

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