近期銀監(jiān)會要求對農(nóng)村中小金融機構(gòu)通過銀行、信托、證券、保險、基金、資產(chǎn)交易平臺等開展非標準化債權(quán)資產(chǎn)(下稱“非標資產(chǎn)”)投資業(yè)務(wù)進行規(guī)范和清理。筆者認為，在貨幣政策定向縣域農(nóng)村商業(yè)銀行實施寬松的情況下，管理層強化它們對于非標資產(chǎn)的投資監(jiān)管，有利于引導(dǎo)更多資金流向政策期望扶持的“三農(nóng)”領(lǐng)域，從而強化金融服務(wù)農(nóng)村經(jīng)濟的能力。筆者預(yù)計，該政策之后很可能還會更進一步出臺規(guī)范銀行非標資產(chǎn)投資的有關(guān)規(guī)定，這在促進銀行防范風險的同時，也更有利于貨幣政策的精準發(fā)力，更好地服務(wù)好實體經(jīng)濟。
在目前農(nóng)村中小商業(yè)銀行受益于貨幣政策定向?qū)捤芍H，銀監(jiān)會的上述規(guī)定一方面有利于防范投資非標資產(chǎn)的金融風險，另一方面有利于引導(dǎo)優(yōu)化資金的投向，促進金融資源的合理配置。而筆者認為，規(guī)定并不是孤立的政策，考慮到以下因素，普遍適用于銀行同業(yè)融資管理，用來約束銀行非標投資的相關(guān)辦法也很可能隨后出臺。
首先，目前商業(yè)銀行仍有較強的非標資產(chǎn)擴張沖動。如盡管受去年下半年利率高企的影響，銀行普遍逐步降低了同業(yè)杠桿，由此使得買入返售下的非標資產(chǎn)有明顯減少。但今年以來，伴隨著利率的走低，銀行投資非標資產(chǎn)的熱情又有所回升，如金融機構(gòu)信貸收支表中的股權(quán)及其他投資科目較大程度上，代表了銀行自營投資表內(nèi)非標的情況，該金額從去年6月的3.3萬億上升至今年3月的5.12萬億，這無疑表明銀行投資項下的非標資產(chǎn)增速并未放緩，管理部門需要進一步強化同業(yè)融資的監(jiān)管。
其次，同業(yè)融資管理辦法出臺的時機逐漸成熟。如由于過去積累的規(guī)模過大，以興業(yè)銀行為例，截至去年底的表內(nèi)類信貸非標已接近萬億規(guī)模，占比總資產(chǎn)已經(jīng)超過25%，出于穩(wěn)定金融市場的考慮，同業(yè)融資管理辦法采取了更為穩(wěn)妥的方式推進，而今年以來的一系列政策都是朝著這個方向努力。此次銀監(jiān)會對于農(nóng)村中小金融機構(gòu)投資非標資產(chǎn)的規(guī)范，也很可能是銀監(jiān)會循序推進同業(yè)融資管理規(guī)范化的重要步驟，而這也將為管理部門在全國范圍內(nèi)最終實施統(tǒng)一適用的同業(yè)融資管理辦法創(chuàng)造條件。
由于農(nóng)村中小金融機構(gòu)往往利用同業(yè)拆入的資金購買同業(yè)的買入返售資產(chǎn)，它們投資非標受限后，必然也會減少從大行的資金拆入，大行的同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)自然就會萎縮。在同業(yè)融資業(yè)務(wù)鏈條中，它們還往往是買入返售業(yè)務(wù)過程中的過橋機構(gòu)，充當了將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn)的作用，它們投資非標的受限也必然會增加大行開展買入返售非標的成本，大行的非標業(yè)務(wù)也不得不現(xiàn)在就要主動調(diào)整，降低與農(nóng)村中小金融機構(gòu)的同業(yè)融資規(guī)模。
筆者認為，上述規(guī)定的出臺很可能是適用更廣的同業(yè)融資管理辦法將要出臺的“前奏”，同業(yè)融資管理辦法出臺也將漸行漸近。而考慮到監(jiān)管政策需要更多與貨幣政策相互協(xié)調(diào)，確保寬松貨幣政策釋放的流動性更多流向政策扶持的領(lǐng)域，而不是傳統(tǒng)非標的投向領(lǐng)域，最后政策出臺的時機也很可能選擇在央行今年需要進一步放松貨幣政策之后。