風(fēng)乍起，吹皺一池春水。

　　這風(fēng)起自李克強總理博鰲論壇演講：“我們將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制，進一步促進內(nèi)地與香港資本市場雙向開放和健康發(fā)展�！�

　　總理講話的時候是北京時間4月10日上午10點42分左右，大約13點10分，中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站發(fā)布了中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會的聯(lián)合公告，正式宣布啟動滬港聯(lián)通試點，上交所和港交所將允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司(或經(jīng)紀(jì)商)買賣規(guī)定范圍內(nèi)對方交易所上市的股票，滬港通包括滬股通和港股通兩部分，滬股通的總額為3000億，每日額度為130億人民幣，港股通總額度為2500億人民幣，每日額度為105億。試點初期，滬股通的股票范圍是上證指數(shù)180與上證380的成分股，以及上交所上市的A+H股，港股通的股票范圍是恒生綜合大盤股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股以及同時在滬港上市的A+H股，參與對象為機構(gòu)投資者以及賬戶不低于50萬人民幣的個人投資者，正式交易稱開通大約需6個月。

　　誠如水皮先生所言，“滬港通”對于改革與國家戰(zhàn)略的意義不需我們?nèi)ザ嗾f。低迷陰郁若冬眠的滬市隨即感受到春天的訊息，于13點48分開始放量上漲，盤中指數(shù)漲幅近2%，港股稍微滯后三分鐘，盤中漲幅也近1.7%。

　　這是利好嗎?當(dāng)然是，股市的反應(yīng)就是最好的注解。

　　之所以是利好，是因為增加了股市資金的自由度。我們知道，100元的超市代金券只能兌換95元的現(xiàn)金。為什么?因為它自由度受限，只能在超市消費。原來投入股市的100元錢，因為自由度受限，只值95元，“滬港通”擴大其自由度，相當(dāng)于增加了5元錢的價值，這會吸引資金流入。無論對于A股來說，還是對于H股來說，都會吸引資金流入。

　　在市場內(nèi)部，也會出現(xiàn)資金從不能“滬港通”的股票向能夠“滬港通”的股票轉(zhuǎn)移。具體來說，在A故市場，資金會流出創(chuàng)業(yè)板、中小板，流向主板，特別是“滬港通”股票。

　　上一輪牛市前，或者說股改之前，A股對H股普遍有30%以上的溢價，但是現(xiàn)在情況已經(jīng)倒過來了，H股的股價普遍高于A股。截至目前，倒掛的A+H股有23家之多，幅度最大的海螺水泥倒掛達(dá)48%，在“滬港通”新政放風(fēng)當(dāng)天，該股A股漲停后才19元，而H股卻是33港元。那么“滬港通”會拉平兩市股價嗎?

　　回答這個問題，我們首先需要弄明白為什么滬港兩市A+H股價格會倒掛。

　　其實，這種倒掛完全正常。港市制度完善，執(zhí)法嚴(yán)，股票本來就應(yīng)該比A股值錢。而且港股實行T+0，自由度大，這也提高了其真實價值。

　　我的看法，在“滬港通”正式開通以前，A股H股價差會有所收窄，但完全拉平可能性不大。之所以說會有所收窄，是因為“滬港通”導(dǎo)致市場預(yù)期A股將因此由T+1改為T+0，這會刺激A股上漲，縮小與H股的差價。之所以說不會完全拉平，是因為港股制度完善，執(zhí)法嚴(yán)格，其股票更具有投資價值。A股市場經(jīng)常出現(xiàn)的“見光死”，就表明利好還沒有公布，主力就已經(jīng)知道并布好了局，只等消息正是發(fā)布，便收錢出局了。所以利好消息一公布，來個大漲，然后就是一路大跌。我好奇的是，“滬港通”利好會不會也是“見光死”呢?

　　這帶來一個A股價格動態(tài)變化的可能路徑圖：價格先是上漲，但如果沒有T+0制度改革跟上，那么在“滬港通”正式開通以后，A股大跌、H股大漲的情況很有可能會出現(xiàn)。

　　經(jīng)濟學(xué)是科學(xué)。科學(xué)能夠推出可以檢驗的含義。影響股價的因素實在太多，并且時時在變化，但A+H股同為中國公司，打通港市、滬市兩個市場之資金流通后，股價差異反映的就是兩個市場的制度差異了。兩市制度不變，兩市A+H股股價的差異也應(yīng)該是穩(wěn)定可觀察的。

　　經(jīng)濟也一樣，放松管制，增加自由度，經(jīng)濟就會繁榮。